6月點燃中報行情：28只潛質股或成高送轉排頭兵(5)

2011年06月12日 09:05
來源：中國證券網作者：本頁

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醫(yī)藥行業(yè)中期投資策略：行業(yè)具有長期配置價值

板塊維持較快增長:醫(yī)藥板塊全部上市公司2011年1季度收入、凈利潤同比分別增長了21%和19.9%，化學制劑、中藥及醫(yī)療器械子行業(yè)增速較快。由于人工成本上升、原材料漲價以及部分產品價格下降，毛利率同比有所下降，但凈利率基本維持穩(wěn)定。由于2010年行業(yè)增速“前高后低”基數影響、影響行業(yè)成本端以及價格端的壓力正在逐步緩解，我們判斷2011年行業(yè)增速“前低后高”，全年有望實現25%左右增長。

醫(yī)改為行業(yè)營造整體寬松環(huán)境，盡管存在部分擾動因素，但我們認為行業(yè)長期增長趨勢未改:09年1月21日國務院發(fā)布《關于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見》以來，國家通過加強醫(yī)保覆蓋、提高籌資水平、強化公共衛(wèi)生服務以及基層醫(yī)療網絡建設等，加上老齡化帶來的用藥現實需求，行業(yè)連續(xù)多年保持了快速增長。盡管存在政府調控藥品價格的不利因素，但我們認為老齡化帶動患病率提升、全民醫(yī)保釋放看病需求的趨勢未改，加之產品創(chuàng)新帶來的高價值替代效應，我們判斷醫(yī)藥行業(yè)未來5年復合增速有望超過20%。

板塊估值具有長期配置價值，維持“推薦”評級，建議加強配置:當前板塊2011年預測PE 26倍，絕對估值水平處在01年以來的低位。我們判斷行業(yè)增速“前低后高”，目前行業(yè)成本端和價格端的壓力正在逐步降低，我們維持行業(yè)“推薦”評級，建議逐步加強配置。

投資建議:1、具有業(yè)績增長確定性高、估值具有優(yōu)勢的行業(yè)龍頭東阿阿膠(000423)、貴州百靈(002424)、東富龍(300171)、康美醫(yī)藥、天士力(600535)、云南白藥(000538)；2、研發(fā)實力雄厚，儲備產品豐富，近期將有新產品獲批的信立泰(002294)、恒瑞醫(yī)藥(600276)、恩華藥業(yè)(002262)；3、建議關注彈性較大的制劑出口企業(yè)海正藥業(yè)(600267)、華海藥業(yè)(600521)，大股東股改承諾解決后估值有望提升的華東醫(yī)藥(000963)；4、股權激勵組合雙鷺藥業(yè)(002038)、華海藥業(yè)(愛爾眼科(300015)和人福醫(yī)藥(600079)。

主要風險是藥品價格調控幅度超預期、2季度板塊增速低于預期。

化工板塊尋找半年報業(yè)績超預期品種

本周A股市場雖然指數運行相對低迷，但個股行情依然活躍，尤其是化工股板塊更是持續(xù)出現強勢股，比如說周末的德美化工浙江龍盛、三友化工等，那么，如何看待化工股如此的態(tài)勢呢？

兩大動力催生

化工板塊結構性機會

對于當前化工板塊如此的走勢，分析人士認為這主要是化工行業(yè)目前面臨著兩個較為清晰的發(fā)展趨勢，一是面臨著環(huán)境的壓力，化工行業(yè)的集中度將漸趨提升。眾所周知的是，前些年，由于面臨著環(huán)境壓力，越來越多的國際化工巨頭將一些高污染、高耗能的化工生產線搬遷至我國。但隨著我國經濟的快速增長，環(huán)境的壓力也迅速提升。在此背景下，我國也加大了對化工行業(yè)的整治力度，比如說在焦炭等煤化工領域，就明確提升了淘汰落后產能，以盡可能低的環(huán)境成本獲得更高的社會、經濟效益。在此背景下，不少小企業(yè)紛紛被淘汰，行業(yè)集中度迅速提升。但由于全球市場的需求依然旺盛，這有利于我國化工行業(yè)的盈利能力的迅速提升，氟化工、電石等煤化工均如此。

二是周期性的因素推動著大宗商品價格出現脈沖的態(tài)勢。這主要體現在純堿以及一些類似于丁酮等供給突然出現緊張的相關化工品中。其中純堿等產品價格的上漲，一方面是因為氣候因素導致供給出現了緊張，另一方面也由于缺電因素使得純堿等高耗能產品價格出現了脈沖式的上漲行情。而丁酮產品價格上漲主要是因為日本地震使得日本的供給出現不穩(wěn)定的特征，故產品價格迅速脈沖。與此同時，鈦白粉等產品價格的上漲，與原料價格上漲以及國際壟斷龍頭企業(yè)對相關產品價格的強大的定價權也有著一定的聯系。不管產品價格上漲的原因如何，最終的結果都是一樣的，那就是這些產品價格有脈沖特征的相關上市公司，半年報業(yè)績有望超預期。