建材行業(yè)2011中期策略：緊盯需求端

2011年06月21日 14:22
來(lái)源：長(zhǎng)城證券研究所 作者：李龍;張霖

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水泥行業(yè)評(píng)級(jí)：維持“推薦”

玻璃行業(yè)評(píng)級(jí)：維持“中性”

新型建材行業(yè)評(píng)級(jí)：維持“推薦”

水泥行業(yè)：我們?cè)?011年度策略《減量供給提升價(jià)值，特玻新材異彩紛呈》中判斷，基于對(duì)淡季不淡和年報(bào)有望超預(yù)期的判斷，一季度為介入點(diǎn)，行情基本符合我們的判斷。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們認(rèn)為水泥行業(yè)在7月底之前下跌趨勢(shì)已經(jīng)形成，可以借助數(shù)據(jù)公布等短期的催化因素進(jìn)行減倉(cāng)。7月底之后宏觀面上緊縮政策可能告一段落，為水泥股帶來(lái)估值提升的機(jī)會(huì)；保障房和水利建設(shè)有望在三季度大規(guī)模開(kāi)工建設(shè)，市場(chǎng)將會(huì)重新修正對(duì)于水泥股的業(yè)績(jī)預(yù)期，配臵時(shí)點(diǎn)在8月初形成，四季度行情向上。

二季度業(yè)績(jī)可能低于預(yù)期：通過(guò)我們從水泥企業(yè)了解的層面來(lái)看，目前水泥消費(fèi)的釋放是低于預(yù)期的，在量不能有效釋放的前提下，水泥價(jià)格很難維持高位，因?yàn)樗鄡r(jià)格根本上是供需雙方博弈的結(jié)果。

供給邏輯的基礎(chǔ)可能松動(dòng)：此前的市場(chǎng)的預(yù)期是2012年末前水泥行業(yè)的“930”大限方針不會(huì)放開(kāi)，從目前的價(jià)格因素和2012年的需求面上看這個(gè)時(shí)點(diǎn)很有可能提前，但2011年年內(nèi)沒(méi)有可能。

行業(yè)需求分析：今年市場(chǎng)預(yù)期水泥需求可以實(shí)現(xiàn)8%以上的增長(zhǎng)，供需局面將好轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為這個(gè)目標(biāo)應(yīng)該還是可以往上提，8-12%的增速應(yīng)該是合理的區(qū)間。

價(jià)格聯(lián)盟初步形成，“電荒”開(kāi)始后停窯停磨將對(duì)價(jià)格形成一定支撐，但對(duì)水泥行業(yè)基本面沒(méi)有大的影響。

4月份以來(lái)價(jià)格上漲和需求低于預(yù)期使風(fēng)險(xiǎn)和收益達(dá)到平衡。短期來(lái)看，價(jià)格持續(xù)上漲可能性不大，基本面沒(méi)有太大改善的空間，風(fēng)險(xiǎn)大于收益。中期來(lái)看，隨著進(jìn)入三季度密集施工期，風(fēng)險(xiǎn)和收益將再次平衡，需求將成為最關(guān)鍵因素，三季度中期左右收益大于風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)收益比降低趨勢(shì)明確，三季度是建倉(cāng)期，四季度是收獲期，8月初配臵水泥。

推薦：天山股份、青松建化、金隅股份、海螺水泥、冀東水泥

玻璃行業(yè)：平板玻璃走勢(shì)看淡，下半年需求增速降低

新型建材行業(yè)：長(zhǎng)海股份、中國(guó)玻纖、國(guó)統(tǒng)股份

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)“硬著陸”、固定資產(chǎn)投資大幅下滑、限產(chǎn)令過(guò)早放開(kāi)

(具體內(nèi)容請(qǐng)見(jiàn)附件)

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