標普下調美國債評級前景：政治戲碼還是客觀評價？

2011年04月20日 09:54
來源：21世紀經濟報道 作者：21世紀經濟報道 葉慧玨

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這是不是又一個“狼來了”的把戲？

4月18日晚，信用評級服務機構標準普爾(Standard & Poor’s 下稱“標普”)發表聲明，歷史上首次將美國AAA長期信用評級的前景從“穩定”調降至“負面”。這意味著在兩年之內，標普至少有三分之一的可能性下調美國長期信用評級。

不過19日凌晨，標普在一個電話會議中表示，本次調整不會直接導致美國的AAA主權信用評級被調降。

標普表示，美國存在巨額預算赤字，而政府改善財政狀況的能力也缺乏透明度。

“標普選擇的時機很讓人納悶。”復旦大學經濟學院副院長孫立堅向記者表示。

盡管目前白宮與國會共和黨派領袖保羅-瑞安(Paul Ryan)對削減赤字的計劃意見相左而導致赤字計劃懸而未決，但距離4月8日美國政府關門風波已超過10天，而距離下一次債務預算到期的5月16日還有一段時間。此時標普以赤字問題作為理由的意圖并不清晰。

白宮經濟顧問古爾斯比(Austan Goolsbee)認為，標普的這一決定，是一個政治判斷。

北京首創期貨有限責任公司研發中心宏觀經濟研究院劉旭向記者表示：“從前段時間美國政府和國會因赤字問題最終達成妥協來看，這是政治斗爭，而不是經濟基本面的全面反映。

孫立堅表示，從歷史上看，美國評級機構歷來是和其國家利益站在一起的，這一次標普首先出馬，也許有著“清場”的考慮，主動要求國外資金撤出，便于其進一步加速“再工業化”進程。

市場反應似乎正遂了此意。評級前景下調后，避險情緒使貴金屬從中受益，而美國股市承壓收低，油價收盤大跌。

本周一國際黃金(1496.70,1460,0,11%)在1477一線之上持穩強勁反彈，最高一度觸及1497.96.美元/盎司的歷史高位。

而與此同時，美國股市大跌，周一道指下跌1.14%，是3月16日以來的最大單日跌幅。受其影響，周二早間中國A股市場暴跌，一度向下沖破3000點大關。

不過，業內人士分析認為，這只是短線影響。中投顧問宏觀經濟研究員馬遙告訴記者：“雖然我國是美國最大的債權持有國，但是這種心理預警對中國的影響幾乎可以忽略。事實上，即使標普下調美國的信用評級，對我國的影響也甚微，最多或將導致中國信用評級隨之下調。

標普下調美國債評級前景： 政治戲碼還是客觀評價？

政治戲碼？

在標普給出的聲明書中，其信用分析師尼古拉·斯萬(Nikola G. Swann)表示，美國AAA級主權信用評級反映了其收入、高度多樣化和靈活的經濟，其謹慎的、可以信賴的貨幣政策過往記錄也支持了這一點，但是這些有利因素可能不足以完全抵銷美國經濟未來兩年時間里所將面臨的信用風險。

標普還表示，赤字是未來影響美國主權信用評級的關鍵，而來自奧巴馬總統或國會的解決方案都將避免降級的發生。

根據美國“債務鐘”網站的實時顯示，目前聯邦政府預算赤字約1.35萬億美元，債務總額約14.3萬億美元，其總債務占GDP的比重為97.55%。

“和希臘、西班牙、葡萄牙以及冰島等國相比，美國赤字和債務情況沒有那么差?！眲⑿癖硎荆啊|變’的概率不大。

他所說的“質變”，就是直接下調主權信用評級。而當時，國際評級機構在給出它們評級前景轉為“負面”的判斷后不久，就調低了這些國家的信用評級。

與此同時，盡管美國債務將在5月16日前觸及14.3萬億美元的債務上限，但是國會與白宮的談判仍然在進行中。

而從4月8日美國國會與白宮的爭執風波表明，美國的赤字問題不是不可解決的。孫立堅指出，美國聯邦政府的赤字問題，只是周轉資金誰來負擔的問題，而并不是美國經濟不可調和的矛盾。

