貨幣調控效果顯現緊縮頻度強度面臨微調

2011年05月12日 04:14
來源：證券日報

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4月份M2同比增長15.3%，人民幣新增貸款7396億元

- 本報記者閆立良

4月份M2同比增長15.3%，M1則為12.9%，增速雙雙創兩年來新低。業界專家認為，這些數據說明央行貨幣政策調控效果顯現，但在通脹形勢沒有明顯變化之前，貨幣緊縮仍會維持一段時間，但現有頻率和強度會有所微調。畢竟現在通脹形勢還沒有出現明顯好轉，而消除物價上漲的貨幣條件被認為是釜底抽薪之舉。現在3年期央票重啟，或許利率會成為抗通脹的首要手段。

央行的報告顯示，4月末，廣義貨幣(M2)余額75.73萬億元，同比增長15.3%，比上月末和上年同期分別低1.3和6.2個百分點；狹義貨幣(M1)余額26.68萬億元，同比增長12.9%，比上月末和上年同期分別低2.1和18.4個百分點；流通中貨幣(M0)余額4.55萬億元，同比增長14.7%。當月凈投放現金644億元，現金投放回籠正常。

“4月份M2增速已滑落至調控目標一下，且M1、M2增速創兩年來新低。”一家國有商業銀行的交易員稱，這說明央行前期的系列貨幣調控措施的效果開始顯現。雖然4月份的新增貸款繼續攀高，外匯占款居高不下，但由于財政存款和理財資金增加，所以M2同比增速受到擠壓。他認為，央行政策收緊和準備金政策的累積效應將在下半年變得明顯。

平安證券固定收益部研究主管石磊稱，4月M2增速比較低，加上調準備金可能就會緩緩，但4月份CPI比市場預料要高一些，通脹預期還是存在，可能推動繼續加息。

但興業銀行魯政委表示5月仍可能上調準備金率。

4月末，本外幣貸款余額53.37萬億元，同比增長17.2%。人民幣貸款余額50.21萬億元，同比增長17.5%，比上月末和上年同期分別低0.4和4.5個百分點。當月人民幣貸款增加7396億元，同比少增208億元。

“4月份CPI上漲5.3%顯然不是年內的最高點，年內的最高點預計要到6-10月份出現。在第三季度末之前，輸入型通脹壓力很難減輕。” 魯政委表示，中國的宏觀調控政策，需要同時關注增長和通脹。4月份數據中已有工業增加值顯著低于預期，第二季度加息可能下降，第三季度和第四季度初或會出現2-3次加息。

國泰君安研究所所長李迅雷表示，5月份貨幣政策將繼續保持緊縮。如果外匯占款超預期，則央行有可能提高銀行存款準備金率，如果外匯占款在預期范圍內，則央行會通過公開市場操作來調整。他認為，5月份央行不再會加息。

更多的專家認為，在通脹沒有明顯回落之前，預計緊縮性貨幣政策仍會維持維持一段時間，但現有頻率和強度會有所微調。畢竟現在通脹形勢還沒有出現明顯好轉，而消除物價上漲的貨幣條件被認為是釜底抽薪之舉。現在3年期央票重啟，或許利率會成為抗通脹的首要手段。所以，不能排除5月份再次動用緊縮性政策措施的可能性。