央行年內第五次提準大型金融機構升至21%

2011年05月13日 03:51
來源：證券日報

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專家預計，本次將凍結資金3700億元左右；未來不排除繼續提準加息

- 本報北京訊記者閆立良報道

央行昨日晚間宣布，從2011年5月18日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次調整后，大型金融機構存款準備金率為21.00%，中小金融機構存款準備金率為17.50%。這是今年以來存款準備金率的第5次上調，也是自去年以來的第11次上調。

對于此次存款準備金率的上調，幾乎所有的業界專家都將外匯占款作為主因。盡管4月份外匯占款還沒有公布，但4月份貿易順差達114.3億美元，外匯占款壓力仍在加大。因此，業界普遍認為外匯占款數據可能會偏高，熱錢流入仍然較多。而對沖公開市場到期資金和平抑通脹則被他們看作是次因。

國泰君安首席經濟學家李迅雷表示，此次上調存款準備金率是針對4月份繼續高企的外匯占款，幾乎可以確定與其他因素沒有關系。此次上調之后，6月份再次上調存款準備金率的概率已大大降低，未來或將迎來一段貨幣政策的觀察期。

央行剛剛公布的數據顯示，4月末M1和M2同比增速分別為12.9%和15.3%。其中M1的同比增速下降更快，出現了較明顯的存款定期化跡象。4月份CPI漲幅也較上月下降0.1個百分點。從這些數據看，無論是通脹數據初步見頂，還是貨幣增速繼續回落，都顯示出緊縮政策的效果越來越明顯。

并且，由于M1同比增速再創新低，開始接近10%的歷史均值底部區域，再加上大宗商品價格下跌，以及價格干預等措施，現在通脹得到控制的預期應該是好于前一階段?，F在緊縮政策執行有效，進一步加大緊縮力度的可能性不大，但顯然也是不會放松的。在經濟增速放緩的境況下，充分估計貨幣政策的滯后效應，提高政策的前瞻性，避免政策疊加對下一階段實體經濟產生過大的負面影響，這或許將成為下一階段貨幣政策需要重點考慮因素。

“未來再次上調存款準備金率和加息的可能性都不排除。”對于下一步的調控走向，中央財經大學教授賀強賀強認為，夏糧和秋糧的收獲情況能對下半年物價走勢起很重要的作用，國際糧價的走高對于經濟形勢的影響目前應持謹慎態度，要進一步觀察才能作出判斷。

興業銀行經濟學家魯政委表示，本次調整之后，市場流動性寬松的局面將結束，5月后半月到6月可能都相對較緊，貨幣市場利率將明顯上升。因此，在本次提準之后,預計5月份不會再加息。但魯政委強調，加息進程還沒有結束，從全年來看，準備金率未來還有繼續上調空間，但上調頻率將有所下降。他認為到今年末法定存款準備金率可能上調至23%。

據測算，本次準備金率調整將一次性凍結資金3700億元左右。市場分析人士指出，目前二級市場的大跌，除了受貨幣緊縮預期及大宗商品波動的影響外，最大因素是對下半年經濟增長減速的擔憂，投資者擔心上市公司業績受到影響；中小板、創業板的一季報業績低于預期，引發了小盤股的大幅調整。綜合考慮當前的政策力度、流動性狀況、經濟基本面和企業經營等條件，未來的市場走勢將會變得非常復雜。

二季度會再加息嗎？

本次提高準備金率顯示控通脹仍是當前首要政策目標。4月CPI通脹同比5.3%，仍然保持在高位，非食品價格環比上漲較快，顯示控通脹任務仍然艱巨。雖然4月份的工業增加值同比增長呈現了顯著放緩，但是總需求增長仍然旺盛：固定資產投資強勁增長，消費增長保持平穩，出口增長速度較快，貿易余額向順差回歸。同時，雖然4月份M2同比增速回落，顯示貨幣條件趨緊，但是信貸擴張受投資拉動超出預期。在此背景下，本次提高準備金率反映了央行當前的首要政策目標仍然是控通脹，以控制貨幣和信貸增長速度、繼續收緊貨幣條件，實現對通脹預期的管理。

短期內到期央票和回購數量巨大，本次提高準備金率有助于控制銀行間市場流動性。銀行間市場利率在過去兩周有所下降，顯示銀行間市場流動性仍然較充裕。同時，5月份將有高達5490億元央票和回購到期，6月到期央票和回購也有5180億元，短期內公開市場操作面臨的回收流動性壓力仍然較大。本次提高準備金率大約收回流動性3790億元，有助于控制銀行間市場流動性。

未來幾個月貨幣政策將維持從緊態勢。在當前通脹壓力仍然處于高位、總需求擴張仍然較快的情況下，我們預計控制通脹壓力仍將是短期內政策首要任務。我們維持對未來幾個月政策維持從緊態勢的判斷：二季度再加息一次的概率大；準備金率仍然存在未來繼續上調的空間；人民幣匯率升值保持較快速度。(作者為中金公司首席經濟學家彭文生)