排除中小板地雷(3)

2011年05月06日 09:49
來源：理財一周報

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偏股型基金的倉位普遍降低醫藥生物及電器設備行業遭大幅減持

“避雷術”：遠離公募減持的行業

理財一周報記者/周知秋

前有雙匯發展(000601)，后有海普瑞(002399)。近來，以中小盤個股為首的業績“地雷股”屢有顯現。A股市場被炸傷之外，不少重倉的基金也受傷不輕。

一季報業績披露已拉上帷幕，無論被“地雷股”炸得如何慘痛也已經是過去時。如今，投資者更需關注的是如何在此后的中報行情中規避可能發生的業績“地雷股”

結合基金一季報數據來看，公募基金在一季度中的倉位變化情況、減持幅度較大的行業及個股均值得關注。事實上，這些除去可以用來作為避開“地雷股”的邏輯外，機構的上述動向也可以作為今后投資的一大參考依據。

倉位普遍降低

整體來看，在過去的一季度中上證指數累計上漲4.27%，滬深300 指數升3.04%。不過，中小板指數累計下跌6.32%，創業板指數更是大挫11.37%。

正是由于市場風格的轉換，此前基金一季度重倉的成長風格個股普遍遭遇重挫，從而也使得偏股型基金倉位在一季度中出現了下降。

海通證券基金研究中心數據顯示，對比一季度和上季度均公布季報的股票混合型開放式基金，其平均股票倉位由上季度的84.69%降至本季度的82.64%，減少了2.05個百分點。

從單個基金的倉位具體變化來看，Wind數據統計顯示，國聯安安心成長、國投穩健增長、中銀價值精選、萬家和諧增長和新華行業輪換為增倉幅度最大的前五位基金，相對應的增倉幅度分別為25.69%、23.01%、19.10%、16.14%和15.00%。

減倉方面，嘉實主題精選、泰達宏利風險預算、大摩資源優選、農銀策略價值和農銀中小盤為減倉幅度最大的五只基金，相對應的減倉幅度為-29.86%、-25.24%、-25.22%、-24.32%、-23.03%。

從基金公司角度來看，股票倉位(股混開基，不含指數基金和QDII)最高的前五位基金管理公司分別為交銀施羅德89.53%、中郵創業88.36%、新華88.21%、景順長城87.56%和信誠86.49%。

而股票倉位最低的前五位基金管理公司分別為國投瑞銀60.29%、民生加銀62.43%、銀河62.97%、萬家69.58%和摩根士丹利華鑫70.40%。

相關基金公司的觀點也值得注意，交銀施羅德認為，今年三季度經濟可能探底回升，同時通脹也將得到很好的控制，屆時市場將具有較大吸引力。目前市場正在尋找一個相對底部的階段，整個二季度預期是布局和配置股票資產的良好時機。

民生加銀認為，對于一季度以來的行業表現，類似于2009年上半年出現的行業輪動，基本上估值較低的品種都有輪番表現。對于之前預期的政策放松及經濟增長見底，目前來看流動性好轉并沒有如期出現，而經濟發展中周期的啟動估計還需要經歷一輪去庫存的過程，這樣看來，周期股估值修復背后的邏輯還需要繼續觀察。

對此，天相投顧認為，將偏股型基金倉位的變化與股市的走勢作一個比較，從中長期看，大盤的走向左右了基金倉位，但一定時期內基金倉位的調整對大盤仍有較大影響。大型基金公司在4 月中上旬曾一致增倉，基金的加倉引導了大盤一波震蕩上行的走勢，但是隨著基金倉位的高位上升，基金面臨著高倉位的調倉壓力。與此同時，基金自身持倉變化也將影響大盤在二季度震蕩加劇。

醫藥生物退出前三大重倉行業

偏股型基金的倉位普遍降低，也就意味著有行業及個股遭遇較大幅度的減持。從一季報數據來看，醫藥生物首先跌出前三大重倉行業。

截至一季度末，公募基金重倉持有的前三大行業分別為機械設備、金融保險以及金屬、非金屬。截至一季度末，上述三個行業市值占基金凈值比例分別為14.72%、11.875%、7274%。

回看一季度行情，大盤藍籌股開始逐漸為市場所關注。相對應的，金屬等周期性板塊有望受益于通脹。而金融板塊受到青睞主要是自身的估值處于歷史估值水平低端的優勢較為明顯。保障房建設的影響推動了基金對建材水泥等行業的配置。機械板塊的受歡迎則和高鐵建設不無關系。

醫藥生物在今年一季度中遭遇公募基金減持幅度最大。數據顯示，截至去年四季度末，醫藥生物為公募基金重倉的第三大行業。而根據目前的一季報數據來看，基金所持醫藥生物股份市值占基金凈值比下降至5.52%。除去醫藥生物外，曾在去年受市場追捧的食品飲料、信息技術、批發零售在今年一季度中都遭遇了較大減持。相對應的，上述三大行業占基金凈值比分別下降至6.66%、4.91%、4.72%。

海通證券分析師倪韻婷表示，醫藥生物、食品飲料、批發零售和信息技術行業被主動減持的概率高。公募基金減持醫藥生物、食品飲料、批發零售等“大消費”行業主要是由于這些行業本身不僅面臨較大的估值壓力，并且市場原先對這些行業的增長預期過高，市場對業績低于預期的擔憂加重，因而選擇減持的投資者逐漸增多。

電氣設備行業遭減持

除去上述四大行業外，電氣設備行業在今年一季度中也遭遇了較大幅度的減持。天相投顧統計顯示，截至2011年一季度末，690只基金重倉持有的電氣設備股票市值合計為227.80億元，占十大重倉股總市值的3.13%，重倉股56只。回看去年四季度末情況，基金持有電氣設備的股票市值合計為308.72億元，占十大重倉股總市值的4.12%，基金重倉股52只。

其中，共有35只相關個股遭遇了公募基金減持。而遭遇減持幅度最大的十個相關個股為安泰科技(000969)、天奇股份(002009)、思源電氣(002028)、科陸電子(002121)、榮信股份(002123)、眾業達(002441)、智光電氣(002169)、金風科技(002202)、南洋股份(002212)以及大洋電機(002249)。

需要注意的是，減持的背后是新能源行業投資機會開始有所分化。以核電為例，日本核泄漏危機導致我國新建核電計劃的暫停，如東方電氣等公司被大幅減持。再者，風電行業經過一輪高速增長后，高成長能否持續引發市場擔憂，從而促使基金減持了金風科技、華銳風電、泰勝風能等相關個股。

再來看光伏方面，歐洲的補貼下降導致國外市場萎縮的預期開始逐漸兌現。天相投顧認為一季度光伏行業增速較去年有明顯下降。去年太陽能組件和電池片產能大幅擴張的后遺癥也逐漸顯現。而上游多晶硅、單晶硅則由于產能過剩的而仍然處于景氣狀態。以太陽能組件和電池片為主的公司如東方日升、超日太陽被大幅減持，而上游公司天龍光電、新大新材以及向上游擴張的公司向日葵仍被基金看好而增持。

此外，出現分化的還有節能減排行業。作為國務院七大戰略新型產業之一的節能減排行業，受益于政策扶持，一部分公司如主營高效電機的臥龍電氣、湘電股份，與節能變壓器相關的置信電氣和啟源裝備，變頻器龍頭匯川技術，余熱鍋爐的華光股份都受到了基金增持。

與此相反，部分公司如安泰科技、大洋電機、杭鍋股份、合康變頻等則均受到了公募基金的減持。