電力中期策略：電價上調解困境供需緊張促改革

2011年06月10日 14:55
來源：招商證券研發中心作者：彭全剛;侯鵬;張晨

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十二五穩健開局，電力發展加快轉型。2011年，宏觀經濟穩健開局，消費需求總體上升，為旺盛的電力需求提供有力支撐。“十二五穩規劃綱要明確，經濟結構戰略性調整作為加快轉變經濟發展方式的主攻方向，決定了我國電力工業發展方向，作為電力旗幟的五大集團順勢加快轉型，打造綜合性能源集團。

用電需求旺盛，進入新一輪緊缺周期。年初以來，高耗能用電快速反彈，帶動全社會用電需求平穩較快增長，預計較長一段時間，我國電量需求仍將保持增長，但近幾年，裝機增速持續放緩，局部地區、高峰時段供需矛盾凸顯，呈結構性缺電，未來電力缺口將繼續加大，電力供應或進入新一輪緊缺周期，火電機組利用小時將快速提升。

火電全年預計微利，水電預期良好。受去年年底煤價翹尾因素影響，火電企業全行業處于盈虧平衡狀態，近期發改委上調電價，緩解虧損，但煤價出現跟漲，全年盈利預計微利。另外，水電一季度業績表現良好，預計全國來水總體較為平穩，全年業績預期良好。

板塊估值已在底部，政策預期帶來機遇。目前，電力板塊仍在底部徘徊，在電力緊缺的大環境下，有望迎來政策利好的拐點。未來，我國能源發展將加快集約化發展，實現輸煤向輸電轉變，同時，在節能減排的壓力下，我國清潔能源的比重將大幅提高，并促進階梯電價逐步推進，另外，時隔多年，預計電力體制改革的步伐將加快，電價終將走向市場。

重點公司推薦。政策預期改善的背景下，建議關注：1)清潔能源比重較大，業績穩定，在“同網同價”改革中受益的公司。2)受益特高壓建設，擁有煤炭資源，實現煤電聯營的公司。3)受益于煤電聯動，業績對電價彈性較大的公司。4)擁有電網資產，在階梯電價改革中受益的公司。5)前期進行多元化布局，即將進入收獲期的公司。6)再融資預期，具有釋放業績動力的公司。

(具體內容請見附件)