申銀萬國：2011下半年醫藥行業投資策略(薦股)

2011年06月21日 15:57
來源：中國證券網

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全球醫藥市場發展給中國帶來機遇：在研發成本上升、新藥產出銷量下降、專利大規模到期多重壓力下，跨國大藥廠都在尋找應對之策——外包、購買專利、創新和向新興市場擴張，從而給中國市場帶來機遇。

中國正在逐步成為全球藥物創新中心：在跨國大藥廠紛紛在中國成立藥物研發中心和國際研發外包推動下，中國自身軟硬件實力正在提升——豐富的臨床受試群體、龐大的人才庫、正在逐步增加的符合國際要求的多中心臨床試驗基地、政府的大力支持，中國逐步成為全球藥物創新中心，帶動中國制藥企業和學術機構研發水平不斷提升。

中國醫藥企業的機會是創新+消費：預計未來五年中國創新藥將逐步摘取果實，在為跨國藥企提供研發外包的同時，也會成為跨國藥企藥物篩選和臨床前藥物較大的專利提供商；而中國消費則更為誘人，龐大的人口、迅速崛起的中產階級、快速老齡化的社會以及全球最高的住院人群，都為中國醫藥消費提供了可持續發展空間。與此同時，中國藥企日益分化，一批有明確核心競爭力、長期可持續發展的公司崛起。

估值比較：美國醫藥行業快速發展階段，估值達到35-40 倍；日本醫藥行業估值長期超過30 倍；香港市場增長較快的醫藥和消費股，估值都超過30 倍。A 股醫藥板塊目前估值25 倍，逐步接近歷史底部，部分個股已經具備良好投資價值。

投資策略：中國創新和中國消費。就長期可持續發展而言分別首推恒瑞醫藥和云南白藥；就短中期快速增長而言，分別首推海正藥業和東阿阿膠。中國創新我們還推薦人福醫藥；而中國消費我們分別推薦天士力、康美藥業、魚躍醫療、仁和藥業、科倫藥業和海南海藥。此外中國醫藥流通企業能夠充分分享中國消費增長，中長期而言我們分別看好國藥控股(國藥股份)和上海醫藥。(申銀萬國證券研究所)

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