通脹高企緊縮持續(xù) A股短期反彈還是接近底部

2011年06月15日 00:39
來源：21世紀經(jīng)濟報道 作者：曹元

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巴菲特說，通脹傷害股市。

6月14日上午10點，統(tǒng)計局公布的5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，CPI5.5%創(chuàng)下34個月的新高。

A股市場當日的表現(xiàn)似乎并未印證巴菲特的說法，6月14日上證指數(shù)上漲29.66點，漲幅1.1%。

但是這種莫名其妙的樂觀情緒恐怕難以長久持續(xù)，很多市場人士仍然并不看好。“這一上漲其實有點‘虛’，成交量也并未放大。從恒指尾盤跳水也能看出來，6月14日的上漲并未有太大的意義。中信建投分析師劉楊表示。

而通脹對股市資金面的影響在當日下午已經(jīng)反映出來：央行宣布上調(diào)存款準備金率0.5%。

“在市場流動性繼續(xù)緊縮的情況下，市場還難言反轉(zhuǎn)?！睆V州某基金公司基金經(jīng)理表示。甚至有國外投行的分析人士指出，未來幾年A股市場都缺乏機會。

A股長期空頭主導(dǎo)

根據(jù)央行公布最新數(shù)據(jù)顯示，5月末，銀行儲蓄存款為76.73萬億元，此次上調(diào)存款準備金率0.5%計算，回收流動性約3800億元。

“資金面將受到又一次沖擊，超出預(yù)期?！敝泻阶C券固定收益部分析師康海榮稱。

目前，市場資金面的緊張已經(jīng)顯而易見。

5月份M2貨幣供應(yīng)量增速從4月份的同比15.3%降至15.1%，低于中國人民銀行設(shè)定的今年M2貨幣供應(yīng)量增長16%的目標。M1貨幣供應(yīng)量增速也從4月份的12.9%降至12.7%。

5月份新增人民幣貸款5516億元人民幣，比4月份少增1005億元且遠遠低于預(yù)期(市場預(yù)計6500億元人民幣)，貸款余額增速從4月份的同比17.5%跌至17.1%。

此外，5月份加權(quán)平均后的銀行間同業(yè)拆借利率(shibor)從4月份的2.16%升至2.93%，而加權(quán)平均后的銀行間債券抵押回購利率從4月份的2.22%升至3.03%。6月7日以來，shibor7天利率更是大幅攀漲，6月10日已經(jīng)升至4.6142%。

而緊縮政策對A股的影響也正在積累。

過去數(shù)周，資金持續(xù)從A股凈流出。中原證券統(tǒng)計，上周深滬兩市合計凈流出資金164.65億元。但本周，資金流出情況得到緩和，6月13日，兩市分別錄得31.1億元的凈流入。6月14日，在5月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐后，市場情緒更被調(diào)動。中金在線統(tǒng)計，有68.9億元的資金凈流入，為近期單日新高。

不過，這一情況恐怕難以長期延續(xù)。盡管早盤并未出乎意料的CPI數(shù)據(jù)讓部分機構(gòu)一度樂觀，但是收市后存款準備金率上調(diào)的消息一出爐，就讓機構(gòu)修正了看法。

比如，此前大成基金認為通脹及緊縮性政策等壓制市場的利空預(yù)期逐步明朗，市場迎來了階段性的政策真空期，加上市場修復(fù)行情的展開，后市將會出現(xiàn)階段性的恢復(fù)回升走勢。但是昨日休市后，大成基金又改口表示，政策超預(yù)期，短期會給市場帶來壓力。

“我們的情緒跟基金一樣?！鄙虾Ｄ澈腺Y保險公司資產(chǎn)管理部負責(zé)人表示，上午5月宏觀數(shù)據(jù)出爐后，發(fā)現(xiàn)投資增速高于預(yù)期，實際上經(jīng)濟還不錯，并且也認為政策緊縮不會那么快到來。但下午存款準備金率調(diào)整接踵而至?！斑@讓我們此前判斷7月份可以定奪市場方向的希望又落空了。

廣州某基金公司基金經(jīng)理認為，未來大市依然是震蕩筑底。

加息恐仍難免

另一方面，提高存款準備金率而非加息，讓市場更為緊張地等待加息靴子的落地。

東吳證券認為，央行在6月提準而非加息可能在為7月的政策運用預(yù)留空間。

“即使已經(jīng)上調(diào)存款準備金率，還是有可能加息的。在CPI高企的情況下，貨幣政策緊縮已經(jīng)成為一種常態(tài)。”劉楊表示。

上述上海合資保險公司資產(chǎn)管理部的負責(zé)人就稱，我們原本以為加息要到7月份了，但現(xiàn)在卻難以判斷了。這種狀態(tài)很煎熬?！叭粢酉⒘耍乙簿头畔滦牧?。

此前，野村證券分析師孫馳和木下智夫發(fā)布報告繼續(xù)預(yù)期六月加息25個基點，在存款準備金率上調(diào)后，該行繼續(xù)發(fā)報告堅持這種預(yù)測：“我們繼續(xù)預(yù)期本月加息25個基點且三季度再加息25個基點，同時年內(nèi)還會兩次上調(diào)存款準備金率(每次50個基點)。

其理由是：“經(jīng)濟增速放緩幅度有限而且CPI通脹仍然較高，我們相信當局將繼續(xù)收緊貨幣政策。

山西證券也認為，上調(diào)準備金率之后不能降低加息的預(yù)期，之前存在過在通脹率突破新高后兩率均上調(diào)的月份，該券商維持6月加息一次的判斷。

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