貨幣政策或向“寬松”微調

2011年07月05日 02:40
來源：新快報

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-6月27日，安徽淮北市，一名商販接過消費者購買豬肉支付的100元人民幣。分析人士預計，由于翹尾因素影響進一步加大、豬肉等食品價格上漲，6月居民消費價格指數(CPI)同比漲幅可能達6.2%，再創年內新高。CFP供圖

國務院本月將定調下半年宏觀經濟政策

為緩解通脹壓力、抑制資產價格膨脹，去年年底國家宏觀調控政策作出重大調整，在繼續實施積極財政政策的同時，貨幣政策由“適度寬松”轉為“穩健”。2011年以來，貨幣政策不斷向“穩健”轉變、向常態回歸。

目前，中國的宏觀緊縮政策已經進入觀察期，關于中國經濟是否出現滯脹風險的爭論已經出現。本月，國務院將召開常務會議分析上半年經濟形勢并定調下半年政策思路。分析稱，下半年貨幣政策基調或將朝著寬松方向微調。

據媒體報道稱，一種宏觀政策新思路正在形成——相對緊縮、定向寬松。具體內涵是：在資本流入、外匯占款格局依舊，通脹壓力依然存在的背景下，保持整體流動性調控的相對緊縮，但在諸如中小企業融資、地方政府融資平臺資金鏈、汽車產業等領域，推動政策定向寬松。

報道還稱，近日有關部門在其組織的經濟學家座談會上提出了這種概括性思路。

報道引述官方人士說法，“目前政策的總體思路是保持在‘穩健’方向的連續性，即便是基于對‘超調’風險的擔憂，也不會逆轉至大幅擴張的宏觀政策，國家不會再推出類似4萬億這種經濟刺激計劃，而針對個別緊張領域里的‘定向寬松’政策，則可以在這種‘相對緊縮’的環境里推出。

觀點爭鳴

目前，中國的宏觀緊縮政策已經進入觀察期。關于中國經濟是否出現滯脹風險的爭論已經出現，隨之也出現了宏觀緊縮政策是否超調的質疑聲。

北京大學教授厲以寧：在6月26日舉行的第二屆全球智庫峰會上，厲以寧表示，目前的緊縮政策可能會帶來滯脹。他說，“如果把已經偏緊的貨幣流通量誤認為還沒有回歸到正常水平，繼續緊縮，從結構層面來講，加劇結構的不協調是不可避免的。從微觀層面來講，產品供應鏈的斷裂，而引起的失業人數的增加同樣不可避免。

全國人大財經委副主任委員、國家統計局原副局長賀鏗：中國面臨滯脹風險，經濟已出現滯脹苗頭。他說，就業仍是一個問題，國家決策層應該警惕經濟放緩伴隨著高通貨膨脹的局面。

全國人大財經委副主任委員吳曉靈：6月25日，吳曉靈中國經濟不會出現硬著陸和滯脹風險。她認為，不應該把所有的通脹率上升、經濟增速下降的情況都認為是滯脹，“如果這樣就太泛了?！睖洃撌峭ㄘ浥蛎浡屎芨叨洕鲩L停滯的情況，GDP增速至少下降到2%-3%才能叫做停滯，“中國無論如何不會下降到這個速度”

摩根大通亞太區董事總經理龔方雄：

牛市快來了

新快報訊上周五，在南京證券下半年投資策略報告會上，摩根大通亞太區董事總經理龔方雄表示，中國的大牛市快來了。

龔方雄認為，中國的通脹不是尋頂，而是見頂回落。按照全年通脹預計5%以下來算，5月份CPI同比上漲5.5%；6月份可能是6%左右，2011年上半年已然是在5%以上，那么，下半年CPI增速將回落至4%左右。在經濟增速方面，中國下半年經濟增速將比二季度好，環比有望超過9%；而全球的復蘇形勢雖然暫時低迷，但也是下半年比上半年好。

基于以上兩點，龔方雄判斷緊縮政策已經進入收尾階段，加息的動作還有1-2次，上調存款準備金也最多1-2次。他強調，2700點-2800點是非常好的買入區域。龔方雄認為，近期A股的反彈是一種糾錯行為，現在正是投資最佳時點。

