麥金農：中國外匯儲備占GDP比重已達到50%

2011年06月26日 12:29
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊第二屆全球智庫峰會25日-26日在北京舉行，美國斯坦福大學教授羅納德·麥金農在26日上午的主論壇上表示，新興市場外匯儲備占GDP的比例不斷地增加。其中，中國外匯儲備占GDP比重已達到50%。

麥金農表示，中國人民幣已經升值了一些，實際上這種升值，是和其他的新興國家一起升值。可能2011年后半年的時候，將會繼續升值，這就是我所講的結果，新興市場共同的群體的結體。

麥金農稱，在2011年的時候，他們這些國家的所有的外匯儲備達到六萬億，之前是一萬億。這就是最近在危機之后的一些數字，中國、俄羅斯、印度尼西亞、巴西的情況。美元儲備的越來越多，不光是美國的國債不斷的增加，大家可以看到，外匯儲備占GDP的比例不斷地增加，在2001年的時候，對新興市場是15%，現在已經達到了35%，中國實際上達到了50%。

以下為羅納德·麥金農發言實錄：

這個小節的主題主要是改革國際貨幣體系，六分鐘要談國際貨幣體系的改革是很困難的，所以我想講一講這些問題當中G2，大家都喜歡談匯率是否應該固定，貿易平衡是不是美國應該儲蓄的更多，我想講的主要是談一談利率。如果利率差別很大的話，很難建立一個穩定的國際貨幣體系，所以我們應該看一看，監督一下這個利率之間的差別。

我給大家看一個令人驚訝的圖表，所有的新興市場國家，他們都是上面的這個線，中國的外匯儲備達到三萬億，其他的新興國家的外匯儲備也增長得很快，他們所有的都沒有監督的控制，所以這就是我們在全球有這種通脹的問題，這是一個很嚴重的問題。

現在呢，國際貨幣都是建立在美元基礎之上的，這就是我們現在的體制，現在我們面臨著歐元區的問題，美國央行所做的對全球也都會有些影響，美國央行的做法讓很多的熱錢進入了新興的國家，讓他們的貨幣升值，從而降低他們的競爭力。這些國家美元的儲備越來越多，很多的國家失去了控制，也出現了通脹的情況，現在的大宗商品的價格也大幅上漲。

在美國，實際上美國的通脹并沒有出現，CPI沒有大幅的增長，但是PPI卻是大幅增長。在七十年代的時候，我們有美元的貶值，美元大幅的流出，導致其他的國家經濟失控。這就表明，中國和其他國家的匯率并沒有大幅的被低估，也可以看印尼、俄羅斯，他們的貨幣實際上是過高地估值了。在新興市場，他們的利率更高，因為增長更高，所以他們的利息更高，他們想保持高利率，但是由于熱錢的增長，中國想提高利率來降低通貨膨脹，但是他們不能夠提高利率，因為會有熱錢的流入。所以中國人民銀行也很難再提高利率。

還有一個就里套利的這種形勢，在2002年的時候，美聯儲來降低利率，到2004年的時候，銀行間的拆借利率達到1%，因為美國的利率很低，美元不斷地在削弱，這對那些套利的人來說，是一個額外的獎賞。在日本也發生了同樣的事情，大家都希望得到美元，因為美元是非常安全的，這實際上是一種臨時的現象，在2009年開始的時候，美元不斷地貶值，美聯儲把這個利率降到0。所以很多國家就會有大量的外匯的儲備，美元的貶值實際上是一些新興國家貨幣的增值，盡管這些國家的貨幣升值了，但是由于國內的貨幣監管的流失，也對他們造成了負面的影響，這就使得那些利用美元來做套利的人大幅獲益。

中國的已經升值了一些，實際上這種升值呢，和其他的新興國家也一起升值，可能2011年后半年的時候，也會繼續升值，這就是我之前講的這種情況的結果，新興市場共同的群體的結體，在2011年的時候，他們這些國家的所有的外匯儲備達到六萬億，之前是一萬億。這就是最近在危機之后的一些數字，中國的俄羅斯、印度尼西亞、巴西的情況。美元儲備的越來越多，不光是美國的國債不斷的增加，大家可以看到，外匯儲備占GDP的比例不斷地增加，在2001年的時候，對新興市場是15%，現在已經達到了35%，中國實際上達到了50%。

那么集體的決定是什么呢？這些新興市場國家的通脹呢，比美國、歐洲、日本，以及那些發達國家加起來都要高這主要是因為他們的利率高，很多成熟的經濟體，他們實際上陷入了這種增長乏力，或者緩慢的增長階段。周圍的這種通脹并沒有中心的膨脹高，這上面的數據已經有點老了，在這個數據當中，看看中國由于貿易的順差所帶來的外匯儲備的增長，以及熱錢的比例。實際上在2010年第四季度是非常高的，在我上飛機的時候，我看到了一個電子消息，中國實際上在過去的一個季度，熱錢對貿易的增長并沒有貢獻的太大。

另外一個就是商品的泡沫，如果這個利率是0的話，我們可以看到，初級的商品價格不斷地上漲，同時我們也看到美國房地產的泡沫已經破裂。另外一個泡沫，就是初級產品的泡沫，這主要是自然災害的影響，實際上我覺得責任應該是美聯儲的政策，很多投機的人，他們都希望看到初級產品的價格不斷地上漲，在期貨市場，他們都會推動未來的石油以及商品的價格，我怎么做呢？我的時間到了。

所以今天下午的討論的時候，我會跟大家談這張圖片，但是在這張圖片上，主要的信息是美聯儲幾乎是一直把利率保存在0的這個基礎上。與此同時，美國信貸的數量在大量地減少，這個對于中小型的企業來說，影響非常地大，可以說在美國的銀行體系出現了崩潰，這是晚些時候要說的一個問題。

美國現在所面臨的情況呢，是有一個滯脹，通脹是外來的，所以某種程度上是不好控制的，而經濟的停滯呢，是從國內產生的，是因為信貸的大幅度地減少。那么在下一次G20的會議上，我們希望討論一下利率的問題，以及是否有可能處在中心的這些成熟的經濟體，能夠共同地在利率的問題上做出一些新的共同的舉措，這也會幫助在邊緣的這些國家，更好地來應對利率方面的問題。我大概可以說，昨天我們提到過人民幣應當國際化的問題，我同意，但是在說到風險，或者說威脅方面，我覺得沒有人會從中國的銀行或者說上海的某個地方，一個外國人去借人民幣。因此，在考慮人民幣國際化的時候，需要考慮到這個風險，我基本上就講這么多，謝謝。