存準(zhǔn)率調(diào)整已接近極限 下半年調(diào)整密度會(huì)降低

2011年06月18日 01:51
來源：證券日報(bào)

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-本報(bào)記者 包興安

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長張承惠17日表示，存款準(zhǔn)備金率調(diào)整對經(jīng)濟(jì)副作用太大，下半年調(diào)整存款準(zhǔn)備金率密度會(huì)降低。

張承惠表示，貨幣政策走勢，總體上來說是偏緊，從現(xiàn)在中央銀行的一些操作來看，抑制通貨膨脹的目標(biāo)沒有松動(dòng)。至少在近幾個(gè)月之內(nèi)看不到通貨膨脹的跡象。盡管今年沒有設(shè)置信貸投放的目標(biāo)，但是現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中監(jiān)管部門是嚴(yán)格調(diào)控信貸投放。加上銀信合作的，估計(jì)今年信貸總規(guī)模比去年一定會(huì)減少，2萬億甚至還有待商量。但是總量會(huì)偏緊的。短期之內(nèi)，調(diào)控力度不會(huì)放松。當(dāng)然，如果下半年經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了超出意料的快速回調(diào)，可能政策的方向，或者政策力度會(huì)調(diào)整的。

關(guān)于調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的問題，張承惠表示，目前存款準(zhǔn)備金率，中央銀行一個(gè)月調(diào)一次，這個(gè)月又調(diào)了一次。存款準(zhǔn)備金率調(diào)整已經(jīng)接近極限了。但是從現(xiàn)實(shí)的金融運(yùn)行和實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的角度來看，存款準(zhǔn)備金率調(diào)整對經(jīng)濟(jì)副作用太大。不主張中央銀行這么密的調(diào)整，相信到下半年以后調(diào)整存款準(zhǔn)備金率密度會(huì)降低，不可能一直調(diào)的，需求會(huì)降低。

關(guān)于是否加息的問題，張承惠說，學(xué)術(shù)界一直討論了很久，如果說現(xiàn)在加息，一個(gè)是熱情減退，在今年前四個(gè)月，經(jīng)濟(jì)增長并不是很突出，但是今年5月份的經(jīng)濟(jì)增長確實(shí)是比較明顯。另外也有一種觀點(diǎn)，加息對于抑制過多的流動(dòng)性影響并不是很大，還有加息可能對于其他行業(yè)的殺傷力也是比較大的，比如保險(xiǎn)業(yè)會(huì)強(qiáng)烈的反對加息。但是現(xiàn)在不加息，5月份CPI已經(jīng)到了3.5%，負(fù)利率已經(jīng)達(dá)到了2%的高峰了，如果保持這么高的負(fù)利率，老百姓，包括企業(yè)都不甘于把錢放在銀行里。因此，張承惠建議，雖然，目前加息壓力是存在的，但不象監(jiān)管部門想象的那么大。今年再加兩到三次利息才可以。

從緊的貨幣政策對未來增長有什么影響？張承惠說，內(nèi)需還是回調(diào)，在13%左右，已經(jīng)不算很低，保持17%、18%不可能的，17%左右是名義的增長。應(yīng)該說還是中等偏高的水平，20%以上是中等偏高水平，這是經(jīng)濟(jì)形勢分析得出的結(jié)論。經(jīng)濟(jì)小組每個(gè)月都要分析一次，要向國務(wù)院報(bào)告。由于美國歐洲日本快速恢復(fù)的可能性不大，所以出口增數(shù)保持快速增長，不太可能的。但是它的回調(diào)可能會(huì)調(diào)的很低，估計(jì)20%的增數(shù)。因此，從緊的政策對經(jīng)濟(jì)壓力是存在的，經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該說比去年底增加的，但是這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)在可控制范圍之內(nèi)。今年的GDP增數(shù)比去年回調(diào)的，估計(jì)在9%以上。

對物價(jià)走勢的判斷問題。張承惠說，現(xiàn)在物價(jià)走勢現(xiàn)在爭論非常大。而且最近包括中央銀行當(dāng)初的報(bào)告認(rèn)為，通貨膨脹壓力非常大，還會(huì)持續(xù)比較長的時(shí)間。但是通貨膨脹可能6月份還會(huì)有比較高的通脹率，下半年通脹膨脹增數(shù)會(huì)下來。尤其3季度以后，可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)回落。從貨幣角度來看，貨幣供應(yīng)量的增速，這幾個(gè)月得到有效控制，M1和M2的增速，應(yīng)該說今年5月份M1出現(xiàn)了12點(diǎn)，M2降到16%以下，16%調(diào)控目標(biāo)以下。根據(jù)歷史的經(jīng)驗(yàn)，一般來說當(dāng)貨幣供應(yīng)量回落的時(shí)候，半年到一年之內(nèi)CPI是觸頂?shù)模^去的經(jīng)驗(yàn)。一大M1的增幅曲線躍過M2，M1的曲線掉到M2之下以后，CPI會(huì)加速，這是過去歷史的經(jīng)驗(yàn)。