白銀暴跌敲響投機警鐘

2011年05月04日 06:37
來源：上海證券報作者：王宙潔

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俗話說“亂世買黃金”，但如今黃金、白銀似乎也變得不靠譜了。美國政府2日宣布本·拉丹被擊斃的消息立即傳遍全球，這直接引發近期暴漲的黃金、白銀價格雙雙上演驚天大逆轉。跳水不算，跌幅之大更令人大跌眼鏡。小投資者們尚未來得及反應，就被深深套牢。

金銀等貴金屬今年以來漲勢可謂是一場華麗的冒險。在短短三個月內，黃金、白銀價格漲勢兇猛，國際金價從今年1月底的每盎司1300美元上方飆漲至如今的近每盎司1500美元上方，大漲超過200美元，同期國際白銀價格則從每盎司26美元上方暴漲至4月底的49美元上方，漲幅超過80%。到了本月2日，一條拉丹被擊斃的消息，讓這兩類貴金屬大幅跳水，其中白銀價格一度大跌超過12%。

這種“過山車”行情，讓不少投資者不知所措：經歷了大跌，如果此時不入場，說不定就錯失了一次盈利的絕佳時機；而如果再度將資金殺入，難以保證現在就是底部。在這種進退兩難的背后，其實已經存在市場過度炒作的風險征兆。

目前，全球經濟基本面并沒有太大變化，經濟數據持續向好，寬松的貨幣政策環境也繼續助力投資者的風險偏好情緒，歐美上市公司的一季度財報也都表現不錯。但是，黃金和白銀價格卻出現了暴漲又暴跌的動蕩行情。

這種市場表現的出現，也許可以用心理學中的“沉錨效應”來解釋。它指的是人們在對某人某事做出判斷時，易受到第一信息的支配，就像沉入海底的錨，人們的思維也被固定在某處。在對某人某金融市場上，投資者通常會過度聚焦于短期事件，而忽略長期的投資效果。這也導致投資者對價值的估計或對未來的預測集中在當前的走勢附近。

在黃金和白銀出現暴跌之前，不少投資者眼中看到的是這些貴金屬的防通脹能力。但是，“黑天鵝”突然出現了，芝加哥商業交易所一紙提高白銀期貨初始保證金的聲明，立馬引起暴跌行情，也將躍躍欲試的投機心理打入冷宮。

事實上，關于貴金屬存在泡沫的觀點已經如雨后春筍般冒出。歷史上的先例也告訴我們，如此瘋狂的漲勢很有可能是一種泡沫。31年前，銀價一度被爆炒至每盎司接近49美元，但隨后這種泡沫被戳破，破裂后銀價狂跌至4美元。歷經30年，銀價才艱難回復到原先水平。

大部分盲目入市而被這波跌勢套住的投資者，很有可能低估了風險事件的影響。此前支撐金銀價格的良好大環境，讓他們的心中有了一個“沉錨”。他們對投資前景的評估被近期飆漲的價格影響過度，但對較長期價格的歷史走勢卻考量不足。

與其滿眼盡是近期的亮麗走勢，不如多花點時間與精力來仔細計算投資標的的估值和預期。心理學最為迷人的地方便在于能將一些不易被自身察覺的心理現象呈現出來，包括思維、想象和意志等，這也讓人們有機會為相應的心理作出準備。在投資市場上，“沉錨效應”既然已經被發現，那么聰明的投資者便應該學會將目光放得更加長遠，而不僅僅只是順應眼前的表象進行投機。