通脹高企緊縮持續 A股短期反彈還是接近底部

2011年06月15日 00:39
來源：21世紀經濟報道 作者：曹元

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巴菲特說，通脹傷害股市。

6月14日上午10點，統計局公布的5月經濟數據，CPI5.5%創下34個月的新高。

A股市場當日的表現似乎并未印證巴菲特的說法，6月14日上證指數上漲29.66點，漲幅1.1%。

但是這種莫名其妙的樂觀情緒恐怕難以長久持續，很多市場人士仍然并不看好。“這一上漲其實有點‘虛’，成交量也并未放大。從恒指尾盤跳水也能看出來，6月14日的上漲并未有太大的意義。中信建投分析師劉楊表示。

而通脹對股市資金面的影響在當日下午已經反映出來：央行宣布上調存款準備金率0.5%。

“在市場流動性繼續緊縮的情況下，市場還難言反轉。”廣州某基金公司基金經理表示。甚至有國外投行的分析人士指出，未來幾年A股市場都缺乏機會。

A股長期空頭主導

根據央行公布最新數據顯示，5月末，銀行儲蓄存款為76.73萬億元，此次上調存款準備金率0.5%計算，回收流動性約3800億元。

“資金面將受到又一次沖擊，超出預期?！敝泻阶C券固定收益部分析師康海榮稱。

目前，市場資金面的緊張已經顯而易見。

5月份M2貨幣供應量增速從4月份的同比15.3%降至15.1%，低于中國人民銀行設定的今年M2貨幣供應量增長16%的目標。M1貨幣供應量增速也從4月份的12.9%降至12.7%。

5月份新增人民幣貸款5516億元人民幣，比4月份少增1005億元且遠遠低于預期(市場預計6500億元人民幣)，貸款余額增速從4月份的同比17.5%跌至17.1%。

此外，5月份加權平均后的銀行間同業拆借利率(shibor)從4月份的2.16%升至2.93%，而加權平均后的銀行間債券抵押回購利率從4月份的2.22%升至3.03%。6月7日以來，shibor7天利率更是大幅攀漲，6月10日已經升至4.6142%。

而緊縮政策對A股的影響也正在積累。

過去數周，資金持續從A股凈流出。中原證券統計，上周深滬兩市合計凈流出資金164.65億元。但本周，資金流出情況得到緩和，6月13日，兩市分別錄得31.1億元的凈流入。6月14日，在5月份宏觀經濟數據出爐后，市場情緒更被調動。中金在線統計，有68.9億元的資金凈流入，為近期單日新高。

不過，這一情況恐怕難以長期延續。盡管早盤并未出乎意料的CPI數據讓部分機構一度樂觀，但是收市后存款準備金率上調的消息一出爐，就讓機構修正了看法。

比如，此前大成基金認為通脹及緊縮性政策等壓制市場的利空預期逐步明朗，市場迎來了階段性的政策真空期，加上市場修復行情的展開，后市將會出現階段性的恢復回升走勢。但是昨日休市后，大成基金又改口表示，政策超預期，短期會給市場帶來壓力。

“我們的情緒跟基金一樣?！鄙虾Ｄ澈腺Y保險公司資產管理部負責人表示，上午5月宏觀數據出爐后，發現投資增速高于預期，實際上經濟還不錯，并且也認為政策緊縮不會那么快到來。但下午存款準備金率調整接踵而至。“這讓我們此前判斷7月份可以定奪市場方向的希望又落空了。

廣州某基金公司基金經理認為，未來大市依然是震蕩筑底。

加息恐仍難免

另一方面，提高存款準備金率而非加息，讓市場更為緊張地等待加息靴子的落地。

東吳證券認為，央行在6月提準而非加息可能在為7月的政策運用預留空間。

“即使已經上調存款準備金率，還是有可能加息的。在CPI高企的情況下，貨幣政策緊縮已經成為一種常態?！眲畋硎?。

上述上海合資保險公司資產管理部的負責人就稱，我們原本以為加息要到7月份了，但現在卻難以判斷了。這種狀態很煎熬。“若要加息了，我也就放下心了。

此前，野村證券分析師孫馳和木下智夫發布報告繼續預期六月加息25個基點，在存款準備金率上調后，該行繼續發報告堅持這種預測：“我們繼續預期本月加息25個基點且三季度再加息25個基點，同時年內還會兩次上調存款準備金率(每次50個基點)。

其理由是：“經濟增速放緩幅度有限而且CPI通脹仍然較高，我們相信當局將繼續收緊貨幣政策。

山西證券也認為，上調準備金率之后不能降低加息的預期，之前存在過在通脹率突破新高后兩率均上調的月份，該券商維持6月加息一次的判斷。

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