家電行業2011中期策略：低估值穩增長 含投資機會

2011年06月21日 13:59
來源：光大證券研究所 作者：趙磊

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家電板塊估值具備投資價值，龍頭估值已經同國際接軌

當前家電板塊估值已經具備投資價值，板塊滾動PE為20倍，接近歷史底部(均值-δ)17倍。

橫行比較，家電板塊估值處于所有板塊較低的位置。此外，家電龍頭估值已經同國際接軌。海外家電企業當前靜態PE均值17倍，動態PE均值15倍。國內家電龍頭格力、美的、海爾、海信的估值已經同國際接軌，當前靜態估值分別為14X，19X，17X，13X；動態估值分別為11X，15X，13X；11X，

國內家電需求穩定，空調產品需求樂觀，彩電升級有機會

當前國內家電市場需求依然保持穩定的增長，農村家電市場增長引人注目，城市家電消費升級趨勢明顯。

所有家電產品中空調需求最為樂觀。空調是目前家電下鄉銷售和城市以舊換新銷售中增長最快的家電產品。彩電全年產品升級不斷，LED電視、網絡電視和3D電視的普及使得行業依然存在機會。

產品調價，原材料價格回調，行業盈利能力趨好

一季度家電行業受困原材料價格快速增長，毛利率較低。二季度家電行業景氣指數有所回升，隨著原材料價格回調以及家電行業新品推出后的調價行為，預計行業毛利率相對一季度將回升。

龍頭優勢明顯，更具投資價值

家電行業呈現強者愈強趨勢，龍頭企業競爭優勢明顯，增長高于行業，而估值卻低于非龍頭企業，因此龍頭企業更具備投資價值。推薦白電龍頭：青島海爾、格力電器、美的電器；彩電龍頭：海信電器；小家電龍頭：蘇泊爾；照明龍頭：陽光照明。

(具體內容請見附件)

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