房地產行業(yè)2011年中期策略：等待房價的全面下降

2011年06月13日 15:06
來源：招商證券研發(fā)中心作者：賈祖國

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房價會不會降？：房地產是一種資產，也受到貨幣政策周期的左右，全球貨幣政策的收緊導致房價的下跌，中國已經快速收緊，歐洲已于4月份加息，美元寬松即將結束而將步入加息；空前嚴厲的行業(yè)調控政策導致房價下跌。

調控政策的執(zhí)行力度和銀行的態(tài)度決定了調控將產生實質性的效果；..政策會不會放？：我們認為政府換屆導致政策偏于穩(wěn)健，中央政府不會放松房地產調控政策。地方政府雖不愿房價下降，但其也只能采取督促開工、少拍地、甚至鼓勵購房的方式來應對房地產調控。但地方政府的這些做法對房價的影響力與中央政府的政策相比，不在一個數量級；..房地產投資和新開工面積的增速的下降要到2012年中期前后才能體現：房地產投資和房地產投資及新開工目前主要集中在2、3線及其以下城市。

我們預計這些地方房地產市場銷量的萎縮和房價的下降將在明年年初出現。而房地產投資和新開工將略滯后于銷售的變化1-個季度；..維持房地產行業(yè)推薦投資評級：不管是縱向比較還是橫向比較，地產股估值都很低。因此，在全球貨幣政策陸續(xù)收緊的背景下，地產股票總體上具備較好的防御性能。考慮到房地產市場調整的深入，我們還是建議投資者關注地產股中防御性更好的品種，例如北京城建和金融街。這都是今年以來我們一直在推薦的品種。

(具體內容請見附件)