人民幣戰略性主動升值開始

2011年05月09日 11:54
來源：中國經營報

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近期人民幣對美元匯率中間價一路創新高，“五一”期間，一度升破6.5大關。

而在人民幣升值背景下，第三輪中美戰略與經濟對話將于5月9日至10日在華盛頓舉行，匯率問題將再次浮出中美關系的水面。

“從戰略上來看，許多信號都開始顯示，人民幣升值開始從被動走向主動。”復旦大學經濟學院副院長孫立堅對《中國經營報》記者說。

升值加速

中國央行日前發?選?011年一季度中國貨幣政策執行報告》指出，2011年以來，人民幣小幅升值，雙向浮動特徵明顯，匯率彈性明顯增強，人民幣匯率預期總體平穩。

自2005年人民幣匯率形成機制改革以來至2011年3月末，人民幣對美元匯率累計升值26.24%，對美元歐元匯率累計升值8.05%。其中，3月末人民幣兌美元匯率中間價??.5564元，比上年末升值663個基點，升值幅度??%。

不過，進入4月份以來，人民幣對美元中間價出現加速升值態勢，已連續突破6.55、6.54、6.53、6.52、6.51、6.50等6個關口，?榛愀鬧噩靡岳春奔６?月的最后一個交易日，人民幣兌美元匯率中間價升破6.50至6.4990，今年以來人民幣已升值1.90%。

2010年人民幣對美元匯率升值3.1%，但今年4月似乎是一個分水嶺，4個月以來，人民幣跑過了去年的一大半升值幅度。

“這個月人民幣升得太快了，我感覺這是金融危機以來升幅最大的一段時期，害得企業夠慘，現在紡織出口企業??愿少接單，也要觀望一陣子?！鄙虾＜t富士家紡有限公司董事長、上海家用紡織品協會副理事長董服龍對本報記者說。

孫立堅則表示：“這輪升值與以往有所不同的地方是人民幣主動升值的步伐正在加快。”孫立堅給出的人民幣主動升值的一個證據就是國家將讓外匯平準基金來介入匯率波動問題?！捌綔驶鸬闹匾蝿站褪窃谌嗣駧艆R率改革過程中，通過國家資金的力量來平滑人民幣匯率調整風險，進行逆市場調節，防止人民幣大幅波動風險?！眹H壓力也加大了人民幣升值步伐。在第三輪中美戰略與經濟對話前，美國財長蓋特納表示，通脹壓力正在使中國允許人民幣升值變得越來越必要，人民幣應以更快的速度升值。而且，中國應該允許人民幣全面升值，而并不僅僅局限于對美元。

商務部中國企業走出去研究中心顧問吳東華認?椋珿20在今年年底要審議全球經濟失衡問題，到時候如果人民幣能升值到6.2附近，就不會成?櫧淥遺賴畝韻蟆Ｈ嗣癖疑擔溝媒讜嚼叢蕉?，而放宽奢硦Y方?，覡N欣都跎僂餉乘巢睿蚰諦櫳凸搖Ｕ飭椒矯嬗幟薌躉褐忻爛騁啄Σ痢?

不過，在孫立堅看來，人民幣從被動向主動升值的原因不在於國際壓力，主要是國內經濟和價格管理的因素?！澳壳巴鈪R占款較多，流動性過剩，管理層希望通過加快人民幣升值，來減緩輸入性價格壓力。同時，在經濟穩步增長及需求不錯的背景下，在多種貨幣政策工具中，政府更愿意以人民幣升值的手段來緩解加息的壓力?！?

出口企業受衝擊

被譽?橥餉撤縵蟣甑牡?09屆廣交會第三期在5月1日～5日展出，展出商品以紡織服裝、鞋帽、箱包等勞動密集型產品?櫓鰨竊謖夠崞詡?，参招M笠燈氈楸硎荊諶嗣癖壹鈾俁壬蹈笠蕩戳私洗蟮男n擊。

董服龍所在的企業也參加了廣交會第三期，但是一路參展下來，他發現面對人民幣加速升值，許多紡織企業摸不著頭腦，無法進行經營決策，只能被迫觀望。

一般而言，紡織出口企業訂單的過程是首先與國外客戶洽談，簽訂合同；然后將訂單交給工廠生產；最后交貨，同時收款。一般周期約??～3個月，如果這個期間匯率出現升值，損失將會較大。

“一般來說，紡織出口企業訂單會提前簽訂，但是2到3個月人民幣升值后，面臨交貨難題，如果不交貨，就會被索賠；如果交貨，在匯率方面就會受損失，4月份因?槿嗣癖疑擔磯嗥笠道蟮?0%將會丟掉。”董服龍說。

