2011年下半年幾大懸疑待解

宏觀經濟：通脹貨幣緊縮加息：防范全面通脹風險緊縮進程繼續推進

當前通脹仍然存在上行風險，突出表現在三方面，一是長江流域旱澇急轉，食品價格面臨上行壓力。二是非食品價格和食品價格繼續呈現同步上升趨勢，呈現全面通脹特征，控制通脹的難度加大。5月份，非食品價格同比漲幅由上月的2.7%提高至2.9%。三是電價以及資源品價格上調壓力突出。 [詳細] [巴曙松：中國實際緊縮程度已近2007年底水平]
[光大證券：通脹將于6月見頂]

國際板：國際板年內推出已明朗化專家建議B股盡早關閉

證監會辦公廳副主任王建軍5月17日表示，一年來，證監會在規則論證和起草、技術準備及監管安排方面取得非常大的進展。總的來看，推出國際板的條件快要成了。數日后，5月20日，證監會主席尚福林也在2011陸家嘴金融論壇上表示，目前離推出國際板越來越近。這進一步釋放了國際板推出在即的信號。 6月6日，上海市副市長屠光紹表示，“推出國際板所需的四大條件已經基本準備到位”。6月8日下午，國家發改委經濟體制綜合改革司副司長連啟華稱，從證監會安排看，國際板推出工作已醞釀一段時間，今年會考慮在上海證券交易所擇機推出。 [詳細]

新三板：新三板擴容或推遲至年底推遲理由尚不清楚

據中央人民廣播電臺經濟之聲報道，備受矚目的“新三板”擴容工作可能推遲到今年年底。截至5月31日，累計有131家企業參與新三板(指中關村科技園區非上市股份報價轉讓系統)試點。其中已掛牌和通過備案的有90家。但該報道并未闡述推遲的理由，只是表示日前從上海張江高新區管委會一負責人處了解到，本來已經基本敲定的“新三板”擴容方案，又有內容需要修改，該版本再次在各個協同單位間進行修改。而具體的修改內容，該人士并未透露。[詳細]

再融資：4091億！再融資狂潮來襲

再融資狂潮席卷而來，今年初至今已經有160家公司發布了增發預案，預計募集資金4091億元，是去年同期836億元的近5倍，接近去年全年增發預案的募集資金總額4931億元，這對近期本已十分脆弱的A股市場形成了巨大壓力。 [詳細][A股上半年抽血4460億上市銀行集體食言再融資遭炮轟]

新股改革：59只新股上市即套牢 156只新股逾80%破發 央行：研究推出新股發行體制改革后續措施

截至6月16日，156只今年上市的新股僅31只尚未破發，其余125只均處于破發狀態，其中有59只從上市首日起便一路破發至今，A股正出現自1995年以來最嚴重的破發”，打新股不再是無風險套利渠道，中簽如同中彈般痛苦。[詳細]

各方專家及機構觀點

索羅斯：中國已經錯失
控制通脹時機正在失控

羅奇：通脹面臨失控
中國政府還有幾個月時間把握

Pk-2011下半年股市將如何運行

正方

專家

代表觀點

三季度市場將迎來轉折

曹仁超認為，2700點附近即使不是底部，也離底部不遠，預計三季度A股將展開上攻。【詳細】

觀點1當前，A股股票整體估值在16倍左右，而在上證指數歷史上，類似16倍估值的低市盈率情況，僅在998點、1164點、2319點出現過。

觀點2估計CPI在5月、6月或7月見頂，而央行仍有一次到兩次加息。我之前估計到三季度才開始上攻，至今為止上述看法未改變。

觀點3預計貨幣政策三季度仍會收緊，進入四季度為中性。人民幣升值、工資大幅上升可刺激消費上升但不利于出口股，上述因素已在股價上反映，因此已不重要，下半年應完成軟著陸。

觀點4國信證券分析師黃學軍認為，A股下半年的買點在于實體經濟去存貨周期進入尾聲，資金去庫存開始。

反方

專家

代表觀點

股市正陷入深度熊市

總起來說，現階段的中國股市內憂外患，壓力大于動力，下行可能大于上漲可能。【詳細】

觀點1高通脹是中國經濟面臨的一大威脅。一方面物價高企，另一方面增長乏力，中國經濟正出現滯脹跡象。

觀點2另一方面，大小非套現沖動正空前劇烈。大小非套現征收20%的所得稅和個人所得稅法的調整，都向大小非發出了強烈的套現信號，目前的大小非套現壓力甚至超出大熊市的2008年。