“中東戰亂后，一部分避險資金趨向美國，加上一些新興市場國家仍然在增持美國國債，美元仍然面臨著一定的升值壓力，這勢必拔高奧巴馬推行國內‘再工業化’的成本?！彼硎?。

他指出，美國信譽評級機構此時通過下調評級前景，向市場發出警告，很有可能是為了讓機構高位出貨而驅趕資金，以后完全可以以赤字問題得到解決為理由，消除市場對美國主權信用降級的擔心，以此來低位進倉。

美國評級機構和美國政府的配合戲碼上演過不止一次。在歐洲債務危機爆發之后，評級機構不斷調低一些國家的主權信用評級，同時美國機構投資者低位進倉獲利。

不過，另一方面的聲音認為，美國經濟的復蘇情況并不顯著良好，這也支撐了評級機構下調美國評級前景的做法。

事實上，美國經濟仍然持續著前景并不明朗的緩慢復蘇。全美住房建筑商協會(NAHB)周一公布的數據顯示，美國4月NAHB房價指數從前月的17下跌至16。這使得該指數在五年內全部低于50。

此前野村證券全球首席經濟學家保羅·謝阿德(Paul Sheard)在接受本報記者采訪時表示，經濟危機后美國政府的各類政策應對——包括其財政和貨幣政策，都做得對，但問題是危機導致的影響太厲害了，美國未來幾年的增長仍然比較緩慢。

對此，劉旭分析，這也可能是美國的一種策略：“現在等于調低了美國經濟預期，那么未來如果美國經濟持續向好，很有可能就超過預期，這對于期貨市場的影響很大。

施壓中國

據報道，標普的一位分析師在電話會議中表示，公司將評估那些信用與美國存在“關聯”的債券發行國各自的信用狀況，進而將采取相應的行動。

市場分析，信用與美國存在“關聯”的債券發行國，很有可能包括大量持有美國國債的國家。

據悉，今年2月份中國持有美國國債11541億美元，比1月份減少了6億美元，仍為美國國債第一大持有國。而排名第二的日本在2月份增持44億美元至8903億美元，排名第三的英國也增持176億美元，達到2955億美元。

“中國減持美國國債，也許正順應了美國人的想法?！睂O立堅表示。

孫認為，美國國債本是安全級別很高的產品，一旦資金撤出，將加劇競爭對手的壓力，使得對手國家通脹壓力上升，這其中自然包括中國。

不過，債市淡定的反應似乎并沒有給中國充分的減持理由。周一，美國十年期國債收盤上漲11/32，收益率報3.37%，收益率并未大幅攀升。

中投顧問宏觀經濟研究員馬遙表示，長期的量化寬松政策預示著美國國債收益率會持續降低，同時按照美國量化寬松政策的成效，美國工業生產已經連續第九個月增長，已經基本達到預期目的，經濟復蘇日益明顯，所以，雖然繼續執行量化寬松政策，但是國債發行量必將有所減少。

不過，與此同時，熱錢的壓力則不可避免。澳新銀行中國經濟學家周浩向記者表示，如果資金因為評級前景下調而對美國經濟不看好，那么此時對于中國來說，大量熱錢涌入的影響就不可避免了。

孫立堅表示，美國現在的做法有兩種可能的結果，一是隨著資金撤出美國，美聯儲緊接著加息步伐加快，使得熱錢又從新興市場突然離開；另一種是不加息，那么美聯儲也可以借此繼續為持續量化寬松政策而造勢。

“無論哪一種情況，對中國的風險都很大，熱錢控制壓力或輸入型通脹壓力持續上升?！彼硎尽?/p>

馬遙表示：“標普此次對美國的信用評級前景下降，中國也必然在考慮之內，如果短期內標普確認下調美國的信用評級，那么下調對中國的信用評級的可能性加大。

此前，另一評級機構惠譽已經對中國做出了降級的決定，認為我國由于房地產泡沫會導致金融系統風險。

[責任編輯：jiangxing] 標簽：美國 信用 中國 赤字 

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