民生銀行:A股將發行可轉債年內完成再融資

2011年05月27日 18:05
來源：來源：中國經濟網

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中國經濟網北京5月27日訊中國民生銀行股份有限公司(下稱“民生銀行股)于今天下午在中國證券網路演中心舉辦投資者網絡交流活動。民生銀行董事長等高層管理人員參加了此次網上投資者交流會。民生銀行調整A股非公開發行再融資方案后，少數股東提出質疑。就此問題，融資辦公室主任劉敏文做了具體解釋。民生銀行通過與股東的溝通發現，境內外股東普遍支持民生銀行再融資，認為這是應對監管要求、支持業務發展所必需的。并且在與A股市場的中小投資者和機構投資者以及H股市場的機構投資者進行充分溝通之后，民生銀行同時獲得了非公開發行的七家機構對于再融資方案的支持。

調整A股非公開發行再融資方案

民生銀行實行A股發行可轉債、H股配售的新方案。劉敏文認為，該方案與非公開發行方案相比，主要有兩方面優點。一是更多現有股東均可參與再融資，保障了股東的權利對等。“A股可轉債+H股配售”方案擴大了股東參與的范圍，使全體股東獲得了對等的權利，預計將可得到廣大股東的支持。二是再融資效率更高。根據非公開發行的市場慣例，發行價格一般為定價基準日前20日均價的90%。而可轉債產品則要求轉股價不低于定價基準日前20日均價和前1日均價，且由于包含轉股權，轉股前的利率也遠低于普通債券；H股配售價格相對于市場價格的折扣由市場簿記需求決定，根據以往案例，一般在10%以內，且目前民生銀行H股價格高于A股。

可轉債具有高投資價值

民生銀行目前的A/H折價達10%，約8.3倍左右的動態市盈率和1.3倍左右的動態市凈率指標也處于上市以來的低位水平。估值洼地凸顯民生銀行A股股票的投資價值。同時，截至2010年12月31日，銀行總資產為18，237億元，較2009年底增長27.9%；2010年實現歸屬于母公司股東凈利潤176億元，較上年同期增長45.3%。長期來看，由于中國經濟有望保持強勁增長，市場普遍預期盈利將保持穩定增長，投資價值明顯。

預計年內完成再融資方案

劉敏文認為，民生銀行的再融資需求很迫切，若不能盡早補充資本，將對業務發展產生一定影響。民生銀行計劃從兩方面著手，減輕負面影響。首先，民生銀行在3月份完成了100億次級債的發行，有效的補充了附屬資本，提升了資本充足率。其次，繼續加快調整和轉型的步伐，在節約資本的前提下進一步提高收益、控制風險，進一步減輕業務發展對資本的過多消耗，并通過增強盈利能力的增加內源融資的補充。特別是進一步大力發展對于資本消耗程度較低的中間業務，擴大非利息收入占比，實現資本節約。

轉股價格如何確定？

根據法定要求，民生銀行本次發行可轉債的初始轉股價格將不低于公布募集說明書之日前二十個交易日本公司A股股票交易均價和前一個交易日公司A股股票交易均價。具體初始轉股價格將提請股東大會授權董事會在發行前根據市場狀況確定。本次發行之后，當民生銀行因派送股票股利、轉增股本、增發新股或配股、派送現金股利等情況(不包括因本次發行的可轉債轉股而增加的股本)使股份發生變化時，將對轉股價格相應進行調整。

可轉債對財務影響有限

民生銀行本次發行的可轉債對財務狀況和收益攤薄的影響有限。再融資增加了銀行的可用資金，融資完成后新增加的可用資金將帶來更多收益。民生銀行2011年利潤仍將保持一定的增長速度，因此融資對2011年ROAE攤薄作用有限。據預測，再融資全部完成后，2011年ROAE仍能達到較好水平。