物價(jià)難言拐點(diǎn)

2011年05月12日 00:46
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 作者：韓曉東

0人參與0條評(píng)論

本報(bào)記者 韓曉東

4月CPI和PPI同比分別上漲5.3%和6.8%，較上月雙雙回落，一定程度上舒緩了通脹快速上行的壓力。在緊縮效果初步顯現(xiàn)的背景下，未來(lái)如果通脹形勢(shì)不發(fā)生新的明顯變化，緊縮力度繼續(xù)加碼空間不大，緊縮調(diào)控暫時(shí)進(jìn)入觀察期。

二季度以來(lái)，由于蔬菜價(jià)格回落較快，一些人士開(kāi)始探討物價(jià)漲幅“拐點(diǎn)”的可能性。從最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，目前還不能說(shuō)物價(jià)已進(jìn)入下行周期，3月5.4%的漲幅高點(diǎn)有可能被突破。原因如下，首先，從4月物價(jià)數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)上看，食品價(jià)格環(huán)比下降0.4%的成為八大類產(chǎn)品中唯一環(huán)比下降的種類。這主要是由于蔬菜價(jià)格下降引起，但目前不少農(nóng)戶在賠本賣(mài)菜，未來(lái)蔬菜價(jià)格繼續(xù)回落的空間并不大。而非食品價(jià)格仍然面臨繼續(xù)上漲的壓力。其次，從翹尾因素來(lái)看，未來(lái)幾個(gè)月的影響仍將加大，尤以6、7月為甚。以5月為例，如果該月CPI環(huán)比漲幅超過(guò)0.1%，當(dāng)月CPI就將再度創(chuàng)出新高。

從樂(lè)觀方面來(lái)看，自去年11月以來(lái)，通脹環(huán)比漲勢(shì)明顯放緩，CPI連續(xù)6個(gè)月位于4.9%-5.4%的區(qū)間，表明物價(jià)調(diào)控初步取得成效，由先前的“上行期”進(jìn)入“拉鋸期”

至于物價(jià)“拐點(diǎn)”何時(shí)出現(xiàn)，目前初步預(yù)計(jì)有兩種可能。一是如果大宗商品價(jià)格不再明顯上漲，居住類價(jià)格受調(diào)控政策影響回落，7月左右物價(jià)可能出現(xiàn)趨勢(shì)性下行。二是如果輸入性通脹和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)要素成本上漲壓力繼續(xù)顯現(xiàn)，不排除5%左右的物價(jià)漲幅持續(xù)到四季度，甚至更晚。(下轉(zhuǎn)A02版)

(上接A01版)“拉鋸”局面同樣體現(xiàn)在其他實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上。當(dāng)前對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的另一層擔(dān)心是，調(diào)控政策是否會(huì)“誤傷”實(shí)體經(jīng)濟(jì)指從4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，盡管經(jīng)濟(jì)熱度適度回落，但宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)局面仍然良好可控。1-4月份，固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長(zhǎng)25.4%，出口總額同比增長(zhǎng)27.4%，均體現(xiàn)出超預(yù)期的良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從一些出現(xiàn)下滑的指標(biāo)來(lái)看，工業(yè)增加值、消費(fèi)品零售總額，回落幅度基本在1-2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，跌勢(shì)并不凌厲，屬于宏觀調(diào)控預(yù)期范圍。

通脹壓力仍未揮去，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尚可，在這種局面下，二季度宏觀政策將延續(xù)先前基調(diào)。貨幣政策方面，4月物價(jià)并未出現(xiàn)明顯的新漲價(jià)因素，這在一定程度上降低了5月加息的緊迫性，而數(shù)量型工具仍有實(shí)施空間。4月貿(mào)易順差重新超過(guò)100億美元，新增信貸規(guī)模逼近7400億元，在流動(dòng)性仍較為充沛的背景下，央行不排除加大公開(kāi)市場(chǎng)操作和調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的可能。

值得一提的是，去年以來(lái)央行已先后4次加息，存款準(zhǔn)備金率升至20.5%的歷史高位。尤其是4月，貨幣政策再度出現(xiàn)“三率齊動(dòng)”的局面。在緊縮效果初步顯現(xiàn)的背景下，未來(lái)如果通脹形勢(shì)不發(fā)生新的明顯變化，緊縮力度繼續(xù)增強(qiáng)的空間也不大，短期內(nèi)緊縮調(diào)控進(jìn)入觀察期。

打印轉(zhuǎn)發(fā)