建材行業(yè)2011中期策略：緊盯需求端

2011年06月21日 14:22
來源：長城證券研究所作者：李龍;張霖

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水泥行業(yè)評級：維持“推薦”

玻璃行業(yè)評級：維持“中性”

新型建材行業(yè)評級：維持“推薦”

水泥行業(yè)：我們曾在2011年度策略《減量供給提升價值，特玻新材異彩紛呈》中判斷，基于對淡季不淡和年報有望超預期的判斷，一季度為介入點，行情基本符合我們的判斷。當前時點我們認為水泥行業(yè)在7月底之前下跌趨勢已經(jīng)形成，可以借助數(shù)據(jù)公布等短期的催化因素進行減倉。7月底之后宏觀面上緊縮政策可能告一段落，為水泥股帶來估值提升的機會；保障房和水利建設有望在三季度大規(guī)模開工建設，市場將會重新修正對于水泥股的業(yè)績預期，配臵時點在8月初形成，四季度行情向上。

二季度業(yè)績可能低于預期：通過我們從水泥企業(yè)了解的層面來看，目前水泥消費的釋放是低于預期的，在量不能有效釋放的前提下，水泥價格很難維持高位，因為水泥價格根本上是供需雙方博弈的結果。

供給邏輯的基礎可能松動：此前的市場的預期是2012年末前水泥行業(yè)的“930”大限方針不會放開，從目前的價格因素和2012年的需求面上看這個時點很有可能提前，但2011年年內(nèi)沒有可能。

行業(yè)需求分析：今年市場預期水泥需求可以實現(xiàn)8%以上的增長，供需局面將好轉，我們認為這個目標應該還是可以往上提，8-12%的增速應該是合理的區(qū)間。

價格聯(lián)盟初步形成，“電荒”開始后停窯停磨將對價格形成一定支撐，但對水泥行業(yè)基本面沒有大的影響。

4月份以來價格上漲和需求低于預期使風險和收益達到平衡。短期來看，價格持續(xù)上漲可能性不大，基本面沒有太大改善的空間，風險大于收益。中期來看，隨著進入三季度密集施工期，風險和收益將再次平衡，需求將成為最關鍵因素，三季度中期左右收益大于風險，風險收益比降低趨勢明確，三季度是建倉期，四季度是收獲期，8月初配臵水泥。

推薦：天山股份、青松建化、金隅股份、海螺水泥、冀東水泥

玻璃行業(yè)：平板玻璃走勢看淡，下半年需求增速降低

新型建材行業(yè)：長海股份、中國玻纖、國統(tǒng)股份

風險提示：經(jīng)濟“硬著陸”、固定資產(chǎn)投資大幅下滑、限產(chǎn)令過早放開

(具體內(nèi)容請見附件)