紡織服裝業2011中期策略:選擇中國優勢 布局成長

2011年06月13日 14:50
來源：國信證券研究所 作者：方軍平

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2011年上半年行業景氣回落符合預期

受原材料價格大幅飆漲對終端價格的滯后反應，上半年行業景氣回落符合預期。2011年1-4月紡織業和服裝制造業工業增加值分別增長7.1%和15.7%，離2009年同期僅高出0.7個點和6.1個點。

原材料價格回落幅度有限

國際主要紡織產業大國經歷成本沖擊后的區域轉移，主要產棉國的政策扶植，棉花種植的單位剛性成本和天氣因素將是主導面積和單產的主要變量，我們預計下半年棉花將小幅回落，幅度在10%以內，不排除惡劣天氣的繼續出現導致棉花市場供應繼續從緊的可能。

出口環境有望改善，品牌消費升級正酣

全球經濟增長的多元化和出口企業經歷金融危機后主動的向新興市場拓展的步伐加快，我國紡織服裝出口市場結構和宏觀環境持續改善。啞鈴型人口財富結構決定我國服裝消費的兩極增長迅速，消費不斷升級。

選擇中國優勢，布局持續成長

勞動力成本和人民幣匯率等因素逐步趨于緩和，紡織行業出口環境逐步好轉，選擇優質出口龍頭，分享中國優勢是投資選擇之一，如魯泰A。品牌服飾新增供給和后續解禁仍然較大，低估值狀態下具有核心品牌文化和持續經營理念的公司將趨于稀缺，如美邦服飾、森馬服飾、搜于特；發展理念符合消費升級方向的公司增長將更趨持久，相關公司如夢潔家紡、探路者、羅萊家紡、富安娜、七匹狼、報喜鳥。

(具體內容請見附件)

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