觀點3此外，國際板與新三板也會對現有市場格局產生強烈沖擊。

觀點4從國際環境來看，歐元區解體的陰影仍然籠罩著世界經濟。如果歐元區解體，不僅會導致一場重大的經濟危機，而且對中國巨額歐元外匯儲備造成重大威脅，甚至造成巨額損失。

券商登臺說“紅”道“白”

中金暢想七上八下平安預言全年走“U”形

基于“經濟增速軟著陸、估值水平硬著陸、盈利增速慢著陸、股價水平快著陸”的判斷，中金公司認為，在7月上旬至8月下旬，A股有望觸底反彈。[詳細]

國泰君安：最低看到2400點

如果經濟繼續保持增速，反而對股市不利，股市將變得更缺錢。因此，大的政策放松的可能性不存在。下半年，行情將面臨經濟回落、通脹高位、政策不松三重門考驗。至于運行區間的底部，看得最低2400點。 [詳細]

招商證券：四方向進行配置

招商證券指出，一旦通脹預期穩定，特別是當價格向下時，當前穩定的貨幣供應量將能夠滿足實際貨幣需求，支持經濟穩定增長。一個主要觀察窗口就是下半年信貸投放的節奏是否加快。招商證券預測全年經濟增長為9.5%。建議可以從四個方向進行配置。 [詳細]

