渤海證券 崔健 陳志峰
預測全年半導體景氣度衰退明顯
2010年亞太地區半導體銷售增長率為33.8%。根據WSTS春季的預測，2011年亞太地區的增長率可能只有為7.2%，但是這個增長水平還是快于全球5.4%的平均增速。北美方面，1-4月份半導體設備訂單總額為63.52億美元，相比去年同期增長14.44%；出貨總額為69.73億美元，相比去年同期增長47.08%。日本方面，1-4月份半導體設備訂單總額為4391.52億日元，相比去年同期增長19.08%；出貨總額為4447.04億日元，相比去年同期增長46.46%
PCB依然不溫不火：
今年年初到現在，北美PCB 硬板BB值一直低于1，硬板景氣度衰退比較明顯；軟板方面，年初到現在4個月中，有3個月BB值大于1。出貨同比增長方面，硬板從去年4月份開始，出貨額同比增速回落比較明顯，軟板方面一直保持著比較好的增長態勢。
顯示器件有亮點 沒業績：
第一季度，中國大尺寸TFT-LCD面板平均月產量為270萬片，日本月產量為320萬片，第二季度，中國平均月產量提高到340萬片，而日本則減少到230萬片，預計從2011年第三季度到2012年第一季度，中國面板產量將持續超過日本。但是由于面板價格一直停留在歷史底部，所以盈利狀況不是很理想。3D顯示、AMOLED是未來顯示器件增長的主要亮點，但大規模推廣應用釋放業績可能還需等待時日。
LED狂熱投資背后需緊盯專利網 ：
從全球LED市場增長預測來看，2011背光源用LED出貨量還是大于照明用LED出貨量，但是未來的增長速度遠不如照明領域那么快。Display Search預計2011年背光用LED出貨量是486.6億顆，相比2010年增長28.83%；而照明用LED出貨量將達到137.7億顆，相比2010年的增速只有24.28%。另外歐司朗、科銳、日亞化學、豐田合成和飛利浦分別達成LED專利交叉許可協議。國內投資熱潮背后需緊盯全球五大LED巨頭形成的新專利交叉網。
估值回落幅度較大 相對大盤溢價率依然處在歷史高位：
電子行業經過去年的超景氣運行，估值已經被推到了歷史頂峰，今年上半年電子行業TTM估值出現了大幅被下調，從年初的88.47倍下調到現在的42.83倍(目前的動態市盈率是29.75倍)，調整降幅度超過50%。42.83倍TTM市盈率已經接近歷史平均水平，但是相對全部A股的估值溢價率依然處在歷史高位，在市場普遍拋棄高估值的環境中，下半年電子行業估計會呈現弱勢震蕩的局面，我們給予整個
行業中性評級。子行業方面看好控制器子行業，建議密切關注稀土磁性材料行業。在個股推薦方面，給予英唐智控、福星曉程推薦評級。 
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