產業資本玩轉A股：低迷市道頻出手被增持個股受追捧(2)

2011年05月14日 00:32
來源：21世紀經濟報道作者：曉晴

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二級市場舉牌高潮迭起

值得一提的是，今年以來，二級市場舉牌也是高潮迭起。從年初的津勸業第一大、第二大股東輪番增持，到武漢國資委與銀泰系爭奪鄂武商A控股權鬧得不可開交，到杉杉集團旗下寧波橫益、寧波順諾對力合股份的閃電舉牌，再到在二級市場不惜消耗近2億巨資，一個月內連續增持萬力達并已超越舉牌線的神秘股東新坐標系浮出水面，一場場舉牌大戰是次第上演。

如今年以來股價走勢凌厲的萬力達幕后懸念已經揭曉。在近期大盤連連下挫的情況下，萬力達股價卻迭創新高。從年初的20.5元/股至今，萬力達二級市場漲幅已經翻番，高達122.34%，4月19日盤中還創下了47.1元/股的歷史新高。事后證明，其股價飆升的幕后推手與神秘的二級市場舉牌方——新坐標系有關。

萬力達5月6日發布公告稱，新坐標投資集團有限公司、杭州新坐標建設工程檢測有限公司、杭州新坐標物流有限公司三方5月3日累計增持公司10.57萬股，超過舉牌線。后續兩個公司均為新坐標投資集團子公司，構成一致行動人。其中，新坐標集團增持1.1萬股；新坐標物流增持9.52萬股。

截至4月29日，新坐標集團及其一致行動人三方合計持有萬力達416萬股，占公司總股本的4.99%。此次權益變動后，新坐標集團及新坐標檢測、新坐標物流三方一致行動人合計持有公司股份426.77萬股，占公司股份總額的5.12%。

而萬力達今年以來的主升浪正好與其間新坐標系二級市場大量買入相對應。從二季度以來至今，萬力達股票加權均價為41.63元，以此推算新坐標此次舉牌耗資達1.78億元之巨。

新坐標方面表示，增持萬力達正是看好該公司財務基礎、行業、團隊等綜合投資價值，擬進行長期投資，并存在未來參與萬力達經營管理的可能性。新坐標在未來12個月將根據市場情況可能繼續增加或減少其在萬力達中擁有權益的股份。

而此前武漢國資委與銀泰系圍繞鄂武商A的控股權之爭更是趨于白熱化。在3月28日-4月13日短短半個月時間里，公司二股東銀泰系更是三度挑戰鄂武商A的控制權。鄂武商4月14日公告稱，截至4月13日銀泰系持有鄂武商1.24億股，占公司總股本24.48%。其間，銀泰系三輪總計增持鄂武商945.24萬股，合計耗資約1.7億元。

在銀泰系大肆增持的步步進逼下，武漢國資系只得四處狂拉一致行動人，截至4月15日以合計24.52%的持股比例險勝，僅僅微弱領先對手0.04個百分點。

實際上，早在五年前，銀泰系就曾兇悍舉牌百大集團和鄂武商，一度奪得兩家公司的控股權。然而，因當地國資委的強烈干預以及自身資本擴展，銀泰系不得已2008年全面收縮，除了成為百大集團、鄂武商的第二大股東外，還讓出了京投銀泰的第一大股東交椅。除了這三家公司的二股東外，銀泰系目前還控股科學城和在香港上市的銀泰百貨。

對此，華泰聯合分析師馮偉表示，銀泰系咬住不放的原因或在于，鄂武商本身資質優異。銀泰系更想拿到的是鄂武商在武漢成熟商圈的物業。截至目前，鄂武商門店多在核心商圈且具自有物業的優勢，在地價持續上漲的今天尤為明顯。

此外，鄂武商年報顯示，鄂武商2010年營業收入105.37億元，凈利潤2.94億元。截至報告期末，公司期末持有的貨幣資金高達19.84億元。因此，對正在收縮戰線的銀泰系而言，現金流充裕的鄂武商算得上是一塊真正的“肥肉”

總體而言，馮偉分析認為，從二級市場舉牌背后的動機來看，產業資本擴張、實現戰略并購是其最大的動因。特別是在股市行情低迷的時候，產業資本擴張速度也較快。從擴張方式來講，產業資本的擴張分產業鏈上下游縱向擴張和橫向擴張兩種。

其中，縱向擴張主要是為了掌控資源，降低企業生產成本。如鞍鋼股份舉牌*ST釩鈦(現攀鋼釩鈦)，主要是看重攀鋼得天獨厚的資源優勢，通過對資源的控制，降低成本。此外，五礦系“舉牌*ST釩鈦廈門鎢業也屬此種類型。

而產業資本橫向擴張主要是為了取得控制權，擴大市場規模。典型案例包括前述銀泰系舉牌鄂武商A、百大集團和武漢中百；茂業系舉牌深國商和商業城等。