值得注意的是，與會的富國基金副總經理陳戈并不認為新一輪的牛市即將到來，但就中長期而言，A股市場中的成長股正面臨較好的投資機遇。在下半年的投資機會上，陳戈認為，一是受益于投資增速的行業，如水利建設、電源和電網建設、鐵路建設的重啟、保障房建設，以及“十二五”規劃的新興產業；二是產能受限，受益于結構性調整的水泥、鋼鐵板塊；三是政策不再加碼，具有估值修復行情的地產、銀行板塊；四是汽車、工程機械等行業。

南京證券研究所副所長周旭分析，下半年，兩市有可能在經濟轉型的陣痛下反復筑底，并探出重要的底部，上證指數運行區間在2500點-3200點，建議投資者沿低估值、高景氣，以及國家戰略方向上尋找投資機會。

(據《大眾證券報》)

權威表態

王岐山：把握好穩健政策執行力度

新快報訊無論是國務院副總理王岐山對中小企業貸款難問題的談話，還是經濟學家座談會傳出的風聲，都預示著上半年數量緊縮的貨幣政策基調，下半年或將朝著寬松方向微調。

王岐山副總理7月1日至2日在河北省石家莊市考察工作中強調，就業是民生之本，小企業的生存與發展直接關乎就業增長、經濟轉型和社會穩定。要從戰略和全局高度，加快轉變金融業發展方式，推進結構調整和改革創新，全面提高對小企業的金融服務水平。金融系統要按照中央的要求和部署，把握好穩健的貨幣政策執行力度，堅持有保有壓，著力優化信貸結構，毫不動搖地加強小企業等薄弱環節的資金支持。

貨幣政策下半年微調似乎已成為各方面的共識。王岐山副總理提及加強對中小企業的金融支持，就是包括加快民間信貸合法化等金融制度改革，讓中小企業錢荒的問題得到解決。其中“有保有壓，優化信貸結構”歷年來在工作報告中都要提及，但今年下半年的首要表現，可能就是中小企業信貸額度可能不會像上半年那么緊張了。

值得注意的是，“把握好穩健的貨幣政策執行力度”內藏玄機，因為上半年貨幣政策實際上就是數量緊縮而非“穩健的貨此番提及“把握好穩健貨幣政策執行力度”，可能預示下半年要寬松以對沖上半年緊縮。 (據《上海證券報》)

經濟觀察

貨幣政策緊縮寬松之辨

“總體來看，在資本繼續流入的背景下，即便還會繼續提高存款準備金率，但提高的頻率也會明顯降低?！币晃还俜饺耸勘硎尽＝衲晟习肽?，央行累計6次上調準備金率，一共300個基點。在信貸總量規模上，全年累計信貸擬投放約7.5萬億元，業內人士預期上半年投放4.2萬億元。

值得關注的是，國務院總理溫家寶近日在英國《金融時報》上發表署名文章中的部分表述已被外界視作“緊縮或進入尾聲”的信號。文章指出，從2010年1月以來，銀行準備金率和基準存貸款利率分別上調了12次和4次。貨幣和信貸供應因此恢復到了正常水平。

事實上，在維持相對緊縮的同時，針對經濟中出現的下滑風險，定向寬松政策其實已經開始推出。上述官方人士列述多個“定向寬之處。第一，是針對中小企業融資難的問題。這一點，銀監會已經發布了關于支持銀行改進小企業金融服務的通知；第二，針對地方政府融資平臺的現金流壓力，國家發改委已經發文，允許地方政府投融資平臺公司發行企業債券，并要求將籌措的資金優先用于保障性住房建設；第三，汽車產業政策。為了遏制汽車消費的下滑態勢，有關政策已在醞釀之中；第四，個稅改革已經推進，這是刺激消費的重要舉措；第五，有助于“進口戰略”加快實施的關稅下調政策，在7月1日起已經進入實施階段。

“目前政策的總體思路是保持在‘穩健’方向的連續性，即便是基于對‘超調’風險的擔憂，也不會逆轉至大幅擴張的宏觀政策，國家不會再推出類似4萬億這種經濟刺激計劃，而針對個別緊張領域里的‘定向寬松’政策，則可以在這種‘相對緊縮’的環境里推出。”上述官方人士說。

(據《第一財經日報》)