摩根大通：3月CPI創(chuàng)32個月新高 通脹可能于年中見頂

2011年04月15日 12:14
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng) 作者：李晶

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李晶(Jing Ulrich) 摩根大通董事總經(jīng)理兼中國證券和大宗商品主席

中國3月份的消費物價指數(shù)通脹由一個月前的4.9%升至32個月高位5.4%(同比上漲)。通脹可能會于年中見頂后于下半年放緩。生產(chǎn)價格通脹靠穩(wěn)于7.3%(同比上漲)。受金融危機后的貨幣供應(yīng)加大、農(nóng)產(chǎn)品價格上漲、工資上漲的影響逐步擴散到整個經(jīng)濟以及全球商品價格上漲影響，在超過一年的時間里，中國的通脹一直在高位運行。

中國決策者正在通過多種途徑抑制通脹，包括收緊銀根、采取行政措施以及加快人民幣升值。

中國人民銀行在過去六個月先后加息四次，以抑制通脹。中國決策者頻繁通過上調(diào)準(zhǔn)備金率回籠流動性，但減少了加息的頻率。此外，匯率也在中國使用政策工具的過程中發(fā)揮輔助作用。但溫家寶總理上周表示，中國將利用包括提高人民幣匯率在內(nèi)的一切可能的手段控制通脹。

這是總理首次在公開場合將人民幣匯率稱作一種對抗通脹的途徑。他還表示需要消除通脹的貨幣基礎(chǔ)。發(fā)表這些言論時恰逢3月份的M2數(shù)據(jù)發(fā)布之際。3月份的連續(xù)三個月放緩的廣義貨幣供應(yīng)增長溫和回升，按年增加16.6%。

全球商品價格上漲繼續(xù)加大國內(nèi)消費價格的上行壓力。4月7日，發(fā)改委將每升汽油及柴油價格分別上調(diào)0.37元及0.34元，以應(yīng)對油價的持續(xù)上漲。此舉引發(fā)輸入性通脹將加大國內(nèi)物價上行壓力的憂慮。然而，發(fā)改委表示將不會允許國際油價推高消費價格通脹的情況發(fā)生，而且若油價進一步上漲，其準(zhǔn)備將增加的成本負擔(dān)轉(zhuǎn)移至政府、企業(yè)及消費者。

政府雖允許燃油成本溫和上漲，但卻一直控制其他領(lǐng)域的消費價格壓力。上周，中國政府要求豐益國際、中糧集團、中紡集團及其他食用油生產(chǎn)商推遲上調(diào)食用油價格，以令通脹受控。此外，為防止發(fā)生斷電，發(fā)改委也于上周批準(zhǔn)12個省將上網(wǎng)電價上調(diào)約3-5%，但零售電價維持不變，反映了政府對通脹的擔(dān)憂。

高于預(yù)期的3月份進出口數(shù)據(jù)反映，盡管面臨日本危機以及油價上漲的不利影響，但中國經(jīng)濟仍保持活躍。然而，第1季度出現(xiàn)輕微的貿(mào)易逆差(自2004年以來的首次)也顯示出通脹壓力可能加大。出現(xiàn)貿(mào)易逆差的部分原因可能是進口商品價格大幅上漲，未來這可能會轉(zhuǎn)化為終端用戶的價格通脹。例如，第1季度的原油進口量增加12%，進口值增加39%至437億美元；鐵礦石進口量增加14.4%，進口值增加82.5%至277億美元。

農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格自3月底逐步回落。據(jù)農(nóng)業(yè)部稱，4月11日的一籃子蔬菜產(chǎn)品的批發(fā)價格指數(shù)由4月8日下跌1.48點至181.85點，也較月初下跌3點。

通脹可能于年中見頂后于下半年放緩。鑒于惡劣的天氣往往推高農(nóng)產(chǎn)品價格，因此國內(nèi)及國際食品價格波動是年內(nèi)剩余時間面臨的主要通脹風(fēng)險。此外，工資持續(xù)上漲以及政策性上調(diào)燃油價格和電價應(yīng)會加大生產(chǎn)成本的上行壓力。

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