華安基金4月份經濟數據點評

2011年05月11日 15:07
來源：鳳凰網財經

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事件：

5月11日，國家統計局發布4月份國民經濟運行經濟數據，4月居民消費價格(CPI)同比上漲5.3%，食品價格上漲11.5%；工業品出廠價格(PPI)同比上漲6.8%。　

4月末，廣義貨幣(M2)余額75.73萬億元，同比增長15.3%，4月末，本外幣貸款余額53.37萬億元，同比增長17.2%。人民幣貸款余額50.21萬億元，同比增長17.5%，比上月末和上年同期分別低0.4和4.5個百分點。當月人民幣貸款增加7396億元，同比少增208億元。人民幣存款增加3377億元，外幣存款增加10億美元。

點評：

1、工業增加值滑落明顯。4月份規模以上工業增加值同比增速從3月的14.8%回落到4月的13.4%。其中輕工業從12.8%滑落到11.9%，為今年以來連續第二個月增速滑落；重工業從15.6%滑落到14%，扭轉了3月份反彈的走勢。產銷率98.4%。與去年同期基本持平，但屬于2002年—2010年同期較高水平。總體看工業產出增速下滑顯著，但產銷率較高。

2、固定資產投資1-4月為25.4%，比1-3月的25%小幅提高，估算的單月同比為26.08%，比3月份單月同比提高了一個百分點，由于當月PPI同比漲幅比3月下降了0.5個百分點，因此實際投資增速提高會更多些。施工項目計劃總投資1-4月同比增長19.1%，與1-3的增速基本持平；新開工項目計劃總投資1-4月同比下滑1.1%，比1-3月的下滑幅度大幅縮減了12個百分點，暗示4月份新開工項目激增。1-4月資金來源同比增長20.6%，比1-3月的19.2%提高，顯示當月資金來源增長較快。房地產投資1-4月增長34.3%，比1-3月的34.1%小幅提高。總體看固定資產投資增速回升明顯，尤其是新開工投資激增、房地產投資保持高位。

3、社會商品零售總額4月份同比增長17.1%，與3月的17.4%略有下降，考慮CPI與3月基本持平，實際零售增速估計基本持平。

4、CPI在4月份同比上漲5.3%，與3月份的5.4%基本持平，主要是食品價格漲幅回落了0.2個百分點。但考慮4月份蔬菜價格的大幅回落，整體食品價格的回落幅度顯然不能令人滿意。當月環比漲幅為0.1%，仍略高于歷史同期均值。PPI在4月份同比上漲6.8%，比3月的7.3%有較為明顯的回落，工業生產者購進價格同比上漲10.4%基與3月的同比漲幅基本持平。PPI在4月份的回落主要來自鋼鐵同比漲幅走低，而這源于去年4月鋼價上漲形成的基數效應，但去年5月份鋼價就跌回原位。總體看，通脹仍然維持在高位，PPI的回落只是基數擾動的結果。

5、4月份新增信貸7396億元，同比增長17.5%，比上月增速下降0.4個百分點。M2同比增長15.3%，比3月下降1.3個百分點。值得注意的是當月票據出現了少見的增長。總體看，信貸增長仍然顯著偏高，這可能與一季度末后積壓信貸的釋放有關。M2增速雖然在央行控制目標范圍內，但我們認為考慮非M2口徑的貨幣增長，當前的貨幣增速可能仍然過高。

綜上，初步判斷，4月份的數據顯示出消費相對穩定、投資提速、出口保持旺盛的局面，但工業產出增速顯著下降，是企業在進行庫存調整。通脹壓力仍然徘徊在高位，信貸增速仍然偏高，總體貨幣增速也仍然偏高。我們仍然預期未來經濟增長速度將會下行，短期內這是庫存調整和部分最終需求減弱的結果，中期內則是持續貨幣緊縮、物價上漲，以及經濟周期調整和轉型壓力的結果。仍然預期近期宏觀緊縮會繼續，加息和提準備金率都是大概率事件。