年內四調準備金率上調不設天花板

2011年04月17日 23:27
來源：投資快報作者：彭浩

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記者彭浩

編者按：央行行長周小川(專欄)前日“適當收緊的貨幣政策還會持續一段時間，中國的存款準備金率不存在絕對的上限”的話音尚存余溫，昨日就有政策出臺。央行決定，從2011年4月21日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，是今年以來第四次上調存款準備金率。專家表示，本次上調意在收緊流動性，在意料之中，短期對銀行股有影響。

年內第四次上調準備金率

中國人民銀行昨日宣布，從2011年4月21日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是央行年內第四次上調存款準備金率。此次上調存款準備金率將凍結資金3000億元左右，

今年以來，央行以每月一次的頻率，在過去一季度里先后三次上調存款準備金率。至此，大型金融機構的存準率已經達到20.50%，再創新高，中小金融機構的存準率也達到了17.00%。

對于年內第四次上調存款準備金率，中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求(微博專欄)指出，CPI增長5.4%顯然令央行不舒服”

事實上，這種調整主要是針對剛剛公布的一季度的數據。統計局上周五發布最新數據顯示，3月居民消費價格指數(CPI)同比增長5.4%，創32個月新高。

吳曉求認為，數次上調存款準備率的效果“微弱”。控制通脹也要增加供給，現在這么頻密緊縮，只會影響中小企業貸款，影響經濟增長。

同時，國家行政學院決策咨詢部研究員王小廣表示，存款準備金率調整手段目前看不到很明確的效果，建議采取利率手段。除了眾所關注的CPI指標之外，其他各項指標也都持續在高位。“應繼續對貨幣政策有一定的收縮，金融調控還要加大力度。

分析認為，雖然月內再次加息的可能性不大，但由于CPI指數在未來幾個月內仍將處于較高水平，所以加息的壓力仍然很大。而近期最有可能的加息節點是在下個月CPI指數公布前后。

準備金率不設“天花板”

“適當收緊的貨幣政策還會持續一段時間。”中國人民銀行行長周小川在博鰲亞洲論壇上如此表示。

與連續加息相比，中國央行上調金融機構存款準備金率的頻率更加頻繁。自去年1月至今，中國央行已連續10次提高存款準備金率。

對中國存款準備金率是否已提高到極限的問題，周小川表示，存款準備金率提高到何種水平，取決于多個條件。條件發生變化，存款準備金率調整的力度和空間也會變化。根據國際經驗，也沒有明確的尺度，中國的存款準備金率不存在絕對的上限。

申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇指出，如果銀行資本金維持10%左右凈利潤率的前提成立的話，則當法定存款準備金率提高到24%～26%左右時，銀行就已經達到38%左右的債券出售上限。根據李慧勇的測算，長期內存款準備金率極限為30%。

中國社會科學院金融法律與金融監管研究基地秘書長尹振濤也認為，存款準備金率還有上漲空間，高點應為23%左右，預計將凍結1.8萬億資金。

總體而言，目前的CPI偏高，我國正在采取各種措施解決這一問題。其中，包括消除導致物價走高的貨幣因素，我國的貨幣政策已從應對金融危機時期的適度寬松，調整為穩健。

重壓下銀行展開攬儲大戰

大型商業銀行準備金率達到20.5%的歷史高位，這讓一向“不差錢”的銀行感覺到了不小壓力。在緊縮政策一天緊似一天的前提下，剛過去的一季度末，銀行一如既往的攬存大戰搏殺激烈、招數疊出。

在監管層價格查處高息攬儲等行為的風聲下，各家銀行更是不惜成本，設計了大量短期理財產品吸金。據記者了解，大堂經理手里都有一份短期理財產品的表格，一一列出理財產品名稱、期限、預期年收益率。這些理財產品的期限短則三五日，長則半年或者一年，到期如果投資者不把資金提取出來，銀行還可以幫投資者做滾動投資，自動進入同一理財產品的下一個投資周期。

據悉，監管層將自今年6月起對商業銀行的月度日均存貸比進行監測，要求存貸比日均不得高于75%的監管標準。分析此舉的作用時，業內人士表示，對日均存貸比進行監測，將有利于存款市場的平穩運行和信貸市場的平穩增長。

專家同時也指出，存貸比日均管理是可以量化指標，無疑比以往的季末、月末時點數監管方式更為嚴格，這對銀行的貸款投放規模起到作用。不過，由于目前來看季末和月末的存貸比數據仍然更為重要，因此銀行季末和月末沖存款的現象短期內難以絕跡。

回收流動性短期沖擊銀行股

主流觀點認為，存款準備金率的再次上調將進一步抑制銀行的放貸能力，這對銀行股的影響無疑是偏負面的。不過，此次上調存款準備金率對股市影響不大。

長城證券研究所所長向威達表示，此次上調存款準備金在預期之中，短期內對銀行股有一定影響，但目前銀行股估值比較低，長期來看，銀行股有上漲空間。

同時，英大證券研究所所長李大霄(微博專欄)認為，存準金率上調再次上調是應對通脹的舉措，收縮流動性的累積效應會慢慢體現，對市場的影響偏負面，會對市場造成短期沖擊，增加了上攻的難度，但這次不足影響市場偏強方向，藍籌股的估值優勢仍然存在，金融地產+建筑煤炭鋼鐵化工五朵金花仍有潛力，市場穩定基礎仍然存在，下半年的通脹情況可能會得到控制，無需恐慌。

“準備金率上調已經成為貨幣政策操作的常規手段，A股市場仍將維持結構性行情。”重陽投資表示，此次調整存款準備金率符合預期，一季度經濟平穩增長，但通脹壓力仍然較大。回購利率和票據貼現利率等資金利率處于低位，表明流動性依然相對充裕。

西南證券研究所所長王劍輝也稱，此次上調存款準備金率對股市影響不大，屬于按照既定流程走的步驟。對于后市的走勢，王劍輝預測，大盤在本月下旬將延續震蕩攀升的走勢，或將到3150的高度，5月份或將進入調整。