險資先知先覺沒逃頂 弱市堅守消費股

2011年07月02日 02:55
來源：21世紀經濟報道 作者：徐亦姍

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4月高點加倉入場，5月股市卻突現大跌，6月前期行情依然低迷。在二季度整體弱市情況下，前期集體加倉的錯誤決策，使一向先知先覺的保險資金也陷入了被動局面。

根據泰康、中國太平、中國人壽、平安四大保險巨頭發布的5月投資報告，其偏向權益投資的4個投連險帳戶，報告期內平均漲幅僅為-5.26%，與同期股票型基金-5.32%的凈值增長率基本持平。

其中，太平財富投連險A/C款帳戶、平安進取型精選權益投連險兩家帳戶，5月跌幅更分別達到5.5%和5.47%，跑輸同期股票型基金。

事實上，在遭遇4月加倉滑鐵盧之后，險資心態日趨謹慎，紛紛于5月起悄然調低倉位，在市場趨勢尚不明晰的情況下，選擇隔岸觀望。

此外，各路險資亦開始大刀闊斧地進行結構性調整，基于對后市看法謹慎，消費及公用事業等的防御組合成為了險資重點關注的對象。

其中，業績成長確定的商業、醫藥、白酒、港口、交通運輸等行業，以及估值回歸合理的新興產業龍頭個股成為了險資5月布局的優先選擇。

而進入6月以來，險資權益倉位基本與上期持平，并根據市場情況不斷進行調控， 報告期內總體保持在較低水平。

在具體操作上，除了維持對消費、交運等防御性個股的吸納布局外，部分險資還表現出對周期性股票的青睞。

其中，機械制造、電子元器件、醫藥和化工行業中前期漲幅較小的股票成為其弱市抄底的新寵。

消費板塊救場

4月以來，滬指從2900點不斷上攻，并在4月18日創下了階段性新高3067.46點。隨著市場的不斷加溫，嗅覺靈敏的險資果斷選擇加倉進場。

根據保監會最新公布的保險業經營數據，今年4月份，保險資金減少銀行存款達989億元，同時增加投資326億元。

但4月下旬大盤的忽然調整，將一向先知先覺的險資打了個措手不及。滬指在其后不到一個月時間，累計下跌超過200點，市場哀鴻遍野。

為了扭轉不利局面，險資在4月份進行較大程度調整，紛紛將前期漲幅較大、估值較貴的藍籌股給予獲利了結。

同時，鑒于市場未來趨勢尚不明晰，各路險資亦開始降低倉位以隔岸觀望。其中更有少部分保險機構選擇了清倉離場，其中中國人壽精選價值投資賬戶4月保持空倉，月末賬戶中現金類資產占98.16%，基金和其他產品僅占1.84%。

5月，頭頂經濟增長放緩和通脹兩大壓力，股指跌幅明顯。而險資在降低倉位的同時，也開始進行結構性調整，將前期漲幅較大的旅游、制造、交運、醫藥等板塊個股進行獲利兌現。

同時，多家保險機構不約而同地選擇了安全系數較高的消費板塊作為扭轉乾坤的殺手锏。

其中，泰康系投連險在市場下跌的過程中，選擇性增持了超跌但后期業績預期較好的電器類、醫藥類行業的龍頭企業，同時也投資于部分主營業務為商業地產的估值偏低的個股。

此外，還擇機小幅加倉了基金產品，加倉方向主要以穩定成長類的產品為主，在風格選擇上向投資標的偏防御、未來業績預期較好的基金產品傾斜。

而太平人壽投連險也在5月中繼續收縮權益類倉位，股票組合配置轉向以季報業績增長明確的商業、醫藥等消費類及港口、交通運輸等防御類板塊。

進入6月以來，貨幣政策從緊下的經濟增速放緩、企業盈利下滑成為了險資該階段關注的重點。

“市場在經過快速下跌之后，一些利空因素得到釋放，但接下來將進入中報預告階段，企業盈利仍然有一定壓力，此外CPI可能迎來年內高點，短期市場仍然可能受到壓制。”平安保險在報告中不無擔憂地表示，“整體來看，需要關注經濟和企業盈利增速回落風險，警惕二季度后經濟和企業盈利超預期回落風險。

先知先覺的險資這回沒逃頂

由此，基于對后市未來判斷普遍中性偏空，多數險資延續了上期的較低權益倉位，靜待拐點的來臨。

泰康投連險報告中寫道，6月指數維持弱勢震蕩格局仍然是大概率事件，操作上主要以維持目前的倉位水平為主，在個股的選擇上仍然以選擇具有較高安全邊際的股票為主。

而太平人壽也表示，市場底部的形成將取決于CPI 趨勢性回落、政策放松轉而保經濟增長的拐點出現，當前預期該時點較有可能落在三季度。因此6月繼續保持較低的權益持倉，予以觀望。

在具體板塊的布局上，參考險資中最具“股性”的投連險賬戶6月投資策略，消費和公共事業等防御性板塊仍然是險資的構建重點。

泰康系投連險在操作上以結構性換倉為主，后期增持的主要方向為后期增速較為明顯，業績預期較好的消費類個股，減倉前期漲幅較大、但后期盈利不理想的題材性股票。

而太平人壽投連險則以消費及公用事業等的防御組合為主，并適時把握下跌過程中出現的高成長類新興產業的低價配置機會。

抄底周期類股票

值得注意的是，盡管大盤在6月仍屬弱市調整，但精于抄底的險資卻已經做好了逢低吸納的準備。

泰康保險認為，后期主要關注宏觀經濟出現超預期回落下的緊縮性政策拐點引起的流動性拐點，若觀察到此類信號出現，則快速加大賬戶的投資倉位，若此類信號未出現，則在后續市場下跌過程中小幅加倉。

而平安、中國人壽也不約而同地在投資報告中指出，將在6月尋找反彈過程中可能獲益的品種，適當參與一些可能反彈的標的投資。

“目前經濟存在滯脹風險，但市場估值又具備一定吸引力，因此投連各帳戶在適當控制權益倉位的基礎上，可以通過品種調整來抵御市場下跌。”有保險機構的投資經理表示。

而記者注意到，對周期類股票的逢低抄底或稱為險資近期的投資新亮點。

其中，泰康系投連險6月精選了機械制造、電子元器件、醫藥和化工行業中前期漲幅較小的股票。

其更表示，后期將密切關注政策走向，若貨幣政策出現松動，則繼續增持周期類行業個股。

而從6月板塊走勢來看，機械制造、電子元器件、化工3大周期性板塊在6月底的大盤反彈中表現搶眼，截至7月1日收盤，其漲幅分別達7.80%、5.76%和8.20% ，遠遠高出滬指0.58%的漲幅。

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