聚焦陸家嘴論壇：現今高利率或是未來十年低點

2011年05月20日 10:18
來源：中國廣播網作者：柴華吳善陽

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據中國之聲《新聞縱橫》報道，2011陸家嘴論壇昨天晚上正式拉開序幕，圍繞貨幣政策、人民幣跨境流動等話題，各路資深專家齊聚一堂，“浦江夜話”的舉辦大廳里人頭攢動，十分熱鬧。全球經濟復蘇未穩，我國通脹勢頭卻已經顯現。不僅美聯儲啟動印鈔機刺激經濟，推高了大宗商品的價格；國內抗危機刺激政策的負作用也日趨明顯。治理通脹需要“中藥”，但貨幣政策成為關鍵緩解。加息空間還有多大？未來中國的通脹形勢又將呈現怎樣的趨勢？

如果說歷年的陸家嘴論壇都會成為鎂光燈聚焦的一段時間，昨晚關于通脹與貨幣政策的大討論無疑讓媒體們最先找到了鏡頭方向。首場“夜話”引來了各方媒體的格外關注，而聚光燈前扇形圍坐的各位資深經濟學家們顯然沒有令人失望。

中國通脹外因：美國零利率貨幣政策致大量熱錢流入

美國斯坦福大學威廉·依貝爾國際經濟學教授羅納德·麥金農首先認為，目前中國等國家之所以面臨非常大的通貨膨脹，根源在于美國采用了零利率的貨幣政策，導致大量熱錢流入新興國家。不過他表示，這并不是損人利己的政策，美國在這個問題上最終是雙輸的。

麥金農：美國的金融中介體系已經被破壞，已經垮了。央行不得不出手去救助一些大銀行，但是，小銀行沒有交易的對手。在零利率的基礎上，很多大銀行不愿意承擔風險，小銀行都面臨困境，對中小企業的貸款不斷地在減少。

中國通脹內因：經濟結構開始調整

當然，導致中國國內通脹的原因是多種多樣的，摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶認為，中國經濟從現階段開始才走進真正意義上的結構調整，而這個調結構的過程必然產生比較高的通脹。

王慶：因為伴隨著總量上的經濟結構的變化，必然伴隨著在相對價格體系層面上，對價格調整一定通過有些價格漲得快，有些價格漲得慢來實現的。在相對價格體系上就有價格上漲，所以總體上價格水平要上行。

現今高利率或是未來十年低點

而無論是外因或者內因，有一點成為與會專家的共識，國內的通脹已經日趨明顯并將持續一段時間，而對通脹的管理也將一路伴隨。于是，加息成為越來越熱的詞匯。王慶認為，今天看來的高利率很可能是未來十年的低點。

王慶：因為畢竟過去十年，平均通貨膨脹率只有1.9%，未來十年通貨膨脹率肯定不是這個水平。我們要準備好，經過這次加息周期之后，形成的名義利率水平很可能是未來名義利率區間的低點。短期貨幣政策面臨的挑戰是如何管理好通脹從較低水平向較高水平過度的過程。

獨立經濟學家謝國忠也認為，中國目前的利率水平并不高。

謝國忠：即使2020年中國貨幣供應量增加10%，通脹還是5%，如果經濟增長5%，剩下的5%就變成通脹了。所以，5%的通脹一年的存款利息就要7%了，所以今天我們的利率水平是相當低的。