排除中小板地雷(3)

2011年05月06日 09:49
來源：理財一周報

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偏股型基金的倉位普遍降低 醫(yī)藥生物及電器設(shè)備行業(yè)遭大幅減持

“避雷術(shù)”：遠(yuǎn)離公募減持的行業(yè)

理財一周報記者/周知秋

前有雙匯發(fā)展(000601)，后有海普瑞(002399)。近來，以中小盤個股為首的業(yè)績“地雷股”屢有顯現(xiàn)。A股市場被炸傷之外，不少重倉的基金也受傷不輕。

一季報業(yè)績披露已拉上帷幕，無論被“地雷股”炸得如何慘痛也已經(jīng)是過去時。如今，投資者更需關(guān)注的是如何在此后的中報行情中規(guī)避可能發(fā)生的業(yè)績“地雷股”

結(jié)合基金一季報數(shù)據(jù)來看，公募基金在一季度中的倉位變化情況、減持幅度較大的行業(yè)及個股均值得關(guān)注。事實(shí)上，這些除去可以用來作為避開“地雷股”的邏輯外，機(jī)構(gòu)的上述動向也可以作為今后投資的一大參考依據(jù)。

倉位普遍降低

整體來看，在過去的一季度中上證指數(shù)累計上漲4.27%，滬深300 指數(shù)升3.04%。不過，中小板指數(shù)累計下跌6.32%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是大挫11.37%。

正是由于市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，此前基金一季度重倉的成長風(fēng)格個股普遍遭遇重挫，從而也使得偏股型基金倉位在一季度中出現(xiàn)了下降。

海通證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，對比一季度和上季度均公布季報的股票混合型開放式基金，其平均股票倉位由上季度的84.69%降至本季度的82.64%，減少了2.05個百分點(diǎn)。

從單個基金的倉位具體變化來看，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，國聯(lián)安安心成長、國投穩(wěn)健增長、中銀價值精選、萬家和諧增長和新華行業(yè)輪換為增倉幅度最大的前五位基金，相對應(yīng)的增倉幅度分別為25.69%、23.01%、19.10%、16.14%和15.00%。

減倉方面，嘉實(shí)主題精選、泰達(dá)宏利風(fēng)險預(yù)算、大摩資源優(yōu)選、農(nóng)銀策略價值和農(nóng)銀中小盤為減倉幅度最大的五只基金，相對應(yīng)的減倉幅度為-29.86%、-25.24%、-25.22%、-24.32%、-23.03%。

從基金公司角度來看，股票倉位(股混開基，不含指數(shù)基金和QDII)最高的前五位基金管理公司分別為交銀施羅德89.53%、中郵創(chuàng)業(yè)88.36%、新華88.21%、景順長城87.56%和信誠86.49%。

而股票倉位最低的前五位基金管理公司分別為國投瑞銀60.29%、民生加銀62.43%、銀河62.97%、萬家69.58%和摩根士丹利華鑫70.40%。

相關(guān)基金公司的觀點(diǎn)也值得注意，交銀施羅德認(rèn)為，今年三季度經(jīng)濟(jì)可能探底回升，同時通脹也將得到很好的控制，屆時市場將具有較大吸引力。目前市場正在尋找一個相對底部的階段，整個二季度預(yù)期是布局和配置股票資產(chǎn)的良好時機(jī)。

民生加銀認(rèn)為，對于一季度以來的行業(yè)表現(xiàn)，類似于2009年上半年出現(xiàn)的行業(yè)輪動，基本上估值較低的品種都有輪番表現(xiàn)。對于之前預(yù)期的政策放松及經(jīng)濟(jì)增長見底，目前來看流動性好轉(zhuǎn)并沒有如期出現(xiàn)，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展中周期的啟動估計還需要經(jīng)歷一輪去庫存的過程，這樣看來，周期股估值修復(fù)背后的邏輯還需要繼續(xù)觀察。

對此，天相投顧認(rèn)為，將偏股型基金倉位的變化與股市的走勢作一個比較，從中長期看，大盤的走向左右了基金倉位，但一定時期內(nèi)基金倉位的調(diào)整對大盤仍有較大影響。大型基金公司在4 月中上旬曾一致增倉，基金的加倉引導(dǎo)了大盤一波震蕩上行的走勢，但是隨著基金倉位的高位上升，基金面臨著高倉位的調(diào)倉壓力。與此同時，基金自身持倉變化也將影響大盤在二季度震蕩加劇。

醫(yī)藥生物退出前三大重倉行業(yè)

偏股型基金的倉位普遍降低，也就意味著有行業(yè)及個股遭遇較大幅度的減持。從一季報數(shù)據(jù)來看，醫(yī)藥生物首先跌出前三大重倉行業(yè)。

截至一季度末，公募基金重倉持有的前三大行業(yè)分別為機(jī)械設(shè)備、金融保險以及金屬、非金屬。截至一季度末，上述三個行業(yè)市值占基金凈值比例分別為14.72%、11.875%、7274%。

