資本新規觸發再融資想象空間 券商集體看空銀行股

2011年06月10日 01:06
來源：21世紀經濟報道

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6月9日，銀監會公開表示，目前正在起草修訂的《商業銀行資本充足率管理辦法》(詳見本報6月8日9版《信用風險權重動態調整 銀行業承壓資本充足率新規》)，對銀行目前的資本充足率影響不大。此前，《辦法》征求意見稿主要內容披露后，14家A股上市銀行股已連續兩日下跌。

9日，銀行板塊繼續前一日的跌勢，全線飄綠，板塊整體跌幅達1.40%。

多數券商給出了較為悲觀的判斷，市場被一片悲觀情緒所籠罩。國信證券銀行業分析師邱志承在最新研報中將銀行業評級下調至“謹慎推薦”。他認為，新規之下，上市銀行的資本缺口或將高達5850億元。

“提高資本充足率的政策，會對二級市場的心理預期帶來很不利影響，市場將很難判斷監管層在資本充足率標準要求上的最終目標。”邱志承分析。在他看來，銀行股股本供給是估值最大的壓力，而且提高資本充足率對于再融資的影響不是一次性的，會增加再融資的頻率。

另一家中資券商也通過郵件向其投資者表示，預計資本監管新規征求意見影響資本充足率約2個百分點，銀行將繼續“蟄伏”。高盛最新報告也稱，新規對中國銀行業資本充足率影響將在1.6個百分點左右。

銀監會發布的數據顯示，今年一季度，商業銀行資本充足率和核心資本充足率分別下降0.4和0.3個百分點，為11.8%和9.8%。

事實上，2010年中國A股1.01萬億實際融資總額中，約4270億分配給了銀行股融資，2011年，飽受爭議的銀行股再融資會重演么？

大行核心資本達9.5%？

接近銀監會的人士接受記者采訪時表示，將1%資本和2.5%超額資本納入核心資本的算法，并不科學

銀監會下發的資本充足率新規征求意見稿規定：核心一級資本充足率、一級資本充足率、總資本充足率分別不得低于5%、6%和 8%。商業銀行資本留存超額資本比例不得低于2.5%。系統重要性銀行應在滿足最低資本充足率和留存超額資本要求的基礎上計提附加資本，計提比例不得低于1%。

5%-6%-8%三層資本充足率構架，如何與目前運行的核心資本+附屬資本的兩層構架對接？市場產生出多種解讀。

國信證券認為，新規明確了重要銀行附加和超額資本比例均須加在核心資本上，如此一來，系統重要性銀行的核心資本的要求為9.5%，即一級資本要求6%+系統重要銀行附加1%+留存超額資本比例2.5%；而其他銀行的核心資本要求也將高達8.5%。此外要求核心資本應在全部資本中的占比達到75%。

“這使得大部分上市銀行的核心資本充足率不再達標。”國信證券報告認為，影響最大的便是核心資本充足率要求的提高，其預測假設各家銀行在最低標準要求之上，再加一個百分點的緩沖，在不考慮開發貸風險權重調整的情況下，上市銀行的資本缺口在4360億左右，如果考慮，缺口將達到5850億元。

截至一季度末，工、農、中、建、交五大國有銀行的核心資本充足率接近9.5%，農行11.4%的資本充足率要求已處于11.5%的監管紅線之下。

交銀國際銀行業分析師李珊珊也認為，新規事實上明確了系統重要性銀行1%的附加資本須為核心資本。

不過，6月9日，接近銀監會的人士接受記者采訪時表示，對于上述將1%資本和2.5%超額資本納入核心資本的算法，并不科學；新規之下，資本充足率要求嚴格按照核心一級資本、一級資本和總資本充足率三級資本要求來做。

此前，銀監會有關負責人也曾表示，目前國內主要銀行已經達到了新監管標準，商業銀行的資本缺口很小，無需大規模補充資本。

對于新舊標準存在的口徑差異，一位銀行業資深人士告訴記者，按新規精神，上述1%系統重要性銀行附加資本和2.5%的超額資本要求理論上屬于核心資本，但在監管部門批準的情況下或可以用附屬資本。

本報記者了解，此次多家商業銀行提交給銀監會的報告均表示出較大壓力，多家銀行認為新辦法將導致資本充足率下降1-2個百分點。

正是迫于再融資壓力，2010年銀行股板塊估值一再下降，直至目前1.3倍的P/B，邱志承在報告中坦言，“已到了融資對于老股東不再有利的水平。”

風險權重調整憂喜

中金公司分析，新規對五大國有銀行和城商行影響大，而對股份制銀行的影響略低。

“除非后面調參數，新規的影響才可能不大。”前述中資券商銀行業分析師向記者坦言。

在上述券商看來，新規對銀行資本充足率影響最大的，是首次將操作風險納入資本計量范疇，“基本指標法下，操作風險資本要求等于過去三年平均營業收入的15%。”其根據上市銀行披露的2010年數據測算，光上述新增操作風險一項，對上市銀行核心資本充足率影響就在67個BP左右。