陳志武：提高利率可讓給民企提供更多的貨幣支持

2011年05月19日 20:16
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊由上海市政府和中國一行三會共同主辦的2011陸家嘴金融論壇于5月19-21日在上海舉行，本次論壇的主題為“新時期的金融體系及其宏觀管理”，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)進行全程直播。耶魯大學金融經(jīng)濟學教授陳志武表示，提高利率會使得那些低效的大央企獲得資金付出的成本更高，他們對于資金貨幣的需求會少一點。這樣一來，相對意義上可以釋放一些貨幣的支持給那些民營企業(yè)。

以下為發(fā)言實錄

連平：謝謝汪局長。汪局長是來自于央行，但是她今天是以專家的身份出席今天的會議，談一些她個人的觀點。在她通篇講話當中，她沒有談貨幣政策，但是其他的專家對貨幣政策是很有研究的。談到通脹通常會聯(lián)系到貨幣政策，因為有什么樣的通脹水平，什么樣的發(fā)展趨勢，就會有什么樣的貨幣政策。下面請陳志武教授來談一談他對在通脹發(fā)展情況下的貨幣政策的看法。

陳志武：非常感謝。今天非常高興，有這么多的專家，關于貨幣政策具體的話題，我就不說了，我主要想談的是關于長期利益和短期利益怎么樣均衡。

陳志武：汪局長也說到，我們現(xiàn)在測量經(jīng)濟形式的指標和方法越來越多，特別是有了互聯(lián)網(wǎng)，有了電腦以后，經(jīng)濟運作情況每個星期、每天都可以去跟蹤。至于說跟蹤完了以后，是不是真的每天都采取相應的政策、對策呢？也未必。

陳志武：我記得謝博士一直在說的，在金融危機2008年、2009年出現(xiàn)的時候，他一直在呼吁，今天要解決金融危機的問題就過分采取政策，不考慮明天，為了短期解決危機的利益需要，不顧長期的影響采取的行動。

陳志武：今天我們又面對什么問題呢？通貨膨脹。我們在制定政策的時候必須要考慮到長期利益，正因為要持續(xù)增長很多年，所以短期的政策選擇不要太匆忙，這是關于短期利益和長期利益的問題。

陳志武：具體來說，為了管理通脹，貨幣政策通過兩個不同的工具來進行。一個是數(shù)量工具，第二個是利率工具。關于數(shù)量工具，我覺得至少搞經(jīng)濟研究、政策研究的人千萬要記住一點，并不是每個政策工具都是在經(jīng)濟過冷和經(jīng)濟過熱的時候都要對稱使用的。剛才麥金農教授說到的，美聯(lián)儲因為在2008年金融危機進入高潮以后，基本上基準利率等于零。美聯(lián)儲利用利率工具刺激增長基本上沒有辦法做了，因為名義利率到了零沒有辦法往下降。在銀行不愿意放貸的時候，數(shù)量化的工具就被用上了。這是在經(jīng)濟過冷，名義利率達到零水平的時候，也許可以說得過去。

陳志武：反過來到了中國經(jīng)濟過熱的時候，量化的工具我覺得是不應該的，更多的應該要使用價格工具，就是利率的工具。從這個意義來說，短期的貨幣政策的需要跟這些短期貨幣政策的選擇、這些決策所帶來的對整個中國經(jīng)濟結構上的影響，國有經(jīng)濟和民營經(jīng)濟的結構不能忽視，涉及到長久利益和短期利益，到底在決策過程當中怎么樣去均衡。謝謝。

陳志武：陳教授我要提一個問題，你剛才講到民營企業(yè)獲得融資的成本非常高，我也看到網(wǎng)上，你好像表示了一個觀點，當前的利率水平還偏低，是不是還有一個百分點左右的利率可以上調，如果說再進一步上調的話，這些企業(yè)是不是還可以承受得了？

陳志武：實際上對于民營企業(yè)來說，他們已經(jīng)在支付年利率25%到100%這樣的水平，如果正規(guī)銀行放貸利率可以上調一些的話，實際上對這些民營企業(yè)來說，他們相對得到了一些支持、一些幫助。因為這樣一來，會使得那些低效的大央企獲得資金付出的成本更高，他們對于資金貨幣的需求會少一點。這樣一來，相對意義上可以釋放一些貨幣的支持給那些民營企業(yè)。