陳志武：提高利率可讓給民企提供更多的貨幣支持

2011年05月19日 20:16
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊由上海市政府和中國一行三會共同主辦的2011陸家嘴金融論壇于5月19-21日在上海舉行，本次論壇的主題為“新時期的金融體系及其宏觀管理”，鳳凰網財經進行全程直播。耶魯大學金融經濟學教授陳志武表示，提高利率會使得那些低效的大央企獲得資金付出的成本更高，他們對于資金貨幣的需求會少一點。這樣一來，相對意義上可以釋放一些貨幣的支持給那些民營企業。

以下為發言實錄

連平：謝謝汪局長。汪局長是來自于央行，但是她今天是以專家的身份出席今天的會議，談一些她個人的觀點。在她通篇講話當中，她沒有談貨幣政策，但是其他的專家對貨幣政策是很有研究的。談到通脹通常會聯系到貨幣政策，因為有什么樣的通脹水平，什么樣的發展趨勢，就會有什么樣的貨幣政策。下面請陳志武教授來談一談他對在通脹發展情況下的貨幣政策的看法。

陳志武：非常感謝。今天非常高興，有這么多的專家，關于貨幣政策具體的話題，我就不說了，我主要想談的是關于長期利益和短期利益怎么樣均衡。

陳志武：汪局長也說到，我們現在測量經濟形式的指標和方法越來越多，特別是有了互聯網，有了電腦以后，經濟運作情況每個星期、每天都可以去跟蹤。至于說跟蹤完了以后，是不是真的每天都采取相應的政策、對策呢？也未必。

陳志武：我記得謝博士一直在說的，在金融危機2008年、2009年出現的時候，他一直在呼吁，今天要解決金融危機的問題就過分采取政策，不考慮明天，為了短期解決危機的利益需要，不顧長期的影響采取的行動。

陳志武：今天我們又面對什么問題呢？通貨膨脹。我們在制定政策的時候必須要考慮到長期利益，正因為要持續增長很多年，所以短期的政策選擇不要太匆忙，這是關于短期利益和長期利益的問題。

陳志武：具體來說，為了管理通脹，貨幣政策通過兩個不同的工具來進行。一個是數量工具，第二個是利率工具。關于數量工具，我覺得至少搞經濟研究、政策研究的人千萬要記住一點，并不是每個政策工具都是在經濟過冷和經濟過熱的時候都要對稱使用的。剛才麥金農教授說到的，美聯儲因為在2008年金融危機進入高潮以后，基本上基準利率等于零。美聯儲利用利率工具刺激增長基本上沒有辦法做了，因為名義利率到了零沒有辦法往下降。在銀行不愿意放貸的時候，數量化的工具就被用上了。這是在經濟過冷，名義利率達到零水平的時候，也許可以說得過去。

陳志武：反過來到了中國經濟過熱的時候，量化的工具我覺得是不應該的，更多的應該要使用價格工具，就是利率的工具。從這個意義來說，短期的貨幣政策的需要跟這些短期貨幣政策的選擇、這些決策所帶來的對整個中國經濟結構上的影響，國有經濟和民營經濟的結構不能忽視，涉及到長久利益和短期利益，到底在決策過程當中怎么樣去均衡。謝謝。

陳志武：陳教授我要提一個問題，你剛才講到民營企業獲得融資的成本非常高，我也看到網上，你好像表示了一個觀點，當前的利率水平還偏低，是不是還有一個百分點左右的利率可以上調，如果說再進一步上調的話，這些企業是不是還可以承受得了？

陳志武：實際上對于民營企業來說，他們已經在支付年利率25%到100%這樣的水平，如果正規銀行放貸利率可以上調一些的話，實際上對這些民營企業來說，他們相對得到了一些支持、一些幫助。因為這樣一來，會使得那些低效的大央企獲得資金付出的成本更高，他們對于資金貨幣的需求會少一點。這樣一來，相對意義上可以釋放一些貨幣的支持給那些民營企業。