華富基金：5月宏觀經濟數據與上調準備金率點評

2011年06月14日 17:27
來源：鳳凰網財經

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今天公布的5月CPI數據同比上漲5.5%，環比上升0.1個百分點，創下近34個月的新高。物價上漲的壓力雖沒有解除，但是上漲幅度處于市場的平均預期之中。從物價壓力的構成來看，食品價格快速上漲依然是主要因素，由于翹尾因素與天氣旱澇轉換對食品價格的壓力依舊，預計6、7月份CPI將持續保持高位。

5月PPI數據同比上漲6.8%，漲幅與4月持平，顯示輸入性通漲的壓力依然強大。主要原因是國際上資源價格的上漲，包括油價在內的大宗商品的價格上漲，對國內工業生產者出廠價格保持高壓狀態。PPI數據的壓力將會對后續CPI數據形成一定的推動力，我們將對此保持審慎。

CPI數據創新高，PPI數據維持高位，央行即刻反應，發布公告，自6月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

由于之前市場普遍預期央行會采取加息的措施，此次上調準備金率應該說是預期外的，這可能與之前企業實際貸款利率維持高位相關聯。但無論采用何種措施，我們認為，短期內貨幣政策仍將從緊，而從較長時間來看，由于貨幣緊縮效果已經在貨幣條件和經濟增長方面開始發揮作用，調控政策在未來的月份會得到進一步體現，推高國內通脹的因素可能得到緩解，通脹見頂，政策趨緩仍是下半年的大概率事件，目前市場的平均估值仍然具有較強的安全邊際。

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