周小川：盡早運用宏觀審慎政策框架

2011年05月21日 02:45
來源：第一財經日報

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聶偉柱

5月20日，在“2011陸家嘴論壇”上，中國人民銀行行長周小川表示，中國除了有必要采用宏觀審慎性框架以外，同時，也有可能盡早地運用宏觀審慎性框架。

周小川還表示，資本項目可兌換是一個中長期的發展進程。他認為，人民幣如果跨境使用發展到一定階段的時候，自然會產生一種需求，這種需求就是人民幣需要逐步地、有序地走向可兌換。

運用宏觀審慎政策框架

在周小川看來，新時期宏觀管理主要有兩個特點：其一，國際經濟金融形勢有很大的不確定性；其二，引入了宏觀審慎性政策進行宏觀管理。

“盡管目前全球經濟復蘇比去年更加明朗，但總體還是處于這樣的狀況，即不確定性因素比較多。”周小川表示，常規年份沒有這么大的不確定性，全球交互影響也沒有這么大。

全球來看，主權債務危機并沒有解除，在應對危機時采取擴張政策的后遺癥亦逐漸開始顯現，通脹處于較高位置，全球大宗商品市場價格較高。

周小川認為，這需要宏觀管理有一定的轉向，在轉向中找到一個既促進經濟增長又能控制通貨膨脹的新平衡點。

“宏觀管理，特別是涉及到金融業和貨幣政策方面的一個特點，就是引入了宏觀審慎性政策。”周小川表示，宏觀審慎性政策主要是把一些主要的概念匯總起來，放入宏觀審慎性政策體系的框架之內，主要內容是以金融穩定為中心，特別是防止系統性金融風險，以逆周期宏觀調節為特征所形成的政策體系。

盡管推進宏觀審慎性政策成為危機之后的共識，但是全球范圍來看，各國執行的情況不一。周小川表示：“宏觀審慎性管理框架對另外一些經濟復蘇比較弱的國家來說，又容易帶來一個負面的效應，就是進一步拖慢了經濟復蘇的速度。

在周小川看來，中國有采納和運用宏觀審慎性政策的需要。“危機之后中國率先復蘇，中國經濟周期和發達國家所處周期不一樣。對于周期判斷的變化，需要有一些逆周期的措施。

與此同時，中國是高儲蓄率的經濟體，高儲蓄率可能出現較高的投資率，而從過去的歷史經驗來看，較高的投資可能會造成某些方面的過熱和產能的過剩，進而刺激泡沫產生。

“高儲蓄率帶來的周期性問題。”周小川表示，中國又是一個轉軌經濟，仍舊有一些財務軟約束的現象，這可能會造成潛在的、過熱的沖動。他認為，面對這些情況，中國還需要盡早地運用宏觀審慎管理框架。

人民幣可兌換需求自然產生

而針對素來備受關注的人民幣可兌換問題，在此次論壇上，周小川表示，人民幣跨境使用，首先主要是指在貿易和投資中的運用，同時小心謹慎地允許在金融交易中逐步有所運用。

“人民幣如果跨境使用發展到一定階段的時候，自然會產生一種需求，這種需求就是人民幣需要逐步地、有序地走向可兌換。”周小川同時還表示，在1996年，中國已宣布實現了人民幣在經常項目的可兌換，資本項目的可兌換是一個中長期的發展進程。

在2011年年初央行年度工作會議上，央行就已提出要積極穩妥推進資本項目可兌換進程。在今年1月，人民幣可兌換進程還邁出了重要的一步，即人民幣境外直投開閘，央行下發了《境外直接投資人民幣結算試點管理辦法》

19日，央行貨幣政策二司司長李波曾表示，截至目前，中國企業人民幣到境外直投的試點總量約為190億元人民幣。他還透露，央行擬在年內將跨境貿易人民幣結算試點擴至全國。

今年前4個月跨境人民幣結算量已達5300億元人民幣，超過去年全年，達到同期貿易量的5%。在陸家嘴論壇上，香港交易及結算所有限公司集團行政總裁李小加表示，人民幣有三到五年的升值空間，應該抓緊時間推進人民幣國際化。

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