五大陰影再現 A股底部在何處？(4)

2011年04月28日 15:44
來源：中國證券網

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下跌成為A股這一周的主旋律。

4月27日，上證指數收出4連陰，弱市格局盡顯。盤中，除水泥、西藏板塊略有攻勢，其余板塊皆是頹勢。

究其原因，是市場對經濟增長與通貨膨脹的擔憂。

“現在的通脹問題，可能比大家預期中的要嚴重很多，人力成本上升、貨幣發行、輸入性通脹三種因素都存在，有跡象表明可能維持的時間會比較長。而經濟增速下滑帶來額負面效應是不容忽視的。”上海一位陽光化私募基金人士告訴記者。

但是連續的下跌，也使結構性機會逐漸顯現。“我認為A股在連跌4日之后，反彈已經一觸即發。”私募基金經理吳國平表示。

滯漲的風險有多大

市場唱空派早已有之。如申銀萬國在4月25日發布的大勢研判中就表示：“緊縮未到尾聲，反而趨嚴，樓市調控有加碼風險，市場之前所期待的緊縮趨緩將向后推延；準備金繳款導致銀行間流動性有轉向跡象；一季報不及預期的公司增多，盈利預測有下調風險。

也有分析師認為，加息的累積效應正在逐步顯現。現在市場擔心的是，緊縮周期的延長，而對實體經濟產生打擊。

另外，房地產緊縮政策也可能繼續加大。國家發改委價格監督檢查司司長許昆林26日晚間在接受媒體采訪時稱，發改委正在研究在商品住房領域實施反暴利規定，以使商品房價格能夠保持在合理水平。

從2011年一季度的數據來看，一季度居民消費價格指數同比上漲高達5.0%。雖然GDP9.7%的增長率顯示中國經濟尚未步入高通脹、低增長的標準滯漲時期，但市場已經開始逐漸產生擔憂。

“是否會形成滯漲，也是機構們爭論的一個焦點問題。現在誰都沒有準確答案。”上海某公募基金經理告訴記者。

早在2010年年底，全國人大財經委副主任委員賀鏗公開表明可能“滯漲”的看法，在賀鏗的定義中，如果2010年GDP目標定在8%，CPI放寬為4%，對中國而言，就是滯漲。

也有專業人士指出，在2010年2 季度，中國經濟曾經短暫經歷階段性“滯脹”。當時，通脹開始形成，經濟增速保持在相對低位。與之相對應，2010年2季度，上證指數呈現普跌態勢，最終在7月初形成2319的低點。

“現在畢竟是調結構轉型時期，本身的固定資產投資水平就在下降過程中，如果利率提升導致的經濟萎縮得到持續，而政府投資又不能跟上，整個經濟增速一定是逐步下滑的。”上述私募基金人士告訴記者。

結構性機會仍存

各種對政策和經濟的擔憂，使目前A股可能不具備大行情的基礎。

“如果說，牛市中看不清楚，那么我們應該做的事情是，首先加滿倉位。而在下跌趨勢，類似熊市時，如果也看不清楚，那也簡單處理，首先降低倉位，甚至空倉。看清楚再說。”上海一位資深私募基金老總表示說。

不過，滯漲畢竟只是一個預期，有很多市場人士認為，情況沒有這么糟糕。

“不用這么悲觀，結構性的機會仍然很大，藍籌股的估值并不高，新興產業發展的亮點也很多。”上述公募基金經理在昨日收盤后，并未表現出悲觀的情緒。

在市場振蕩，中小股票大幅下跌的局面下，仍然有眾多機構看好“結構性機會”

中歐價值發現基金經理茍開紅認為，長期來看，市場的超額收益依然來自于新興行業。在經濟增速逐漸放緩的背景下，國家目前對經濟結構調整和產業升級高度重視，并在財稅等方面大力扶持，這為符合政策導向的新興行業未來數年的盈利增長提供了可觀的空間。在經過前期調整后，一些新興行業具備了盈利增長和資金配置的雙重推動力，如高端機械、新材料、TMT、醫藥等行業。

而一些消費類個股的強勢也使投資者看到機會。比如，近期洋河股份逆市6連陽，貴州茅臺、五糧液1季報亮麗。工銀平衡基金經理曲麗認為，短期內市場機會在低估值板塊輪動，如銀行、地產、券商、保險、煤炭、機械、白酒等，而這些板塊恰恰是一季報業績較好的板塊。(21世紀經濟報道 言焱)

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