證監會正嚴查再融資資金流向次新股扎堆鬧錢荒

2011年07月05日 08:43
來源：東方早報作者：早報記者忻尚倫

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在今年上半年再融資井噴的大軍中，剛通過IPO完成上市募集巨資的“次新股”，居然頻頻現身其中。

次新股扎堆“鬧錢荒”，頻拋增發預案

早報記者忻尚倫

在今年上半年再融資井噴的大軍中，剛通過IPO完成上市募集巨資的“次新股”，居然頻頻現身其中。

根據Wind的統計顯示，在6月份發布增發(包括公開和定向)預案的43家上市公司中，有4家公司為上市不滿一年半的次新股。更有甚者，1家剛完成借殼的公司，在更名后半個月便拋出了定向增發融資方案。

值得關注的是，投行人士透露，基于今年銀根普遍吃緊，證監會對于上市公司再融資募集資金使用的審查也在加嚴。“尤其是對募資使用做流動資金的審查，尤其關注是否存在‘變向補充流動資金’的情形。

主板次新股再融資兇猛

在二級市場低迷、流動性緊縮的2011年上半年，相比約1700億元規模的IPO(首次公開發行)市場，已上市公司的再融資訴求出現了“井噴”

Wind統計顯示，今年上半年A股通過IPO募集資金1763億元，通過增發募集資金930.995億元。相比2010年同期，IPO募資規模下降了18%，但增發募資規模則增加了47.3%。

在逾900億元的再融資大軍中，幾家上市不滿/剛滿一年半的“次新股”尤其引人注目。整個上半年，有17只次新股發布了定向增發預案。

雖然發布再融資預案的“次新股”囊括了主板、中小板和創業板，但是IPO融資額本就巨大的主板公司中，卻占據了6個名額，分別是2010年7月5日上市的唐山港(601000)、2010年2月23日上市的濱化股份(601678)、2009年12月29日上市的中國北車(601299)、2009年12月25日上市的深圳燃氣(601139)、2009年12月16日上市的中國重工(601989)和2010年2月2日上市的二重重裝(601268)。

唐山港當年上市時，通過IPO募集資金16.4億元，濱化股份上市時募集資金20.9億元，深圳燃氣募資9.035億元、二重重裝上市募資25.5億元、中國北車和中國重工上市募集資金分別達到了139億元和147.231億元。以中國北車為例，其上市時募集的139億元資金，其實比預計募資額64.36億元要多出116%。但是，這些公司均在今年上半年拋出了定向增發方案，擬募集資金從114.43億元(中國重工)到8.8億元(唐山港)不等。

進入6月份，發布定向增發預案的“次新股”家數明顯增多。除了主板公司中國重工和二重重裝之外，還有中小板公司東方園林、啟明星辰和格林美。

其中，剛在2010年8月底上市的創業板公司順網科技(300113)，更是在上市后僅5個月，于今年1月29日發布了定向增發預案，擬募資1.634億元。在IPO發行時，順網科技募集資金6.447億元，超募比例212.8%。

嚴控上市公司再融資 “變相補充流動資金”

值得關注的是，借殼上市不過13個交易日的恒逸石化，在6月27日發布了定增公告，擬募資不超過30億元擴大聚酯產業規模，從而打破了之前梅花集團借殼五洲明珠，一個半月后發布定增方案的最短紀錄。而在恒逸石化的定增方案中顯示，募集的30億元資金中，有7億元資金擬用于補充流動資金，占到募資總額的23.3%。

在今年銀根緊縮、實體經濟增速減緩的大背景下，證監會對上市公司再融資募集資金的使用掐得非常緊，尤其是對于使用募資補充流動資金。一般來講，再融資募集資金不能用于補充流動資金和償還銀行貸款；但采用配股或非公開發行方式募資的，用于還貸和補充流動資產的金額不能超過募資的30%。

另據投行人士透露，目前證監會再融資審核中，嚴格界定鋪底流動資金(即項目啟動所需流動資金)的比例，基本上約為“募集資金10%”。“之前的指導方案是，鋪底資金不超過募投項目所用資金的30%，現在給出的‘合理比例’已經縮到10%。

證監會還明確，再融資案在董事會決議通過前，項目已投入的資金，不能算作再融資募集資金的總需求量；在股東大會決議中，必須披露募資基金總額而不是凈額，“這都是為了防止上市公司再融資募資后，變相地改變募集資金使用途徑。

目前政策對于上市公司通過再融資補充流動資金有嚴格規定，除了允許補充鋪底流動資金外，其他補充流動資金的方式均受嚴格限制。因此，為了變相擴大流動資金，少數上市公司會采取提高鋪底流動資金的比例、增資子公司、設立財務公司、BT(建設移交)建設項目等方式。

另悉，證監會還醞釀在再融資方案中，詳細披露融資方案的合理性，以維護原股東利益的最大化。