2011年下半年幾大懸疑待解

宏觀經(jīng)濟(jì)：通脹貨幣緊縮加息：防范全面通脹風(fēng)險緊縮進(jìn)程繼續(xù)推進(jìn)

當(dāng)前通脹仍然存在上行風(fēng)險，突出表現(xiàn)在三方面，一是長江流域旱澇急轉(zhuǎn)，食品價格面臨上行壓力。二是非食品價格和食品價格繼續(xù)呈現(xiàn)同步上升趨勢，呈現(xiàn)全面通脹特征，控制通脹的難度加大。5月份，非食品價格同比漲幅由上月的2.7%提高至2.9%。三是電價以及資源品價格上調(diào)壓力突出。 [詳細(xì)] [巴曙松：中國實際緊縮程度已近2007年底水平]
[光大證券：通脹將于6月見頂]

國際板：國際板年內(nèi)推出已明朗化專家建議B股盡早關(guān)閉

證監(jiān)會辦公廳副主任王建軍5月17日表示，一年來，證監(jiān)會在規(guī)則論證和起草、技術(shù)準(zhǔn)備及監(jiān)管安排方面取得非常大的進(jìn)展?？偟膩砜矗瞥鰢H板的條件快要成了。數(shù)日后，5月20日，證監(jiān)會主席尚福林也在2011陸家嘴金融論壇上表示，目前離推出國際板越來越近。這進(jìn)一步釋放了國際板推出在即的信號。 6月6日，上海市副市長屠光紹表示，“推出國際板所需的四大條件已經(jīng)基本準(zhǔn)備到位”。6月8日下午，國家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)體制綜合改革司副司長連啟華稱，從證監(jiān)會安排看，國際板推出工作已醞釀一段時間，今年會考慮在上海證券交易所擇機(jī)推出。 [詳細(xì)]

新三板：新三板擴(kuò)容或推遲至年底推遲理由尚不清楚

據(jù)中央人民廣播電臺經(jīng)濟(jì)之聲報道，備受矚目的“新三板”擴(kuò)容工作可能推遲到今年年底。截至5月31日，累計有131家企業(yè)參與新三板(指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng))試點。其中已掛牌和通過備案的有90家。但該報道并未闡述推遲的理由，只是表示日前從上海張江高新區(qū)管委會一負(fù)責(zé)人處了解到，本來已經(jīng)基本敲定的“新三板”擴(kuò)容方案，又有內(nèi)容需要修改，該版本再次在各個協(xié)同單位間進(jìn)行修改。而具體的修改內(nèi)容，該人士并未透露。[詳細(xì)]

再融資：4091億！再融資狂潮來襲

再融資狂潮席卷而來，今年初至今已經(jīng)有160家公司發(fā)布了增發(fā)預(yù)案，預(yù)計募集資金4091億元，是去年同期836億元的近5倍，接近去年全年增發(fā)預(yù)案的募集資金總額4931億元，這對近期本已十分脆弱的A股市場形成了巨大壓力。 [詳細(xì)][A股上半年抽血4460億上市銀行集體食言再融資遭炮轟]

新股改革：59只新股上市即套牢 156只新股逾80%破發(fā) 央行：研究推出新股發(fā)行體制改革后續(xù)措施

截至6月16日，156只今年上市的新股僅31只尚未破發(fā)，其余125只均處于破發(fā)狀態(tài)，其中有59只從上市首日起便一路破發(fā)至今，A股正出現(xiàn)自1995年以來最嚴(yán)重的破發(fā)”，打新股不再是無風(fēng)險套利渠道，中簽如同中彈般痛苦。[詳細(xì)]

各方專家及機(jī)構(gòu)觀點

索羅斯：中國已經(jīng)錯失
控制通脹時機(jī)正在失控

羅奇：通脹面臨失控
中國政府還有幾個月時間把握

宏觀經(jīng)濟(jì)分析：湘財證券：下半年或加息兩次
央行調(diào)查：近七成銀行家認(rèn)為三季度會加息
丁安華：加息空間有限存準(zhǔn)率年底或下調(diào)
國信證券：準(zhǔn)備金上調(diào)壓力6月“收兵”
存準(zhǔn)率調(diào)整已接近極限下半年調(diào)整密度會降低
中金公司：三季度CPI拐點或現(xiàn) 硬著陸風(fēng)險不大
干旱加劇國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品漲價預(yù)期三季度通脹壓力難減
困通脹、陷歐債：全球股市顯多米諾骨牌效應(yīng)
再融資：A股融資年內(nèi)再破萬億幾成定局
資本金饑渴銀行再融資兇猛
國際板不同的聲音：開設(shè)A股國際板時機(jī)尚未成熟
國際板不能輕言“已準(zhǔn)備到位”
董少鵬：給屠光紹的“國際板邏輯”潑瓢冷水
國際板切莫再淪為搶錢板
信仰的缺失滋養(yǎng)了"撒旦"的中日韓三成長
新股：新股套牢1300億元六次破發(fā)潮底部邏輯
改革滿兩年新股發(fā)行離市場化還有多遠(yuǎn)
冰點紀(jì)錄”頻出新股發(fā)行漸入死胡同？
皮海洲：新股破發(fā)潮是中國股市“惡之花”

