中期通脹仍處于可控高位

2011年06月15日 05:06
來源：新京報

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- 數據解讀

雖然全年通脹不至于失控，但仍然長時間維持相對高位，可以概括為“前高后不低”。明晰的政策取向，自然有助于引導社會通脹預期下行。

宏觀數據中最受關注的無疑當屬CPI走向。國家統計局公布的數據顯示，5月份，居民消費價格(CPI)同比上漲5.5%，工業生產者出廠價格(PPI)同比上漲6.8%。雖然CPI創出34個月以來的新高，但對這一漲幅各方面早有預期。

在拉動物價上漲的主要因素中，食品價格11.7%的月度漲幅成為最大的貢獻者，這與本輪通脹一直以來都由食品引導的特征相符合，隨著非食品價格上漲步伐的加速(同比上漲2.9%，是2001年來的最高)，顯示出通脹的基礎正在變得更加廣泛。

在微觀領域，八大類商品中影響未來通脹的關鍵和最大風險，仍是食品(農產品)。而天氣無疑是非常重要的影響因素之一———長江中下游地區旱情嚴重，好不容易等到天降甘露，卻由旱轉澇。究竟天氣還將如何變幻，對農業生產造成多大的沖擊，各界包括政府心里都沒底，但毫無疑問，農產品漲價的風險正在不斷被強化。

2007年—2008年的通脹事實提示我們，中國的通脹壓力，一方面來自某種居民日常消費商品的價格失控；另一方面則來自國際傳導，而引爆國際大宗商品飆升的誘因更多。外圍方面，美國近期公布的經濟數據并不樂觀，尤其是就業情況較預期更差，外界紛紛猜測美國聯儲局會否推第三輪量化寬松；到底量寬會否再加碼，還要三個月后才知，但美元已率先下跌，近期盛傳的“美國國庫已無黃金”等流言，同樣具有煽風點火的功效。若商品價格重拾升軌，勢必會加重中國的輸入型通脹壓力。

中國經濟已明顯出現增長放緩、企業資金緊絀，但通脹卻因上述兩個因素變得更復雜，更難預測。不過，筆者認為，中期通脹將處于相對可控的高位。

短期通脹難言壓力已經得到緩解，全年最高點在6、7月份，存在逼近甚至超過6%的風險。另外，雖然全年通脹不至于失控，但仍然長時間維持相對高位，可以概括為“前高后不低”

在經濟下行跡象進一步凸顯的背景下，宏觀調控可謂進退兩難———因若繼續加息、加存款準備金率的步伐，可能變成“超調”即過緊，打擊經濟與就業；若放慢收緊銀根步伐，卻怕通脹失控———這也造成了經濟界對經濟及政策的走勢解讀分歧不斷，市場預期混亂。盡管就M2、貸款增速等指標來看，數量調控已經基本實現其功能，但央行依然選擇了在數據公布之后上調存款準備金率，這無疑是表明了宏觀調控的態度：通脹仍是調控的首要目標。而明晰的政策取向，自然有助于糾偏混亂的政策預期、也有助于引導社會通脹預期下行。

□王瑩(上海學者)