標普下調(diào)美國債評級前景：政治戲碼還是客觀評價

2011年04月19日 23:55
來源：21世紀經(jīng)濟報道 作者：葉慧玨

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這是不是又一個“狼來了”的把戲？

4月18日晚，信用評級服務(wù)機構(gòu)標準普爾(Standard & Poor’s 下稱“標普”)發(fā)表聲明，歷史上首次將美國AAA長期信用評級的前景從“穩(wěn)定”調(diào)降至“負面”。這意味著在兩年之內(nèi)，標普至少有三分之一的可能性下調(diào)美國長期信用評級。

不過19日凌晨，標普在一個電話會議中表示，本次調(diào)整不會直接導(dǎo)致美國的AAA主權(quán)信用評級被調(diào)降。

標普表示，美國存在巨額預(yù)算赤字，而政府改善財政狀況的能力也缺乏透明度。

“標普選擇的時機很讓人納悶。”復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長孫立堅向記者表示。

盡管目前白宮與國會共和黨派領(lǐng)袖保羅-瑞安(Paul Ryan)對削減赤字的計劃意見相左而導(dǎo)致赤字計劃懸而未決，但距離4月8日美國政府關(guān)門風波已超過10天，而距離下一次債務(wù)預(yù)算到期的5月16日還有一段時間。此時標普以赤字問題作為理由的意圖并不清晰。

白宮經(jīng)濟顧問古爾斯比(Austan Goolsbee)認為，標普的這一決定，是一個政治判斷。

北京首創(chuàng)期貨有限責任公司研發(fā)中心宏觀經(jīng)濟研究院劉旭向記者表示：“從前段時間美國政府和國會因赤字問題最終達成妥協(xié)來看，這是政治斗爭，而不是經(jīng)濟基本面的全面反映。

孫立堅表示，從歷史上看，美國評級機構(gòu)歷來是和其國家利益站在一起的，這一次標普首先出馬，也許有著“清場”的考慮，主動要求國外資金撤出，便于其進一步加速“再工業(yè)化”進程。

市場反應(yīng)似乎正遂了此意。評級前景下調(diào)后，避險情緒使貴金屬從中受益，而美國股市承壓收低，油價收盤大跌。

本周一國際黃金在1477一線之上持穩(wěn)強勁反彈，最高一度觸及1497.97.美元/盎司的歷史高位。

而與此同時，美國股市大跌，周一道指下跌1.14%，是3月16日以來的最大單日跌幅。受其影響，周二早間中國A股市場暴跌，一度向下沖破3000點大關(guān)。

不過，業(yè)內(nèi)人士分析認為，這只是短線影響。中投顧問宏觀經(jīng)濟研究員馬遙告訴記者：“雖然我國是美國最大的債權(quán)持有國，但是這種心理預(yù)警對中國的影響幾乎可以忽略。事實上，即使標普下調(diào)美國的信用評級，對我國的影響也甚微，最多或?qū)?dǎo)致中國信用評級隨之下調(diào)。

標普下調(diào)美國債評級前景： 政治戲碼還是客觀評價？

政治戲碼？

在標普給出的聲明書中，其信用分析師尼古拉·斯萬(Nikola G. Swann)表示，美國AAA級主權(quán)信用評級反映了其收入、高度多樣化和靈活的經(jīng)濟，其謹慎的、可以信賴的貨幣政策過往記錄也支持了這一點，但是這些有利因素可能不足以完全抵銷美國經(jīng)濟未來兩年時間里所將面臨的信用風險。

標普還表示，赤字是未來影響美國主權(quán)信用評級的關(guān)鍵，而來自奧巴馬總統(tǒng)或國會的解決方案都將避免降級的發(fā)生。

根據(jù)美國“債務(wù)鐘”網(wǎng)站的實時顯示，目前聯(lián)邦政府預(yù)算赤字約1.35萬億美元，債務(wù)總額約14.3萬億美元，其總債務(wù)占GDP的比重為97.55%。

“和希臘、西班牙、葡萄牙以及冰島等國相比，美國赤字和債務(wù)情況沒有那么差。”劉旭表示，“‘質(zhì)變’的概率不大。

他所說的“質(zhì)變”，就是直接下調(diào)主權(quán)信用評級。而當時，國際評級機構(gòu)在給出它們評級前景轉(zhuǎn)為“負面”的判斷后不久，就調(diào)低了這些國家的信用評級。

與此同時，盡管美國債務(wù)將在5月16日前觸及14.3萬億美元的債務(wù)上限，但是國會與白宮的談判仍然在進行中。

而從4月8日美國國會與白宮的爭執(zhí)風波表明，美國的赤字問題不是不可解決的。孫立堅指出，美國聯(lián)邦政府的赤字問題，只是周轉(zhuǎn)資金誰來負擔的問題，而并不是美國經(jīng)濟不可調(diào)和的矛盾。