機構2011年中期行業策略匯總
行業	機構觀點	關注公司
計算機	國金證券：找一季報超預期、季節性不明顯的股票以及低估值的白馬股.三季度將出現結構性行情；部分高成長股票(增速》50%，且確定兩年以上)11年估值不到28倍，12年不到20倍；業績：找10年業績達到并超過預期股票；行業特性：6、7、8月份訂單密集出臺，全年業績可確定；
計算機	德邦證券：按照既往的歷史規律，因為IT行業的高成長性(年復合增長率在30%左右)，在二級市場上正常年份均會有20%～40%左右的板塊性機會，而今年的機會顯然只能表現在下半年。隨著綿綿不斷的陰跌，該板塊長期被人詬病的高估值問題將逐漸消解，投資價值正在逐步凸顯。
汽車行業	信達證券：行業調整預計需要1-2 年時間；盡管銷量及收入增長水平下降空間不大，但利潤增長水平將進一步下降，個別上市公司甚至會出現虧損；行業估值存在進一步下探可能。汽車板塊的熊市投資策略：整體以回避為主，由于行業依然處于下行周期的背景，基于估值安全的中長期投資的邏輯依然有較大的時間成本。短期可著重挖掘具有反周期特征的個股，以及關注季節性銷量反彈和上市公司收購整合預期帶來的交易性機會。	上海汽車、長安汽車、威孚高科、金龍汽車、一汽夏利、星馬汽車、、萬里揚、風神股份
玩具	平安證券：選股邏輯：從區域到品類	強烈推薦群興玩具和星輝車模，建議關注高樂股份
農林牧漁	華泰聯合：目前而言，禽畜養殖和飼料仍然推薦，對于風險釋放充分的其他子板塊我們也將開始積極關注，并選取優質標的進行推薦。	禽畜養殖板塊中首推業績對豬價彈性最大的雛鷹農牧，其次建議關注正邦科技、大康牧業；在飼料行業中首推新希望和海大集團，建議關注金新農、大北農。食用油限價到期導致基本面反轉，首推西王食品，其次為東凌糧油。種子：從“炒政策”到“看業績”，短期關注業績確定性高的敦煌種業，長期關注隆平高科。水產：整體中性，關注個股機會，階段看好好當家。
農林牧漁	光大證券：農林牧漁三季度看好水產養殖	東方海洋、正邦科技、海大集團、大北農等優質公司凈利潤連續5 年甚至8 年的增長。看未來幾年，這些公司仍然具有清晰、穩定的增長。
建材行業	平安策略觀點認為，將建材行業的投資評級由“強烈推薦”下調至“推薦”，并認為下半年的行業投資策略應是自下而上精選優質成長股。將水泥行業投資評級由“強烈推薦”下調至“推薦”。	特別是目前增速確定、估值偏低、未來成長性良好利源鋁業、東方雨虹；水泥股按區域內需求旺盛邏輯推薦新疆的青松建化、西部建設和天山股份，按區域內供給減少的邏輯推薦東部的海螺水泥、冀東水泥和亞泰集團。
電力設備與新能源	平安證券認為調整基本接近尾聲。從政策面、資金面來看，行業的中小盤成長股未來具備很好的抗風險、成長能力。對于今后幾年可持續高增長(復合增長率在30%以上)，目前2011年動態市盈率在25-30倍附近的股票，是下半年重點配置的重點。	重點推薦大市值股票東方電氣、國電南瑞、正泰電器、匯川技術、榮信股份，小市值股票科陸電子、英威騰、瑞凌股份、新聯電子、中科電氣。
鋼鐵板塊	平安證券：今年鋼鐵行業的供需有所改善，當前相對估值接近歷史平均水平，下半年還有投資機會	當前宏觀經濟政策偏緊，建議先根據PE和PB選擇低估值個股做“防守型配置”，包括:寶鋼股份、新興鑄管、大冶特鋼。如果下半年出現調控政策的拐點，供需改善的程度可能提高。此外建議關注資產重組題材股:沙鋼股份、首鋼股份、河北鋼鐵、撫順特鋼等。鐵礦石相關個股，我們認為較好的標的是相對樂觀預期仍有折價的攀鋼釩鈦。
鋼鐵板塊	華泰聯合：繼續給予行業“增持”評級。下半年繼續從“區域優勢+資源儲備+資產注入+長期價值”的四個維度考慮。	重點關注：寶鋼股份、八一鋼鐵、新興鑄管、方大炭素、酒鋼宏興、西寧特鋼、凌鋼股份、河北鋼鐵、新鋼股份、太鋼不銹、三鋼閩光、攀鋼釩鈦等。
通信板塊	華泰聯合：在國內投資確定的背景下，網優優化、光通信和WLAN網絡三個子行業將快速發展。同時，中國通信設備公司的二次騰飛來自海外擴張。目前通信設備行業整體估值(TTM)31倍，低于行業歷史平均估值39.9倍。	重點推薦:中興通訊、日海通訊、世紀鼎利、華星創業、三元達
通信板塊	國泰君安：看好通信設備板塊下半年的表現：歷史經驗來看，通信板塊下半年行情將明顯好于上半年。	首推中興通訊，另外推薦無線網絡優化的領導廠商世紀鼎利和華星創業，。FTTx建設中，最看好日海通訊的發展
新興產業中期策略	國信證券：政策和估值驅動下的機會：新興產業整體估值水平仍然偏高，但隨著市場的大幅下跌，新興產業公司走向分化，一些有業績和成長性的新興產業公司的估值優勢逐步顯現。伴隨政策的推動，以及技術進步、成本下降所帶來的實質性需求增長，我們給予新興產業“謹慎推薦”評級。
煤炭板塊	申銀萬國：煤炭板塊布局三季度行情：。我們認為局部煤炭供應短缺在進入二季度以來表現明顯，未來6-8月進入用電旺季煤電緊張矛盾將更加突出，且就中期而言，煤炭運力不足進口依賴等情況仍將延續。目前板塊平均估值18倍，略低于歷史平均，且由于二季度煤價上漲超預期將在中報業績中有所體現，優質公司業績可期	昊華能源、冀中能源、中國神華、兗州煤業。
煤炭板塊	華泰聯合：煤炭股上漲的催化劑：流動性拐點的預期；股價超跌(13倍PE以下)；電價再次出現上調預期，且政府不干預2012年重點電煤合同價格。我們認為，在滿足建倉煤炭股的各個必要條件后，上述任一事件均是催化因素。	具有整體上市、資產注入預期的公司(國陽新能、冀中能源、煤氣化、開灤股份、潞安環能)；電價持續上調預期下的受益公司(兗州煤業)。長期看好：盤江股份、山煤國際、大有能源、永泰能源；中國神華。
化工板塊	華泰聯合：建倉煤炭股的必要條件：在“經濟”與“通脹”之間，政府的關注重心階段性轉向“經濟”，貨幣政策不會再收緊；經濟總需求不會斷崖式下降，能夠實現“軟著陸”；預期未來一段時間A股市場的股票供給壓力(融資壓力)不大；煤炭行業所處位置不在景氣周期頂部(3-6個月內的小周期)。	重點推薦新宙邦、佛塑科技、東材科技。