Pk-2011下半年股市將如何運行

正方

專家

代表觀點

三季度市場將迎來轉(zhuǎn)折

曹仁超認(rèn)為，2700點附近即使不是底部，也離底部不遠(yuǎn)，預(yù)計三季度A股將展開上攻。【詳細(xì)】

觀點1當(dāng)前，A股股票整體估值在16倍左右，而在上證指數(shù)歷史上，類似16倍估值的低市盈率情況，僅在998點、1164點、2319點出現(xiàn)過。

觀點2估計CPI在5月、6月或7月見頂，而央行仍有一次到兩次加息。我之前估計到三季度才開始上攻，至今為止上述看法未改變。

觀點3預(yù)計貨幣政策三季度仍會收緊，進(jìn)入四季度為中性。人民幣升值、工資大幅上升可刺激消費上升但不利于出口股，上述因素已在股價上反映，因此已不重要，下半年應(yīng)完成軟著陸。

觀點4國信證券分析師黃學(xué)軍認(rèn)為，A股下半年的買點在于實體經(jīng)濟(jì)去存貨周期進(jìn)入尾聲，資金去庫存開始。

反方

專家

代表觀點

股市正陷入深度熊市

總起來說，現(xiàn)階段的中國股市內(nèi)憂外患，壓力大于動力，下行可能大于上漲可能。【詳細(xì)】

觀點1高通脹是中國經(jīng)濟(jì)面臨的一大威脅。一方面物價高企，另一方面增長乏力，中國經(jīng)濟(jì)正出現(xiàn)滯脹跡象。

觀點2另一方面，大小非套現(xiàn)沖動正空前劇烈。大小非套現(xiàn)征收20%的所得稅和個人所得稅法的調(diào)整，都向大小非發(fā)出了強(qiáng)烈的套現(xiàn)信號，目前的大小非套現(xiàn)壓力甚至超出大熊市的2008年。

觀點3此外，國際板與新三板也會對現(xiàn)有市場格局產(chǎn)生強(qiáng)烈沖擊。

觀點4從國際環(huán)境來看，歐元區(qū)解體的陰影仍然籠罩著世界經(jīng)濟(jì)。如果歐元區(qū)解體，不僅會導(dǎo)致一場重大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而且對中國巨額歐元外匯儲備造成重大威脅，甚至造成巨額損失。

券商登臺說“紅”道“白”

中金暢想七上八下平安預(yù)言全年走“U”形

基于“經(jīng)濟(jì)增速軟著陸、估值水平硬著陸、盈利增速慢著陸、股價水平快著陸”的判斷，中金公司認(rèn)為，在7月上旬至8月下旬，A股有望觸底反彈。[詳細(xì)]

國泰君安：最低看到2400點

如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持增速，反而對股市不利，股市將變得更缺錢。因此，大的政策放松的可能性不存在。下半年，行情將面臨經(jīng)濟(jì)回落、通脹高位、政策不松三重門考驗。至于運行區(qū)間的底部，看得最低2400點。 [詳細(xì)]

招商證券：四方向進(jìn)行配置

招商證券指出，一旦通脹預(yù)期穩(wěn)定，特別是當(dāng)價格向下時，當(dāng)前穩(wěn)定的貨幣供應(yīng)量將能夠滿足實際貨幣需求，支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。一個主要觀察窗口就是下半年信貸投放的節(jié)奏是否加快。招商證券預(yù)測全年經(jīng)濟(jì)增長為9.5%。建議可以從四個方向進(jìn)行配置。 [詳細(xì)]