“中東戰(zhàn)亂后，一部分避險資金趨向美國，加上一些新興市場國家仍然在增持美國國債，美元仍然面臨著一定的升值壓力，這勢必拔高奧巴馬推行國內(nèi)‘再工業(yè)化’的成本。”他表示。

他指出，美國信譽評級機構(gòu)此時通過下調(diào)評級前景，向市場發(fā)出警告，很有可能是為了讓機構(gòu)高位出貨而驅(qū)趕資金，以后完全可以以赤字問題得到解決為理由，消除市場對美國主權(quán)信用降級的擔心，以此來低位進倉。

美國評級機構(gòu)和美國政府的配合戲碼上演過不止一次。在歐洲債務(wù)危機爆發(fā)之后，評級機構(gòu)不斷調(diào)低一些國家的主權(quán)信用評級，同時美國機構(gòu)投資者低位進倉獲利。

不過，另一方面的聲音認為，美國經(jīng)濟的復(fù)蘇情況并不顯著良好，這也支撐了評級機構(gòu)下調(diào)美國評級前景的做法。

事實上，美國經(jīng)濟仍然持續(xù)著前景并不明朗的緩慢復(fù)蘇。全美住房建筑商協(xié)會(NAHB)周一公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月NAHB房價指數(shù)從前月的17下跌至16。這使得該指數(shù)在五年內(nèi)全部低于50。

此前野村證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家保羅·謝阿德(Paul Sheard)在接受本報記者采訪時表示，經(jīng)濟危機后美國政府的各類政策應(yīng)對——包括其財政和貨幣政策，都做得對，但問題是危機導(dǎo)致的影響太厲害了，美國未來幾年的增長仍然比較緩慢。

對此，劉旭分析，這也可能是美國的一種策略：“現(xiàn)在等于調(diào)低了美國經(jīng)濟預(yù)期，那么未來如果美國經(jīng)濟持續(xù)向好，很有可能就超過預(yù)期，這對于期貨市場的影響很大。

施壓中國

據(jù)報道，標普的一位分析師在電話會議中表示，公司將評估那些信用與美國存在“關(guān)聯(lián)”的債券發(fā)行國各自的信用狀況，進而將采取相應(yīng)的行動。

市場分析，信用與美國存在“關(guān)聯(lián)”的債券發(fā)行國，很有可能包括大量持有美國國債的國家。

據(jù)悉，今年2月份中國持有美國國債11541億美元，比1月份減少了6億美元，仍為美國國債第一大持有國。而排名第二的日本在2月份增持44億美元至8903億美元，排名第三的英國也增持176億美元，達到2955億美元。

“中國減持美國國債，也許正順應(yīng)了美國人的想法。”孫立堅表示。

孫認為，美國國債本是安全級別很高的產(chǎn)品，一旦資金撤出，將加劇競爭對手的壓力，使得對手國家通脹壓力上升，這其中自然包括中國。

不過，債市淡定的反應(yīng)似乎并沒有給中國充分的減持理由。周一，美國十年期國債收盤上漲11/32，收益率報3.37%，收益率并未大幅攀升。

中投顧問宏觀經(jīng)濟研究員馬遙表示，長期的量化寬松政策預(yù)示著美國國債收益率會持續(xù)降低，同時按照美國量化寬松政策的成效，美國工業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)連續(xù)第九個月增長，已經(jīng)基本達到預(yù)期目的，經(jīng)濟復(fù)蘇日益明顯，所以，雖然繼續(xù)執(zhí)行量化寬松政策，但是國債發(fā)行量必將有所減少。

不過，與此同時，熱錢的壓力則不可避免。澳新銀行中國經(jīng)濟學(xué)家周浩向記者表示，如果資金因為評級前景下調(diào)而對美國經(jīng)濟不看好，那么此時對于中國來說，大量熱錢涌入的影響就不可避免了。

孫立堅表示，美國現(xiàn)在的做法有兩種可能的結(jié)果，一是隨著資金撤出美國，美聯(lián)儲緊接著加息步伐加快，使得熱錢又從新興市場突然離開；另一種是不加息，那么美聯(lián)儲也可以借此繼續(xù)為持續(xù)量化寬松政策而造勢。

“無論哪一種情況，對中國的風險都很大，熱錢控制壓力或輸入型通脹壓力持續(xù)上升。”他表示。

馬遙表示：“標普此次對美國的信用評級前景下降，中國也必然在考慮之內(nèi)，如果短期內(nèi)標普確認下調(diào)美國的信用評級，那么下調(diào)對中國的信用評級的可能性加大。

此前，另一評級機構(gòu)惠譽已經(jīng)對中國做出了降級的決定，認為我國由于房地產(chǎn)泡沫會導(dǎo)致金融系統(tǒng)風險。

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