保障房開工進度成為下半年水泥需求的最大決定因素：由于前半年保障房開工部分地區不足三成，加之央行持續執行緊縮的財政政策，很大程度上加大了投資者下半年對水泥需求的擔憂。國家領導人提出中央將進一步采取措施加大對地方資金的支持力度，各地要集中財力用于保障房建設，保證1000 萬套保障房在11 月底能夠全部開工，未來的財政資金流向很有可能向保障房傾斜，保障房目標實現的概率較大。
水泥行業的供需關系在持續改善：水泥固定資產投資已進入負增長時代，今年前4 個月水泥固投同比增長了-20.01%，未來新增產能壓力較小；而在落后產能方面，工信部下達任務今年需要淘汰落后產能1.33 億噸，比去年增加了4200 萬噸，水泥的供需關系將進一步改善。
行業兼并重組將會提高區域協同效應：從行業周期的角度來看，目前我國的水泥行業還處在集中化程度不斷加快的期間，未來幾年無論是政策的導向還是企業利用資金優勢擴大占有率，水泥的行業集中度將會不斷提高，最終形成大企業集團。
行業投資策略：水泥行業下半年業績增長確定性強，板塊估值優勢明顯，目前水泥行業平均市盈率在12 倍左右，行業歷史平均PE 為20 倍。我們認為水泥行業隨著供需關系的逐步改善，行業集中度不斷提高，上下游產業鏈的逐漸延伸，未來2-3 年將進入高景氣時期，我們認為水泥行業11 年的估值在15 倍左右是合理的，建議投資者逢低介入水泥股。
推薦組合：我們推薦投資者關注受到宏觀調控影響較小，供求關系良好的新疆地區水泥龍頭企業天山股份和青松建化；盈利能力確定，估值較低的水泥龍頭企業海螺水泥，和今年業績出現反轉，價格不斷攀升的東北地區水泥行業龍頭企業亞泰集團。(國都證券研究所)
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