董服龍以一個100萬美元訂單?槔治觶┒┖賢泵澇胰嗣癖??.6，如果3個月后人民幣匯率升到6.5，匯率損失就在10萬元人民幣左右，紡織企業凈利率約5個百分點左右，而這樣一筆訂單的利潤也不過30多萬元人民幣而已。

“現在只能提價，但是很難提上來。今年以來，人民幣升值，原材料價格上漲，勞動用工成本上漲，利潤越來越薄。前期由於原材料價格上漲已經提了一次價，現在如果再提價，外國客商不會答應，會轉移訂單?！倍堈f。

董服龍還介紹，應對人民幣升值，許多紡織企業開始尋找替代面料，但總的原則是降低成本，換句話說，就是產品用料品相降低了，實際上還是一種變相的漲價。

隨著下半年人民幣繼續升值，繼續將對勞動密集型的出口型企業產生衝擊。江蘇無錫某窗簾公司產品主要出口歐美，負責進出口公司的一位負責人向記者介紹，人民幣升值以來，公司的利潤就一降再降，在匯改之前，有15個點的利潤，現在人民幣升值后，加上各種成本上升，公司利潤只有5個點左右，最差的時候只有1個點。

“由於成本上漲，我們的產品價格雖然有小幅提高，但是無法跟上成本上升的幅度，面對這種狀況，公司已經幾年沒有進行固定資產投資了?！边@位負責人說。

日前，商務部財務司相關人士表示，人民幣面臨巨大的升值壓力，中小企業融資成本不斷上升。據瞭解，去年我國出口企業平均利潤率??.47%，低於工業企業平均利潤水平，而今年1月至2月，企業出口利潤率進一步下降到1.44%。

升值不應過快

人民幣幣值是外貿政策的重要內容。在金融危機時期，人民幣升值最大的參考變量是外貿出口，在出口迅速回落下，央行將人民幣再次盯住美元；但是金融危機之后，隨著人民幣匯率彈性加大，2010年6月18日重匯改，同時調整出口退稅率政策，積極外貿政策正在退出。

種種跡象顯示，在經濟基本面好轉、通脹高企下，貨幣當局對人民幣升值帶來的出口下滑的容忍度正在逐步擴大，外貿政策正在從積極轉向收縮，以釋放價格壓力。

不過，專家提醒，人民幣不可貿然加快升值，人民幣升值無法解決輸入性通脹壓力，相反會帶來企業的被動調整和就業的下降。

孫立堅對本報記者表示，人民幣升值其實難以降低進口大宗商品的成本，相反正在推升國際大宗商品價格。原因在於國際對人民幣升值預期一致，但是在升值過程中，人民幣升值總是跟上國際金融資本炒作大宗商品的速度。國際投機資本認??，紵峄中国可裔jü嗣癖疑到檔統殺荊餼拖嗟庇詬雋撕艽蟮墓郝蛄π藕牛笞諫唐肪陀屑絳醋韉目占浜投Α?

同時，無論人民幣被動升值還是主動升值，在市場的升值預期下，都會吸引國際資金尤其是熱錢流入中國境內，引發外匯占款增加，基礎貨幣大量投放，結果反而加大物價上漲壓力。

“所以，目前人民幣越升值，國際大宗商品價格越容易被推高，難以平抑輸入性通脹，反而在更大程度上推高中國實體企業的生產成本。由於人民幣升值加上原材料成本上升，許多出口企業紛紛脫離實體經濟，進入資本領域，投資私募股權和房地產?！睂O立堅說。

他同時表示，中國當前通脹是多方面因素造成的，是一種成本推動型的通脹，而貨幣緊縮政策的效果有限，其中包括人民幣升值。目前要做的應該是緩解企業生產成本壓力，疏導產業資本回到實體經濟，這樣才能從根本上遏制成本型通脹和資產泡沫。

一是國家應該降低企業稅負，增加產業轉型過程中企業的人力、財力資源扶持，以此提高企業實業投資的盈利空間。從貨幣政策上，目前要保持利率和匯率的相對穩定，對抗衡成本型通脹可能利大於弊。

“二是積極財政政策應該逐步淡出。我的調研顯示，目前的價格上漲并非來自于終端零售價格，而是來自政府投資項目中的中間環節過多，價格在項目投資建設的各個環節中被擊鼓傳花，推高了價格，滋生了腐敗和尋租，同時推高了生產資料價格，加大了通脹壓力，事實上企業贏利并不多?！睂O立堅說。