建材行業中期策略：自下而上精選成長股

2011年06月16日 14:47
來源：平安證券研究所作者：竇澤云

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對下半年行情總體判斷：優質成長股+防守型周期股。平安策略觀點認為，二季度市場偏弱的主要原因是由資金面偏緊帶來的整體估值中樞下移和市場對宏觀經濟增速下滑的擔憂，目前正處于U型反轉的底部中間位置。

當反轉到來，首先被關注的是上半年被低估或錯殺的優質成長股，和基本面依然良好、全年盈利增長確定、防守性較強的周期股。

自下而上精選優質成長股。我們將建材行業的投資評級由“強烈推薦”下調至“推薦”下并認為下半年的行業投資策略應是自下而上精選優質成長股，特別是目前增速確定、估值偏低、未來成長性良好的利源鋁業、東方雨虹，配置上強調相對收益和波段操作的原則，重點關注將迎來史上最黃金時期的優質成長性行業工業鋁型材、防水材料、混凝土管道，和建材中的防守首選水泥股。

水泥：周期股中的防守品種。我們仍堅持認為價格的超預期變化是決定水泥行情的關鍵因素，判斷水泥價格三季度環比持平、四季度將有環比10%左右上漲，但全年價格漲幅應在預期之內，下半年產量增速將放緩，目前的盈利預測和估值已經完全反映了漲價預期，水泥股業績超預期可能性不大，因此將水泥行業投資評級由“強烈推薦”下調至“推薦”下我們按區域內需求旺盛的邏輯推薦新疆的青松建化、西部建設和天山股份，按區域內供給減少的邏輯推薦東部的海螺水泥、冀東水泥和亞泰集團。

工業鋁型材加工：春天已經到來。鋁加工企業主動的開發進口替代產品，和由消費結構升級帶來的新增工業鋁型材需求，是推動高端工業鋁型材市場快速發展的兩大因素。我們預計未來5年工業鋁型材產量年均增速可達30%。利源鋁業：是金子總會閃光，預計公司未來三年凈利潤CAGR可達60%，中報業績超市場預期概率非常大，目前2011年動態PE僅21倍，六個月內目標價為37元/股，較目前股價有80%的上漲空間，維持“強烈推薦“的評級。

(具體內容請見附件)