回看一季度行情，大盤藍(lán)籌股開始逐漸為市場所關(guān)注。相對應(yīng)的，金屬等周期性板塊有望受益于通脹。而金融板塊受到青睞主要是自身的估值處于歷史估值水平低端的優(yōu)勢較為明顯。保障房建設(shè)的影響推動了基金對建材水泥等行業(yè)的配置。機(jī)械板塊的受歡迎則和高鐵建設(shè)不無關(guān)系。

醫(yī)藥生物在今年一季度中遭遇公募基金減持幅度最大。數(shù)據(jù)顯示，截至去年四季度末，醫(yī)藥生物為公募基金重倉的第三大行業(yè)。而根據(jù)目前的一季報數(shù)據(jù)來看，基金所持醫(yī)藥生物股份市值占基金凈值比下降至5.52%。除去醫(yī)藥生物外，曾在去年受市場追捧的食品飲料、信息技術(shù)、批發(fā)零售在今年一季度中都遭遇了較大減持。相對應(yīng)的，上述三大行業(yè)占基金凈值比分別下降至6.66%、4.91%、4.72%。

海通證券分析師倪韻婷表示，醫(yī)藥生物、食品飲料、批發(fā)零售和信息技術(shù)行業(yè)被主動減持的概率高。公募基金減持醫(yī)藥生物、食品飲料、批發(fā)零售等“大消費(fèi)”行業(yè)主要是由于這些行業(yè)本身不僅面臨較大的估值壓力，并且市場原先對這些行業(yè)的增長預(yù)期過高，市場對業(yè)績低于預(yù)期的擔(dān)憂加重，因而選擇減持的投資者逐漸增多。

電氣設(shè)備行業(yè)遭減持

除去上述四大行業(yè)外，電氣設(shè)備行業(yè)在今年一季度中也遭遇了較大幅度的減持。天相投顧統(tǒng)計顯示，截至2011年一季度末，690只基金重倉持有的電氣設(shè)備股票市值合計為227.80億元，占十大重倉股總市值的3.13%，重倉股56只。回看去年四季度末情況，基金持有電氣設(shè)備的股票市值合計為308.72億元，占十大重倉股總市值的4.12%，基金重倉股52只。

其中，共有35只相關(guān)個股遭遇了公募基金減持。而遭遇減持幅度最大的十個相關(guān)個股為安泰科技(000969)、天奇股份(002009)、思源電氣(002028)、科陸電子(002121)、榮信股份(002123)、眾業(yè)達(dá)(002441)、智光電氣(002169)、金風(fēng)科技(002202)、南洋股份(002212)以及大洋電機(jī)(002249)。

需要注意的是，減持的背后是新能源行業(yè)投資機(jī)會開始有所分化。以核電為例，日本核泄漏危機(jī)導(dǎo)致我國新建核電計劃的暫停，如東方電氣等公司被大幅減持。再者，風(fēng)電行業(yè)經(jīng)過一輪高速增長后，高成長能否持續(xù)引發(fā)市場擔(dān)憂，從而促使基金減持了金風(fēng)科技、華銳風(fēng)電、泰勝風(fēng)能等相關(guān)個股。

再來看光伏方面，歐洲的補(bǔ)貼下降導(dǎo)致國外市場萎縮的預(yù)期開始逐漸兌現(xiàn)。天相投顧認(rèn)為一季度光伏行業(yè)增速較去年有明顯下降。去年太陽能組件和電池片產(chǎn)能大幅擴(kuò)張的后遺癥也逐漸顯現(xiàn)。而上游多晶硅、單晶硅則由于產(chǎn)能過剩的而仍然處于景氣狀態(tài)。以太陽能組件和電池片為主的公司如東方日升、超日太陽被大幅減持，而上游公司天龍光電、新大新材以及向上游擴(kuò)張的公司向日葵仍被基金看好而增持。

此外，出現(xiàn)分化的還有節(jié)能減排行業(yè)。作為國務(wù)院七大戰(zhàn)略新型產(chǎn)業(yè)之一的節(jié)能減排行業(yè)，受益于政策扶持，一部分公司如主營高效電機(jī)的臥龍電氣、湘電股份，與節(jié)能變壓器相關(guān)的置信電氣和啟源裝備，變頻器龍頭匯川技術(shù)，余熱鍋爐的華光股份都受到了基金增持。

與此相反，部分公司如安泰科技、大洋電機(jī)、杭鍋股份、合康變頻等則均受到了公募基金的減持。

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[責(zé)任編輯：lanln] 標(biāo)簽：基金 季報 重倉股 小盤 

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