產業資本玩轉A股：低迷市道頻出手被增持個股受追捧

2011年05月14日 00:32
來源：21世紀經濟報道作者：曉晴

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21世紀經濟報道曉晴廣州報道

“伺機而動，逢低進場?！边@正是產業資本作為資本獵手的真實寫照。作為玩轉A股的個中高手，近期，A股市場的持續低迷似乎又激起了產業資本逢低進場的欲望。特別是進入5月以來，上市公司增持公告頻率也開始加快。

截至5月13日，就有包括中天科技、中遠航運、風華高科、萬力達、興發集團、建發股份、博威合金、大唐發電等在內的8家上市公司相繼發布了大股東或高管增持公告。從行業分布來看，分別涉及交通運輸、電子元器件、機械設備、化工、商業經紀與代理業、有色金屬壓延加工業以及電力行業等。

而在此前一月的4月，被增持的上市公司僅為4家，按增持市值由大到小排序的話，分別為鄂武商A、中天科技、上海醫藥、青島海爾，累計增持流通市值為30875.7萬元。其中，鄂武商A被增持的市值高達16214.9 萬元，占4月增持總流通市值的比例高達52.52%。

與此同時，4月減持金額環比則出現了大幅下降，全月減持金額為43.0億元(3月為88.5億元)。5月1-6日首周的減持金額僅為1.0億元(比上月同期的11.9億元大幅下滑。相比之下，5月1-6日首周的累計增持股份1838萬股，增持金額達27992.3萬元。

“上市公司減持家數繼續下降，增持家數出現增加，這表明產業資本對股市的長期投資價值預期有所好轉。興業證券首席策略分析師張憶東表示。

中投證券研究員徐鵬認為，自2007年以來，用凈增持量指標可以很好地預測市場大底。當市場指數經過較長時間的下跌處于低位，并且當月或連續幾個月的月度凈增持量為正，市場往往處于歷史的長期或中期底部。而上市公司增、減持的行業分布統計表明，歷年來增持次數最多的行業分別為房地產、商業貿易和化工，依次占增持事件集的14.3%、9.2%和9.0%；減持次數量多的行業分別為化工、機械和醫藥生物，依次占減持事件集的10.8%、10.2%和8.4%。

從行業平均增持比率來看，公用事業、黑色金屬和綜合的比率最高，分別為3.2%、2%8%和2.1%；從行業平均減持比率來看，信息服務、餐飲旅游和電子元器件的比率最高，分別為17.0%、16.5%和14.3%。

產業資本逢低進場

近期，產業資本開始頻頻出手，吸引了市場的密切關注。二級市場上，被產業資本增持的上市公司也備受市場追捧。萬力達、風華高科、建發股份、博威合金、大唐發電等公司在增持公告出爐后均有上佳表現。如博威合金更是在5月9日公告當天開盤不久即告漲停。而大唐發電二級市場股價也呈穩步上升趨勢。

5月9日，大唐發電發布公告稱，公司控股股東大唐集團即日增持公司233.55萬股A股股份，約占總股本的0.02%，并擬在未來12個月內繼續增持公司A股或H股，累計增持比例不超過公司已發行總股本的2%。

華融證券分析師王澤軍認為，大唐發電大股東增持的背景是在電力行業拐點將現的大背景下進行的。很明顯，此次大唐集團對大唐發電的增持帶有強烈的抄底意味。其表示，大股東此時選擇增持，擬通過持股的增加分享上市公司未來收益，可見其對市場走勢及對大唐發電經營前景的信心。

此前，包括大唐發電在內，電力板塊股票長期表現低迷。經歷了2008年以來的金融危機、流動性泛濫電煤價格高企、節能減排經濟結構調整、低碳經濟大力發展核電等利空因素持續打擊，電力板塊股價連續下跌。截至目前，電力板塊在過去一年中仍跑輸滬深300指數14.8個百分點。

王澤軍判斷，目前電力企業利潤已到底部。一旦CPI等社會條件改善，電力企業的利潤就可能將恢復正常水平。王澤軍認為，無論從供需角度、政策角度、替代能源角度還是估值角度看，電力板塊已經處于轉折點，同時也處于歷史估值的低點。

對此，安信證券策略分析師諸海濱稱，作為獨立投資主體的產業資本，在投資方向的選擇上，既可以選擇實業投資也可以選擇金融投資，二者收益率高低決定了產業資本的流向。

“比起一般投資者，產業資本的嗅覺比普通資金更為敏銳。他們對公司的發展情況以及未來業績更加了解，也更能準確地判斷出當前的股價是否被低估。”諸海濱表示。

可以看出，隨著近期上市公司增持數量逐漸增加，表明目前市場已接近或臨近產業資本認可的市場底部。

與此對應的是，就目前A股市場整體估值水平也處于歷史低位。統計數據表明，從2002年1月到2011年5月，A股整體市盈率的均值是28.76，標準差是11.98；市凈率均值是2.81，標準差是0.99。截至目前，A股的整體市盈率是18.80，低于均值0.83個標準差；整體市凈率為2.57，低于均值0.24個標準差。

其中，以大盤藍籌為代表的滬深300指數成份股整體市盈率僅為14.74，低于均值0.64個標準差；整體市凈率2.22，較歷史均值低0.44個標準差。

華泰聯合分析師謝江表示，作為公司經營決策的參與者，股東(高管)可以在第一時間知曉公司所有重要信息。這種信息的不對稱，使得大股東或高管在二級市場的操作，能在一定程度上反映公司對公司股票估值的認識，或者透露未來盈利和發展的預期。

同樣，中遠航運高管也選擇了在行業最低谷時期逆市增持公司股份。5月6日，中遠航運發布公告稱，公司9位高級管理人員分別于近三個交易日，集體增持公司A股流通股股票合計43.95萬股，累計持股數合計為97.69萬股。

今年初以來，航運市場持續低迷。從BDI指數(波羅的海干散貨指數)來看，2月初跌至1043點后，雖然有所反彈，但從3月末開始，再度陷入持續下跌狀態。4月底，據波羅的海交易所數據顯示，沙特阿拉伯到日本貿易航線超級原油船的運費降至每天1030美元。這是2008年開始有記錄以來，創下的歷史最低水平。

對此，申銀萬國分析師指出，中遠航運高管增持行為表達了公司管理層對公司未來經營和行業底部持續向上復蘇的信心。