市場多空博弈歐元虛高風險增大

2011年04月19日 00:53
來源：21世紀經濟報道作者：蔣逸仁

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4月6日-4月15日，歐元/美元的日K線圖走出了一個“廠”字型，總體可以說是在上升格局，但在1.4550一線遇到強大阻力。4月6日匯價開盤于1.4222，收盤于1.4330。而在4月6日匯價卻沒有因葡萄牙正式宣布救助而下跌。在4月7日歐洲央行(ECB)公布4月利率決議，并不負眾望上調利率25個基點，至1.25%的水平，從而把匯價推到1.4400之上。目前市場的焦點在于歐洲央行能否繼續升息。歐元近期的強勢上漲可能有點過度或許需要回調一下。能否有效突破1.4550至關重要，一旦上破或將劍指1.5000。但我個人認為現在的歐元屬于打腫臉充胖子。

對于歐元的強勢，我只能一聲嘆息：“瘋了。”在國內嚴峻的形勢迫使下，葡萄牙最終宣布將尋求歐盟援助，并且規模可能從750億歐元提升到900億歐元。由此可見，葡萄牙的問題十分嚴重，而且歐元區的問題結束尚早。但此消息對歐元的影響也有限，歐元在利率前景向好的情況下反而走高。

終于在4月7日，歐洲央行利率決議會議上決定上調利率25個基點，至1.25%的水平。歐元在決議公布之后進行了小小的回撤，但之后市場因預期歐洲將繼續升息而走高。匯價基本上站上了1.4400一線，利差的優勢還是很吸引人的。

不過，歐元的強勢對歐洲并不是件好事。因為強勢歐元不利于歐元區邊緣國家經濟復蘇。而市場在瘋狂預期歐洲央行會連續加息的情況下，基本忽視歐洲本身的問題。

另外，葡萄牙申請援助并不是那么簡單。之前市場雖然預計葡萄牙將要申請援助，而且歐洲官員頻繁的出來替葡萄牙說話，結果呢？所以，可以說現在如果對歐洲的情況持樂觀情緒的話，那就要想一想了。葡萄牙會是最后一個申請援助的國家嗎？答案是不知道。確實，現在的利差優勢和樂觀情緒是對歐元有利，但是請不要忘記計劃趕不上變化。歐洲剛剛加息，一系列的反應還沒有出來，需要有一段消化的時間。加息對歐元區邊緣國家到底會產生多大影響還有待觀察。

從4月11日開始，匯價連續5天破敗于1.4550以下。說明市場對歐元的“瘋狂”開始有反應了。歐元/美元的匯價可能會走向“物極必反”。再者，美元的弱勢和油價的高漲導致的“通脹恐慌”也使得歐元被迫走高。這一來一去，歐元不得不走高。不過，考慮到歐元區主權債務風險揮之不去，期權市場依然看跌歐元后市走勢。

但可以說美元的弱勢是“暫時”的弱市場中不時有“拋棄”美元的聲音出現，這就需要投資者從根本上去分析為何目前拋棄美元不可能。首先，雖然美國的債務問題出現，不過美國眾議院已經通過支出法案，預算之爭基本上可以說結束了。而美國也已經開始著手準備削減自身債務，這是個好現象。其次，油價、金價都是用美元結算。還有，國際結算貨幣也是美元。最后，就現在的情況來說沒有一種貨幣可以替代美元。舉個例子，現在的美元就好像達爾文的進化論一樣，雖然還存在著一定的弱點，但卻沒有其他更合適的理論可以替代。

雖然各大評級機構不停的下調歐洲國家的評級，但是市場在利差的誘惑下卻熟視無睹。不過，如果歐元/美元匯價沖不過1.4550的話，那美元的雄起指日可待。還有一個對美元有利的情況就是如果美聯儲在6月份如期結算QE2之后，不再有QE3的話，那市場可能就會開始做多美元了。畢竟打腫臉的胖子不是真的胖子。