4月貿(mào)易順差大幅反彈

2011年05月11日 01:38
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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進(jìn)口持續(xù)下滑引發(fā)中國經(jīng)濟(jì)走弱預(yù)期

郭麗琴

昨日，第三輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話(S&ED)進(jìn)入第二天，相較以往，此次中美雙方之間的火藥味減弱，更加務(wù)實(shí)地重點(diǎn)關(guān)注雙邊投資準(zhǔn)入及經(jīng)貿(mào)話題。

但昨日公布的中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過第一個(gè)季度的曲折，中國貿(mào)易順差已于4月扭轉(zhuǎn)到了114億美元。在一些專家看來，這削弱了外界關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)將較快趨于平衡的估計(jì)，也有可能為S&ED人民幣升值議題增添火藥味。

此外，進(jìn)口增速進(jìn)入持續(xù)下滑通道，從上月的27.3%下降到本月的21.8%。

順差反彈重啟人民幣升值之爭？

由于匯率問題是中美經(jīng)濟(jì)失衡，美方重點(diǎn)關(guān)注的問題，此次單月貿(mào)易順差大超市場預(yù)期，似乎將為美財(cái)長蓋特納增加一些談判籌碼。

一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，中國的出口同比增速29.9%，大超市場預(yù)期，反映了出口部門雖然受到了勞動(dòng)力、原材料、利率上漲和人民幣升值等影響，仍然保持著較強(qiáng)的彈性。加上“控通脹”目標(biāo)，人民幣應(yīng)加快升值的論點(diǎn)似乎得到了佐證。

英國經(jīng)濟(jì)預(yù)測機(jī)構(gòu)IHS Global Insight首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家桑頓(Alistair Thornton)在發(fā)給本報(bào)的一份報(bào)告中稱，此次超市場預(yù)期的貿(mào)易順差來得不是時(shí)候，因?yàn)槊绹?cái)長蓋特納與中國副總理王岐山正在華盛頓面對(duì)面地討論宏觀政策協(xié)調(diào)。本月高企的貿(mào)易順差很可能會(huì)給談判增添一些火藥味，蓋特納可能據(jù)此敦促中國加快人民幣升值步伐并推進(jìn)利率市場化改革。

他認(rèn)為，雖然最近的信號(hào)顯示加快人民幣升值步伐的計(jì)劃可能有利于中國國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，但是從過去半年持續(xù)緩慢的匯率政策進(jìn)展來看，中國要達(dá)到再平衡的目標(biāo)，可能還有很長的路要走。

但是瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤卻不這么看。她對(duì)本報(bào)記者指出，中美經(jīng)濟(jì)失衡，包括中國高額的貿(mào)易順差，美國復(fù)蘇乏力以及高企的失業(yè)率都是長期問題，中美兩國領(lǐng)導(dǎo)既不會(huì)因?yàn)橐患径燃竟?jié)性的貿(mào)易逆差，也不會(huì)因?yàn)?月份單月順差而改變對(duì)雙方宏觀經(jīng)濟(jì)不平衡的一貫看法。人民幣升值步伐也不會(huì)因此而受到影響。

國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷也認(rèn)同汪濤的看法，雖然人民幣由于通脹因素，以及美元貶值因素，兌美元在升值，但是實(shí)際有效匯率并沒有發(fā)生較大的變動(dòng)。“事實(shí)上，人民幣兌歐元是貶值的，人民幣對(duì)一籃子貨幣波動(dòng)并不大。中美兩國經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)，不會(huì)僅看貿(mào)易順逆差這一點(diǎn)，可能需要看美元量化寬松、不加息的貨幣政策，失業(yè)率壓力，以及中國國內(nèi)的通脹壓力。

汪濤和李迅雷都預(yù)計(jì)，人民幣兌美元全年升值幅度大致為5%~6%。

進(jìn)口減弱預(yù)示經(jīng)濟(jì)走弱？

本月意外的進(jìn)口減弱，也是造成超預(yù)期的順差表現(xiàn)原因之一。

桑頓分析，迅速回轉(zhuǎn)的貿(mào)易順差，更多的是由于中國經(jīng)濟(jì)減速，而不是國際需求強(qiáng)勁造成的。“這可以從代表國內(nèi)需求的進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，進(jìn)口同比增速明顯減弱。”他向本報(bào)記者表示。

李迅雷也對(duì)本報(bào)記者表示，這預(yù)示著中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)開始走弱，未來通脹壓力也會(huì)因此減弱。“一季度中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)減速，包括工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資都已經(jīng)減少，而企業(yè)的庫存也呈現(xiàn)高位，4月通脹環(huán)比已經(jīng)顯示負(fù)數(shù)，我覺得3月份CPI有可能已經(jīng)是最高點(diǎn)了。” 他說。

美銀美林首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺則進(jìn)一步認(rèn)為，進(jìn)口增速降低可能會(huì)引起一些投資者擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)硬著陸的可能性。

陸挺預(yù)計(jì)，隨著大宗商品價(jià)格在6月份逐漸開始回歸正常，5、6月的進(jìn)口增速也就不可能有太大的反彈。進(jìn)口增速可能僅會(huì)有不超過10%的增長。主要的因素包括，由于石油和其他大宗商品價(jià)格走高，中國進(jìn)口商可能會(huì)減少存貨，比如石油的進(jìn)口增速就從第一季度的11.9%下降到1.7%。進(jìn)出口的分化趨勢表明中國已經(jīng)開始較少地依賴低附加值的加工貿(mào)易，在前四個(gè)月，加工貿(mào)易出口和進(jìn)口增速分別為21.0%和18.5%，而一般貿(mào)易出口、進(jìn)口增速則分別為34.2%和34.2%和因此，陸挺認(rèn)為進(jìn)口的減速不會(huì)造成對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的損害。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委則認(rèn)為，本月進(jìn)口增速大幅下降可能是因?yàn)椋环矫妫邘齑婧蛢r(jià)格倒掛令企業(yè)生產(chǎn)意愿減弱，從而對(duì)大宗商品需求減少。另一方面，日本地震影響繼續(xù)顯現(xiàn)，從日、韓、中國臺(tái)灣三個(gè)主要零配件進(jìn)口地的進(jìn)口維持低位。

汪濤也認(rèn)同此種看法。她對(duì)本報(bào)記者表示，進(jìn)口增速放緩不應(yīng)被解讀為內(nèi)需大幅放緩的又一信號(hào)。

“從日本的進(jìn)口同比增速由2010年各月和2011年前兩個(gè)月的35%下滑至4月份的4.6%。我們認(rèn)為中國從日本進(jìn)口的疲弱主要是由于3月中旬日本大地震對(duì)供應(yīng)鏈造成的中斷，持續(xù)時(shí)間應(yīng)當(dāng)不會(huì)超過幾個(gè)月。中國的大宗商品進(jìn)口在4月份也放緩，一定程度上是由于一些大宗商品的庫存水平已然較高(如銅、鐵礦石等)。”

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