漢王科技：敗在價格、商標和成本

2011年05月30日 10:50
來源：股市動態分析作者：李雪峰

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本刊記者李雪峰

漢王科技一季度虧損4618萬元，業績同比降低210.28%，而就在一季報公布之前僅一個月的3月18日，漢王科技2010年年報數據顯示，2010年實現凈利潤8790萬元，前后僅一月之隔，財務數據便上演大變臉。

變臉的背后究竟隱藏著什么玄機？通過調查，記者發現，以價格戰為主導的商業模式是漢王科技"扭贏為虧"的直接原因，而戰略的失誤及拙略的成本控制能力則是其致命的硬傷。

高補貼增厚歷史業績

在漢王科技的官網上，記者看到這樣的描述，"漢王科技擁有手寫識別技術（識別手寫文字的軟件技術）、筆跡輸入技術（輸入手寫信息的硬件技術）、OCR技術和嵌入式軟硬件技術等四大核心技術。"漢王科技擁有

而這些所謂的"核心技術"也確實給漢王科技帶來了真金白銀！

2007年至2009年，漢王科技共收到稅務局返還的增值稅款5663萬元，作為政府補貼，全部計入營業外收入核算。漢王科技滿懷信心的表示，"本公司確信能夠長期保持軟件企業的資質，該項稅收優惠將持續享有，故將其認定為經常性損益。"本公司確信能

除獲得稅務形式的補貼之外，漢王科技在2007-2009年間也獲得了政府提供的近800萬元專項撥款。

作為額外的收益，補貼與撥款確實給漢王科技帶來不少好處，并且這種優惠也持續到了2010年。

數據顯示，漢王科技2010年獲得政府補助6209萬元，而去年僅實現凈利潤8790萬元，環比增長2.68%。

前后四年時間，漢王科技共獲得各種形式的補貼和撥款超過1億元，在增厚其賬面業績方面功不可沒。

一位長期關注電子閱讀的人士告訴記者，類似漢王科技這樣享受高補貼的科技類公司其實很多，而且產業政策也不會在短期內發生改變，估計將有后續的補貼。不過，該人士也指出，"補貼起到的作用應該是錦上添花，而不應該是雪中送炭，假如某公司過分依賴補貼，那么其持續發展能力就難免讓人質疑。"補貼起到的作

價格戰之殤

漢王科技的商標"漢王"被評為中國馳名商標，其電子閱讀器產品在國內占據70%左右的份額，但漢王科技在2010年年報中宣稱的"技術優勢"、"自主創新能力優勢"及"獨特的經營優勢"遇到了iPad等產品的巨大沖擊。

翻看漢王科技的招股說明書，漢王科技對iPad只字未提，公司認為在電子閱讀器領域，主要的競爭對手是美國的Amazon和日本的Sony。資料顯示，蘋果分別于2010年1月27日、4月3日推出WIFI版和3G版iPad，而漢王科技的招股說明書是在2010年2月7日簽署的，iPad誕生的時間幾乎與漢王科技IPO時間重合。

對于這樣的"巧合"，一位漢王電紙書經銷商告訴記者，當時國內電子閱讀器市場幾乎就是漢王的天下，對于剛剛起步的iPad，鼎盛時期的漢王未必會引起足夠的重視。

但不予重視的后果就是慘烈的競爭代價！

2011年5月17日，漢王科技一紙公告再度降價，部分電紙書產品價格將下調15%-40%，直接代價就是計提高達3000-4000萬元的存貨跌價準備。

有關降價的原因，上述公告如是宣稱，為了"應對市場競爭"并"啟動電紙書的個人消費市場"，并指出此次調整屬經營方向的"戰略調整"。其實，漢王科技早已將矛頭指向iPad等平板電腦產品。一季報指出，公司電紙書均價及銷量售分別同比下降31.64%、53.56%，系"受到市場競爭的影響"，雖然沒有明確提出iPad，但并不難猜測。

然而問題是，漢王科技三番五次的降價，能否保住其在電子閱讀器領域占有率第一的地位？即便通過這樣的價格戰暫時維持住了行業第一的地位，漢王科技又將以何種業績回報投資者？

上述經銷商對此并不樂觀，他表示，降價未必能起到促銷的效果，而在虧損的基礎上降價等于是拿以前的積累作賭注。

值得一提的是，就在蘋果推出iPad2的當天（2011年3月3日），iPad1官方價格應聲而落，最高降幅達29%，蘋果用技術降價，漢王科技用公告降價。

雖然漢王科技擁有如其網站所宣稱的眾多核心技術，但由于電紙書在漢王科技的營業收入中占比高達75%，導致部分技術實際上多處于"紙面"狀態，而下調主營產品的價格等于是在宣布：漢王科技將繼續保持虧損。

"漢王大幅降價的后果有可能是導致同行業中的方正文房、津科翰林、盛大錦書等陷入白熱化的價格大戰，而蘋果主要面向國內高端市場，恐怕不會受到致命的影響。"上述經銷商如此表示。