大摩華鑫針對5月宏觀經濟數據及調高存準率的點評

2011年06月14日 17:57
來源：鳳凰網財經

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6月14日國家統計局公布5月份宏觀經濟數據，從公布的數據來看，前期市場普遍擔心的通脹高企和經濟增速下滑得到了一定程度的驗證，居民消費者物價指數達到5.5%，為今年以來最高。剔除翹尾因素對CPI的影響，5月份新增漲價因素繼續上升，比4月份要高出0.1%，因此，盡管經濟回落態勢較為明顯，企業面臨的資金面異常緊張，但在通脹壓力尚未緩解前，難言央行政策的大幅松動，更多的是進入政策觀察期。5月份規模以上工業增加值同比增長13.3%，增速回落0.1個百分點，固定資產投資以及房地產開發投資仍然保持較高增速，一定程度上可以彌補消費增速以及凈出口增速下降對GDP增速的負面影響，鋼材和粗鋼產量、電量的同比增速均比上月有所提高也印證了中國經濟增長的環比動量正趨于穩定的情況，市場對于經濟快速回落的擔心有望得到緩解。

1-5月份房地產新開工面積比1-4月份24.4%下降0.6個百分點，顯示房地產投資后續動力放緩。從近期公布的其他宏觀經濟數據來看，進出口數據反映內外需求均趨于放緩，且輸入性價格壓力依然較大；貨幣供應增速保持低位運行，M2同比增長15.1%，低于市場平均預測值15.61%，比4月份的15.3%繼續回落；新增貸款5516億元，低于市場平均預測值6147億元，同比少增近一千億，企業的貸款需求在下降，貸款結構上也主要以短貸為主滿足資金周轉，企業的長期投資意愿降低。

5月份宏觀經濟數據發布以后，央行于收市后宣布提高存款準備金率0.5個百分點，至此大型金融機構存款準備金率達到21.5%的新高。此次上調存款準備金率而不是市場預期的加息，可能是央行在控制較高通脹和保證經濟穩定運行之間的一個權衡，整體貨幣政策放松的可能性不大，但通過降低中小企業貸款風險權重等方式進行微調以保護經濟活力。由于上調存款準備金率好于市場的加息預期，預計市場可能會延續反彈的態勢，但市場普遍預計6月份CPI可能突破6%，對反彈的高度不應期待過高。