市場重心或逐漸上移

2011年04月20日 23:19
來源：中證網

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銀泰證券

□銀泰證券

相對于一季度，4月以來滬指運行重心逐漸上移。盡管受外圍因素影響，周二市場出現下跌調整，改變了后期指數上漲的速率，但由于影響A股市場的基本因素沒有發生根本性改變，市場將延續震蕩向上的趨勢。我們預計，在經過反復震蕩消化影響指數上行的擾動因素后，滬指將在30日均線處獲強支撐。而盤中個股活躍程度顯著提高，將帶來更多交易性機會。

標準普爾將美國主權信用評級前景調為“負面”，對全球經濟僅有短暫性影響，對全球經濟僅有金融市場沖擊有限。因為從美國3月份的主要經濟數據看，總體表現較佳。如3月份工業產值升至三個月來最高水平，開工率達到77.4%，強于市場預期；核心CPI為1.2%，低于美聯儲2%的管理目標，減緩了美聯儲維持寬松貨幣政策的壓力。

從上周五公布的主要經濟數據看，總體上我國國民經濟保持平穩較快增長的態勢，4月份匯豐中國制造業采購經理人指數的預覽指數為51.8，也顯示中國制造業處于緩慢復蘇之中。但由于節后物價降低幅度較往年平均值要小，CPI創出32個月以來新高，“破5望6”顯示中國通脹趨勢有進一步走高的跡象，需待未來兩個月數據的進一步印證。因此，近期管理層采取各種措施來調控物價，如發改委約談相關部門，各地已率先制訂相關限價辦法，對價格上漲幅度過大且能依法有效實施干預的生活必需品實行臨時價格干預。很顯然，近期經濟工作的中心“劍”指大宗商品價格、房價與農產品價格。

4月17日第十次調高存準率在預期之中，且對經濟和股市的直接影響較小。相對于提高利率容易導致成本推動型通脹、吸引國際熱錢、資本流入、“金融脫媒”等副作用而言，提高存款準備金率更能有效地迅速收縮流動性，不會直接造成企業的成本壓力。同時，“提準”對資金面的影響程度也比較小，調高存準率后一周SHIBOR利率僅出現小幅攀升，隔夜SHIBOR利率則保持平穩狀態。周三市場也在周二下跌之后初步企穩反彈，顯示提高存準率的影響已基本消化。未來為控制通脹和保持經濟的合理增速，還有可能繼續加息與提高存款準備金率，但如果通脹出現回落拐點則隨時可能放松政策，政策緊縮將呈邊際效應遞減。此外，銀監會將啟動新一輪的房地產貸款壓力測試，房地產調控政策還不會出現松動。

從市場情況分析，近期大盤在經過一定漲幅后出現回調，有獲利盤回吐、基金“88”魔咒的影響，也受到少數個股因業績下降及負面事件連續跌停的拖累。所以，大盤未來走勢將呈現緩慢攀升態勢，并呈現結構性行情。

具體來看，權重板塊估值處于歷史低位，具備較高的安全邊際，決定了大盤下跌調整幅度有限。短期市場需要通過反復震蕩整理來確認30日均線至3000點附近支撐作用，然后再重新回到原來的運行軌道。如果小盤股、創業板止跌回穩，周期性品種及權重股共振向上，那么指數突破去年11月11日高點、創出新高的可能性仍然較大。

近兩個交易日，在大盤出現劇烈波動時，盤中個股的表現仍然活躍，兩市盤中漲停個股家數遠遠超出跌停個股。這表明，盡管個股走勢出現嚴重分化，但市場做多熱情不減，因此后市仍可跟隨趨勢做多，建議關注三方面的市場機會：

一是權重股的估值修復機會。從本輪反彈行情的結構性特點看，低估值權重股成為大盤走高的主要推動力，而高估值的創業板和中小板一直處于調整中，可繼續關注以銀行、鋼鐵為主的板塊和個股。

二是一季報及上半年業績預增的公司。據統計，307家上市公司一季度實現營業利潤約250億元，同比增長四成以上，仍然保持了較高的增長速度，而前期一季報預喜的公司紛紛跑贏大盤。故可以重點關注一季度以及上半年業績預增的板塊及個股，如醫藥生物、酒類、有色金屬、機械設備等。

三是受益產品提價的化工板塊及個股。從一季度業績看，化工產品價格上漲及景氣度上行，使相關企業的盈利能力大超預期，化工行業上市公司一季報預告中，預增的公司將近九成。由于中國和印度等國對化工產品需求繼續強勁，預計今年全球的化工行業需求增速將快于供給增速。4月以來，化工個股的表現比較搶眼，短期仍可重點關注。