機(jī)構(gòu)2011年中期行業(yè)策略匯總
行業(yè)	機(jī)構(gòu)觀點	關(guān)注公司
計算機(jī)	國金證券：找一季報超預(yù)期、季節(jié)性不明顯的股票以及低估值的白馬股.三季度將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情；部分高成長股票(增速》50%，且確定兩年以上)11年估值不到28倍，12年不到20倍；業(yè)績：找10年業(yè)績達(dá)到并超過預(yù)期股票；行業(yè)特性：6、7、8月份訂單密集出臺，全年業(yè)績可確定；
計算機(jī)	德邦證券：按照既往的歷史規(guī)律，因為IT行業(yè)的高成長性(年復(fù)合增長率在30%左右)，在二級市場上正常年份均會有20%～40%左右的板塊性機(jī)會，而今年的機(jī)會顯然只能表現(xiàn)在下半年。隨著綿綿不斷的陰跌，該板塊長期被人詬病的高估值問題將逐漸消解，投資價值正在逐步凸顯。
汽車行業(yè)	信達(dá)證券：行業(yè)調(diào)整預(yù)計需要1-2 年時間；盡管銷量及收入增長水平下降空間不大，但利潤增長水平將進(jìn)一步下降，個別上市公司甚至?xí)霈F(xiàn)虧損；行業(yè)估值存在進(jìn)一步下探可能。汽車板塊的熊市投資策略：整體以回避為主，由于行業(yè)依然處于下行周期的背景，基于估值安全的中長期投資的邏輯依然有較大的時間成本。短期可著重挖掘具有反周期特征的個股，以及關(guān)注季節(jié)性銷量反彈和上市公司收購整合預(yù)期帶來的交易性機(jī)會。	上海汽車、長安汽車、威孚高科、金龍汽車、一汽夏利、星馬汽車、、萬里揚、風(fēng)神股份
玩具	平安證券：選股邏輯：從區(qū)域到品類	強(qiáng)烈推薦群興玩具和星輝車模，建議關(guān)注高樂股份
農(nóng)林牧漁	華泰聯(lián)合：目前而言，禽畜養(yǎng)殖和飼料仍然推薦，對于風(fēng)險釋放充分的其他子板塊我們也將開始積極關(guān)注，并選取優(yōu)質(zhì)標(biāo)的進(jìn)行推薦。	禽畜養(yǎng)殖板塊中首推業(yè)績對豬價彈性最大的雛鷹農(nóng)牧，其次建議關(guān)注正邦科技、大康牧業(yè)；在飼料行業(yè)中首推新希望和海大集團(tuán)，建議關(guān)注金新農(nóng)、大北農(nóng)。食用油限價到期導(dǎo)致基本面反轉(zhuǎn)，首推西王食品，其次為東凌糧油。種子：從“炒政策”到“看業(yè)績”，短期關(guān)注業(yè)績確定性高的敦煌種業(yè)，長期關(guān)注隆平高科。水產(chǎn)：整體中性，關(guān)注個股機(jī)會，階段看好好當(dāng)家。
農(nóng)林牧漁	光大證券：農(nóng)林牧漁三季度看好水產(chǎn)養(yǎng)殖	東方海洋、正邦科技、海大集團(tuán)、大北農(nóng)等優(yōu)質(zhì)公司凈利潤連續(xù)5 年甚至8 年的增長?？次磥韼啄辏@些公司仍然具有清晰、穩(wěn)定的增長。
建材行業(yè)	平安策略觀點認(rèn)為，將建材行業(yè)的投資評級由“強(qiáng)烈推薦”下調(diào)至“推薦”，并認(rèn)為下半年的行業(yè)投資策略應(yīng)是自下而上精選優(yōu)質(zhì)成長股。將水泥行業(yè)投資評級由“強(qiáng)烈推薦”下調(diào)至“推薦”。	特別是目前增速確定、估值偏低、未來成長性良好利源鋁業(yè)、東方雨虹；水泥股按區(qū)域內(nèi)需求旺盛邏輯推薦新疆的青松建化、西部建設(shè)和天山股份，按區(qū)域內(nèi)供給減少的邏輯推薦東部的海螺水泥、冀東水泥和亞泰集團(tuán)。
電力設(shè)備與新能源	平安證券認(rèn)為調(diào)整基本接近尾聲。從政策面、資金面來看，行業(yè)的中小盤成長股未來具備很好的抗風(fēng)險、成長能力。對于今后幾年可持續(xù)高增長(復(fù)合增長率在30%以上)，目前2011年動態(tài)市盈率在25-30倍附近的股票，是下半年重點配置的重點。	重點推薦大市值股票東方電氣、國電南瑞、正泰電器、匯川技術(shù)、榮信股份，小市值股票科陸電子、英威騰、瑞凌股份、新聯(lián)電子、中科電氣。
