135份券商錯誤報告：執筆的分析師們陷入研報6宗罪

2011年05月03日 06:45
來源：理財周報

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理財周報記者張靜/文

賣方分析師告急，135份研究報告集體出錯

執筆的分析師們陷入研報6宗罪

資歷、經驗、客戶、獎項、收益……各方力量讓他們仿如扯線木偶

理財周報緊急召集問題研報

這事關14家上市公司這事關你的獨立判斷

大盤連陰，創業板指和中小板指如水瀉一般下跌。2010年累積起來的泡沫在2011年不斷償還。大浪退潮后，誰在裸泳，誰被套，年報里透露了一些，季報里還有一些。而密切關注上市公司的研究機構也開始焦灼了，各種存在問題的研究報告讓他們的分析能力受到市場的不斷質疑。

研報風險

大盤3000點后的接連長陰，猶如沖鋒中的大撤退，難免讓投資者更加茫然，事后也總是可以總結出各種利空因素：過節效應，畢竟央行過節提準備金提高利率也不是一次兩次；銀行資產充足率被質疑；創業板中小板在一季報披露中再被曝變臉；藍籌修復行情走到末尾，大盤向上壓力大轉而向下等等。

然而無論是哪根稻草壓倒了股指，其中有一根一定會叫做“研究報告風險”，隨著中國寶安(000009.SZ)、雙匯發展(000895.SZ)等事件的進一步升級發展，賣方市場的客觀性和權威性再次受到質疑。上周四的雷曼光電(300162.SZ)繼海普瑞(002399.SZ)之后，一季報利潤大幅下滑，引人一片唏噓。一方面，高成長的中小板創業板公司在經營能力方面受到市場質疑，另一方面一直強烈推薦的賣方分析師的研究報告也顯得底氣不足。雖然對證券公司的賣方報告的質疑由來已久，但是在2011年的第一季度有集體爆發的態勢。在新股破發破得勢如爆竹的第一季度，相關的報告更加受到市場強烈質疑。

各種問題為哪般

從證券公司目前提供給市場的關于股票市場研究報告來看，分為宏觀研究、策略分析、行業分析、公司研究和一些相關專題研究。曾有多位知名分析師公開談到，預測是最難的事情，政策的變動更加難以捉摸。然而因為宏觀研究和策略分析更多的是屬于大方向的判斷，出錯了之后也容易得到人們的理解，而行業和公司的研究，直接影響著公眾對公司的判斷，甚至影響公司的股價表現，從而被人詬病最多。

研究報告一頭連著上市公司，一頭連著報告的使用客戶，分析師的獨立客觀性從機制上難以保證。

本期的主題將列舉各種研報出錯的方式，其中包括14個實例。這些例子幾乎都是發生在將近一年的時間里。來聽聽當事人、投資者和第三方是怎么看待的。

有的因為研究能力所限，對上市公司的業績做出了與實際相差甚遠的判斷；

有的因為信息不對稱，得出了上市公司實際情況相反的敘述。

有的脫離市場環境，單憑業績猛烈推薦。

有的因為大客戶重倉，只得報喜不報憂。

你讀到的研報有其中的情形嗎？