國信證券再現PE腐敗苗頭三家券商被“印頭魚”附體

2011年05月30日 08:17
來源：股市動態分析作者：王柄根

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王柄根

什么是印頭魚？印頭魚又叫吸盤魚、粘船魚，學名“鮣魚”，是世界上最懶的魚。印魚游泳能力較差，主要靠頭部的吸盤吸附于游泳能力強的大型鯊魚或海獸腹面，當被帶到餌料豐富的海區，便脫離宿主，攝取食物。

盤點過去一年多的IPO案例，記者發現，在國信證券、招商證券及平安證券這三個IPO保薦大戶的身后，都有著以“印魚模式”生存的創投公司。這一模式的典型做法是：券商投行部門承攬IPO項目，充當保薦人的背景下，在上市進程初露曙光之機，這些“印魚創投”就立即采用突擊入股的形式，以低廉的價格獲取股權。借此模式，某個“印魚創投”最終得到多家上市公司原始股，而這些上市公司的保薦人，無一例外的都是同一家券商。

為何國信證券、招商證券以及平安證券這些知名券商的背后無一例外的都出現了“印魚創投”？在此前國信證券投行腐敗案中，國信證券原投行四部總經理李紹武的操作模式，系通過其妻邱利穎及其設立公的公司等方式，參股擬上市公司，形成顯而易見的違規。而記者在調查中發現，與李紹武操作模式不同的是，“印魚創投”模式的隱蔽性在于，它基本都在法律層面撇清與券商之間的關系，給監管方以“兩者相互獨立，沒有利益關系”的印象，這使得即使存在更深層次的利益交換，亦不易為外界察覺。

印魚模式“三劍客”

券商投行部門與創投機構之間形成“宿主”與創印魚”關系的，以國信證券、招商證券和平安證券為代表，而這三家券商共同的特點是，在創業板和中小板擴容大潮中占據了相當的IPO保薦項目市場份額。

國信證券與深圳市和泰成長創業投資有限公司(下稱：和泰創投)的關系最初展露在公眾投資者面前，是在三川股份(300066)身上，三川股份上市的日期是2010年3月26日，而就在此前不到一年的2009年6月20日，和泰創投與國信弘盛投資有限公司(國信證券旗下直投公司)共同對三川股份增資，每股作價3.90元。此后，三川股份以49元/股確定發行價。

自此，和泰創投與國信證券如影隨形，國信證券保薦的安居寶(300155)、亞星錨鏈(601890)及江粉磁材，和泰創投均采用類似模式進行“投資”

招商證券背后的“印魚”則是深圳市海恒投資有限公司(下稱：海恒投資)，海恒投資陸續參股興化股份(002109)、星期六(002291)和唐人神(002567)，以及日前過會的盛通印刷。在操作模式上也都是在申請上會前夕突擊入股，這些項目的保薦人均為招商證券。

與國信證券和招商證券有所差別的是，盡管平安證券也是深圳券商，但其身后的“印魚”則是位于上海的“上海盤龍投資管理有限公司”(下稱：盤龍投資)和“上海恒銳創業投資有限公司”，而這兩家創投的背后，則是自然人錢業銀。

表：投行宿主和鮣魚創投的共生項目

券商（投行宿主）	創投（鮣魚創投）	共生項目
國信證券	深圳市和泰成長創業投資有限公司	三川股份、安居寶、恒大高新、江粉磁材
招商證券	深圳市海恒投資有限公司	興化股份、星期六、唐人神、盛通印刷
平安證券	上海盤龍投資管理有限公司	東山精密、嘉寓股份、金通靈、新海宜、

關鍵點：入股時間

這些“被附體”的券商與印魚創投之間究竟是怎樣的關系？一個值得注意的事實是，無論是和泰創投、海恒投資還是盤龍投資，在國內創投界都談不上是知名創投，與第一梯隊的達晨創投、深圳創新投等相比，它們更是創投界的“小弟弟”，投資實力難以讓人恭維——和泰創投的成立日期是2009年4月28日，至其2009年6月20日火線入股三川股份的時候，成立僅1個多月。