馬文勝：通脹是一個貨幣現象由于貨幣超發與商品漲了

2011年05月21日 10:05
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊由上海市政府和中國一行三會共同主辦的2011陸家嘴金融論壇于5月19-21日在上海舉行，本次論壇的主題為“新時期的金融體系及其宏觀管理”，鳳凰網財經進行全程直播。新湖期貨有限公司董事長馬文勝在“專題會場二：全球原油、黃金及大宗商品市場前景”上表示，我們現在講“通脹”這這兩個字用的是否準確？通脹是一個貨幣現象，由于貨幣超發了，大宗商品漲了。

以下為發言實錄：

感謝主持人。應該說，全球各個國家宏觀調控政策的變化對大宗商品的影響越來越大，大宗商品的大浮動波動成為一種常態。去年10月份開始的宏觀緊縮政策，我們看到，經過6個月，我們現在M2的增長，4月份公布的數據已經降到2008年12月份以來的最低，貸款的增長率也是2008年12月份以來的最低，流動性得到了有效的控制。

效果是什么？我們大宗商品從去年11月份的高點在中國市場平均回落13%，美國的主要大宗商品市場回落9%。在春節過后，我們的宏觀政策出臺以后，無論我們的銅的價格還是天然橡膠的價格，都比海外平均低10%。隨著海外對全球經濟復蘇進程信心上的一些擔憂，海外市場也在回落，目前這個差距已經降到了3%。

大宗商品到這個位置是要反轉還僅僅是一個回調？就這個問題我們研究所做了七個產業的調研，最終還是要看支持大宗商品的很多因素有沒有發生根本性的轉變。比如我們對玉米產業，我們現在已經在中國主要玉米的消費，比如華南地區已經做了三個產業鏈調研，在PTA產業，就是化纖產業，我們在浙江市場做了大量的調研。我們對螺紋鋼市場，對油脂市場，前前后后我們做了七個產業鏈的調研。

調研過程中我們發現，每個產業鏈有共同的現象，對經濟增速信息的悲觀，造成很多企業不敢囤貨，不敢恢復產能。這樣的話我們看到，每個產業出現的現象就是大宗商品終端庫存迅速地增加。我們看到現在油脂、大豆國外現在都是強勢產品，但是最近還要進180萬噸大豆，對國內的壓力非常大。我們看到原油在漲，但是我們的塑料價格已經降到了低點，快到2008年金融危機之前的低點。塑料上游是原油，原材料價格在上漲，但是你終端產品的價格在下降，又說明了什么問題？就說明現在整個產業鏈信心不足。

我們在調研過程中又發現了一個現象，大宗商品降到目前的位置的時候，很多產業出現了訂單恢復，出現了產能被動式增加。被動式增加就是訂單來了，不是一種主動性的恢復，但是訂單在恢復。比如說我們的棉花，大家都知道去年是最耀眼的一個品種，最高漲到3萬5，現在已經回到2萬5。

中國紗線的產能、棉紡產能轉移到東南亞國家。為什么？由于我們的企業對期貨市場的利用還不是非常嫻熟，我們看到，都漲到3萬以上的時候，可能這個時候才感覺緊張了，去訂貨，東南亞成本比我們低，我們發生了產業的轉移。但是全球看需求量并沒有大幅度的下降。

從這點來看，我們感覺需求還在。我們現在講“通脹”這這兩個字用的是否準確？通脹是一個貨幣現象，由于貨幣超發了，大宗商品漲了。我們這一輪大宗商品漲了，除了流動性之外，是由于新興國家的需求增加，人工成本的增加，以及輸入型成本的增加，不完全是一個貨幣現象。

如果不完全是一個貨幣現象，簡單的用貨幣政策把價格打下去的可能性是不大的。我們通過這樣的調研，我們感受到了，只要我們的宏觀政策對于我們中國的經濟不會產生很大的影響，大宗商品不會發生像2008年那樣大幅度下跌。我也比較同意李總的說法，大的方面應該還是平穩上行的態勢。這是我們調研下來的一個結果。

第二個我們感受到，現在中國的企業對期貨市場的利用越來越成熟，也越來越積極。昨天我們在北京開了油脂大會，我沒有想到去了400家企業。這些企業在討論的時候對油脂油料，大豆市場全球的理解，我們因為有了期貨十幾年的發展，我們中國的企業認識已經很有高度了。

他們對價格的敏感性，有一家企業就講了，企業的戰略就是要建立價格敏感性的企業戰略，價格的波動是決定我企業產能擴張和縮小最主要的依據，提高整個國際競爭力。我覺得中國的企業現在已經有了這樣的意識。

還有一個體會，由于期貨行業現在是25個大宗商品，涉及了主要國民經濟的大宗商品，給大宗商品研究提供了很好的基礎。這么多大宗商品，如果每個產業鏈都搞明白，綜合起來就是中國的實體經濟。這樣的話，我們對中國實體經濟的發展，對大宗商品的研究會更加有價值。我就先說這些多。