鋼鐵板塊	平安證券：今年鋼鐵行業(yè)的供需有所改善，當(dāng)前相對估值接近歷史平均水平，下半年還有投資機(jī)會	當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策偏緊，建議先根據(jù)PE和PB選擇低估值個股做“防守型配置”，包括:寶鋼股份、新興鑄管、大冶特鋼。如果下半年出現(xiàn)調(diào)控政策的拐點，供需改善的程度可能提高。此外建議關(guān)注資產(chǎn)重組題材股:沙鋼股份、首鋼股份、河北鋼鐵、撫順特鋼等。鐵礦石相關(guān)個股，我們認(rèn)為較好的標(biāo)的是相對樂觀預(yù)期仍有折價的攀鋼釩鈦。
鋼鐵板塊	華泰聯(lián)合：繼續(xù)給予行業(yè)“增持”評級。下半年繼續(xù)從“區(qū)域優(yōu)勢+資源儲備+資產(chǎn)注入+長期價值”的四個維度考慮。	重點關(guān)注：寶鋼股份、八一鋼鐵、新興鑄管、方大炭素、酒鋼宏興、西寧特鋼、凌鋼股份、河北鋼鐵、新鋼股份、太鋼不銹、三鋼閩光、攀鋼釩鈦等。
通信板塊	華泰聯(lián)合：在國內(nèi)投資確定的背景下，網(wǎng)優(yōu)優(yōu)化、光通信和WLAN網(wǎng)絡(luò)三個子行業(yè)將快速發(fā)展。同時，中國通信設(shè)備公司的二次騰飛來自海外擴(kuò)張。目前通信設(shè)備行業(yè)整體估值(TTM)31倍，低于行業(yè)歷史平均估值39.9倍。	重點推薦:中興通訊、日海通訊、世紀(jì)鼎利、華星創(chuàng)業(yè)、三元達(dá)
通信板塊	國泰君安：看好通信設(shè)備板塊下半年的表現(xiàn)：歷史經(jīng)驗來看，通信板塊下半年行情將明顯好于上半年。	首推中興通訊，另外推薦無線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化的領(lǐng)導(dǎo)廠商世紀(jì)鼎利和華星創(chuàng)業(yè)，。FTTx建設(shè)中，最看好日海通訊的發(fā)展
新興產(chǎn)業(yè)中期策略	國信證券：政策和估值驅(qū)動下的機(jī)會：新興產(chǎn)業(yè)整體估值水平仍然偏高，但隨著市場的大幅下跌，新興產(chǎn)業(yè)公司走向分化，一些有業(yè)績和成長性的新興產(chǎn)業(yè)公司的估值優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)。伴隨政策的推動，以及技術(shù)進(jìn)步、成本下降所帶來的實質(zhì)性需求增長，我們給予新興產(chǎn)業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”評級。
煤炭板塊	申銀萬國：煤炭板塊布局三季度行情：。我們認(rèn)為局部煤炭供應(yīng)短缺在進(jìn)入二季度以來表現(xiàn)明顯，未來6-8月進(jìn)入用電旺季煤電緊張矛盾將更加突出，且就中期而言，煤炭運力不足進(jìn)口依賴等情況仍將延續(xù)。目前板塊平均估值18倍，略低于歷史平均，且由于二季度煤價上漲超預(yù)期將在中報業(yè)績中有所體現(xiàn)，優(yōu)質(zhì)公司業(yè)績可期	昊華能源、冀中能源、中國神華、兗州煤業(yè)。
煤炭板塊	華泰聯(lián)合：煤炭股上漲的催化劑：流動性拐點的預(yù)期；股價超跌(13倍PE以下)；電價再次出現(xiàn)上調(diào)預(yù)期，且政府不干預(yù)2012年重點電煤合同價格。我們認(rèn)為，在滿足建倉煤炭股的各個必要條件后，上述任一事件均是催化因素。	具有整體上市、資產(chǎn)注入預(yù)期的公司(國陽新能、冀中能源、煤氣化、開灤股份、潞安環(huán)能)；電價持續(xù)上調(diào)預(yù)期下的受益公司(兗州煤業(yè))。長期看好：盤江股份、山煤國際、大有能源、永泰能源；中國神華。
化工板塊	華泰聯(lián)合：建倉煤炭股的必要條件：在“經(jīng)濟(jì)”與“通脹”之間，政府的關(guān)注重心階段性轉(zhuǎn)向“經(jīng)濟(jì)”，貨幣政策不會再收緊；經(jīng)濟(jì)總需求不會斷崖式下降，能夠?qū)崿F(xiàn)“軟著陸”；預(yù)期未來一段時間A股市場的股票供給壓力(融資壓力)不大；煤炭行業(yè)所處位置不在景氣周期頂部(3-6個月內(nèi)的小周期)。	重點推薦新宙邦、佛塑科技、東材科技。