農(nóng)林牧漁中期策略：農(nóng)業(yè)股的推薦將趨向平衡

2011年06月16日 15:00
來源：華泰聯(lián)合證券研究所 作者：蔣小東;吳曉丹

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農(nóng)業(yè)股上半年表現(xiàn)低迷。2010年11月中旬A股市場見頂以來，農(nóng)業(yè)股跟隨大盤進入下行通道。從年初至今累計相對收益為-6.4%，與2010年的風光表現(xiàn)形成鮮明對比(絕對和相對收益分別達到24.5%和35.3%)。

從子行業(yè)來看，禽畜養(yǎng)殖和飼料是表現(xiàn)最好的板塊，相對行業(yè)收益分別達到19%和15%(農(nóng)業(yè)跌幅22%)，而其余子板塊則缺乏亮點，主要的子行業(yè)，如種子、水產(chǎn)和油脂普遍跌幅都在30%左右。

農(nóng)產(chǎn)品價格分析與預(yù)測。糧食：2011年上半年玉米由于供需面緊張而漲幅達到8.1%，早秈米由于干旱而大漲19.4%；小麥和大豆價格則處于震蕩態(tài)勢，與年初相比漲幅為0.5%和1.4%；預(yù)計下半年度，國內(nèi)糧食價格仍將維持上漲態(tài)勢。從品種來看，我們認為前期漲幅較大的大米、玉米下半年漲勢將趨弱；而大豆、小麥等品種上漲速度將加快。食用油：上半年，國內(nèi)食用油市場由于受到限價政策的影響，因此整體處于弱勢。主要油種豆油、菜籽油、棕櫚油的跌幅分別為1.3%、208%和6.1%，隨著6月初限價政策到期，預(yù)計食用油價格將重新進入上漲通道。肉類：肉價上半年持續(xù)上漲，預(yù)計強勢將持續(xù)至年末。

禽畜養(yǎng)殖與飼料繼續(xù)推薦，油脂、種子和水產(chǎn)重新進入關(guān)注。在禽畜養(yǎng)殖板塊中首推業(yè)績對豬價彈性最大的雛鷹農(nóng)牧，其次建議關(guān)注正邦科技、大康牧業(yè)；在飼料行業(yè)中首推新希望和海大集團，建議關(guān)注金新農(nóng)、大北農(nóng)。

油脂：食用油限價到期導致基本面反轉(zhuǎn)，首推西王食品，其次為東凌糧油。種子：從“炒政策”到期看業(yè)績”，短期關(guān)注業(yè)績確定性高的敦煌種業(yè)，長期關(guān)注隆平高科。水產(chǎn)：整體中性，關(guān)注個股機會，階段看好好當家。

對于農(nóng)業(yè)股的推薦將更趨均衡。在年度策略中，我們重點推薦了禽畜養(yǎng)殖(飼料)和油脂這兩個子行業(yè)，從上半年實際的股價表現(xiàn)來看，禽畜養(yǎng)殖(飼料是農(nóng)業(yè)中表現(xiàn)最好的兩個子行業(yè)；油脂行業(yè)則由于超預(yù)期限價因素的存在，整體表現(xiàn)不佳，跌幅為31.2%。而我們年初相對不看好的種子、水產(chǎn)子行業(yè)，普遍跌幅都在30%左右。目前而言，禽畜養(yǎng)殖和飼料仍然推薦，對于風險釋放充分的其他子板塊我們也將開始積極關(guān)注，并選取優(yōu)質(zhì)標的進行推薦。

(具體內(nèi)容請見附件)

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