大成基金：CPI創32月新高控通脹組合拳呼之欲出

2011年04月15日 14:56
來源：鳳凰網財經

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備受關注的一季度經濟數據顯示，GDP增長符合預期，通脹超預期。值得關注的是，3月CPI同比上漲5.4%，創下32個月以來的新高。大成基金認為，控制通脹已經成為當前宏觀調控的首要任務，不排除短期內央行進一步收緊貨幣政策，并繼續出臺限價措施。相信隨著緊縮性政策的出臺及落實，下半年通脹將有所回落。

去年四季度以來，如何控制通脹一直是宏觀政策的主旋律，去年10月至今，央行4次上調存貸款利率、6次上調存款準備金率，導致目前銀行存款準備金率已經高達20%這個25年來的最高水平。此外，今年以來的差別存款準備金率較好的抑制了銀行的貸款沖動，2月及3月的貨幣供應量和信貸增速出現了明顯的放緩，緊縮政策的效果開始顯現。

然而3月5.4%的CPI增幅超預期，顯示通脹水平仍然高企。溫家寶總理和胡錦濤主席接連在公開場合談及通脹問題，顯示高通脹已引起了等國家領導的關注。一季度GDP同比升幅為9.7%，環比為9.8%，符合預期；但1-2月份產出增速回落后，3月份大幅度超預期，同比增速達到14.8%(相當于舊口徑的14.2%左右)，月環比增21%，季環比增18.9%，這是很高的速度。3月份進出口均大幅增長，但出口更強，季調后順差回升至136億美元。3月份消費增速回升至17%，高于1-2月份的15.8%，投資預計保持穩定。大成基金認為，各項經濟指標均顯示，中國經濟增長力度強勁，這為緊縮性政策的出臺提供了較好的支持。

溫家寶總理4月9日首度提出將使用匯率工具對抗通脹，大成基金認為，未來存款準備金率、利率及匯率三率齊動的貨幣政策及行政調控將輪番出臺。預計在控通脹組合拳的作用下，下半年通脹水平可望有所回落。

緊縮性政策的出臺短期內可能打擊股市，但鑒于宏觀調控將不會以犧牲經濟健康增長為代價，相信隨著調控政策效力的逐步顯現，通脹將回落到合理水平，這對經濟中長期表現是有利的。鑒于目前股市估值明顯低于歷史平均水平，大成基金認為，市場未來的機會應該大于風險。