年中加息靴子落地內外雙重壓力考驗貨幣政策

2011年07月06日 23:49
來源：新華網作者：王濤、沈而默

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新華網上海7月6日電(記者王濤、沈而默) 中國人民銀行6日宣布，自7月7日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率，金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點。這是今年以來的第三次加息，此次加息后，一年期存貸款基準利率分別升至3.5%和6.56%。

業內專家普遍認為，此次加息在市場預期之內，而其目的也顯而易見直指愈發高漲的通脹壓力以及通脹預期。

“6月份物價漲幅再創階段新高幾無懸念，加息的主要目的是緩解負實際利率和管理通脹預期。此前一年期央票發行利率持續高于同期存款基準利率，也對加息構成壓力。交通銀行金融研究中心研究員鄂永健說。

中國人民大學經濟學院副院長劉元春教授認為，中國頂著內外雙重壓力選擇再次加息，原因有兩個：一是通脹壓力較大，價格水平高漲；二是包括房地產、投資品在內的資產價格泡沫比較嚴重，并且有蔓延的態勢。

其實，作為基準利率的風向標，公開市場已經提前兩周釋放了加息信號，這也導致市場對年中加息一次的預期十分強烈。央行在過去的兩周連續提高了央票的發行利率。6月16日央行在時隔9周之后，上調了3月期央票發行利率8.17個基點，引發市場熱議，而此后一年期央票發行利率連續兩次上調至3.4982%，超出此前一年期定存利率接近25個基點，更是引發強烈加息預期。

中國建設銀行高級研究員趙慶明認為，央行此次加息更多的是對貨幣市場利率的一種“追認”，從利率環境來看，當前官方利率水平已經不低，而貨幣市場利率則更加高漲。加息則會緩解居民對于價格預期的心理作用。

劉元春認為，央行選擇此一時點加息，也透露出兩個信號：一方面說明貨幣政策持續收緊的方向不變；另一方面也是表明對“唱衰經濟”說法并不認同。此前，市場一直擔憂中國經濟可能面臨硬著陸以及通脹失控的風險，進而引發貨幣政策可能轉向的預期。

興業銀行首席經濟學家魯政委表示，當前經濟增速放緩相對溫和，經濟增長勢頭依然強勁，而且通脹處于高位，加息成為必然選擇。

劉元春認為，央行加息面臨來自內外部的雙重壓力：一方面，由于資金成本提高，可能會帶來實體經濟運行的壓力；另一方面，也會帶來全球市場流動性的壓力，也就是海外的熱錢、投機資本可能更多地涌入中國市場。對于實體經濟的問題，可能需要通過更為積極的財政政策以及其他綜合配套政策來保證，而對于國際資本的流入，可以通過加強資本流動的監管來控制。

此次加息之后，一年期貸款基準利率達到6.56%。鄂永健認為，加息將進一步提升企業、特別是中小企業資金成本。

不過，對于本輪加息周期是否結束，后市的加息空間，市場出現一定分歧。

鄂永健認為，考慮到目前利率已經達到歷史中性偏高水平，過去十年一年期存貸款利率的中間值分別為3.06%和6.39%，在下半年物價漲幅回落企穩、經濟增速有放緩跡象以及中外利差擴大加劇資本流入情況下，年內利率再度調升的可能性很小。

他表示，7月公開市場到期資金量并不大，但如果新增外匯占款較多，存款準備金率則有再次上調的可能。未來在公開市場到期資金量下降、部分銀行流動性壓力較大的情況下，準備金率調整頻率將放緩，將更為倚重公開市場操作來回收流動性。

趙慶明則認為，未來加息仍存有空間，未來央行對于利率工具的使用也將超過存款準備金率的調整。他認為，當前從國際環境來看，仍處在加息通道之中，尤其是主要發達經濟體美國的加息還未開始，但市場預期在四季度或明年一季度可能會開始加息，這樣可以進一步給我國的利率政策釋放出空間。

“下半年，仍然有加息的空間和加息的必要性。從目前處于高位的民間借貸利率來看，加息只是防止了官方利率和民間利率背離的擴大?！眲⒃罕硎?。此外，他表示，下半年是否再次加息也要取決于政策的效果。從7月份來看，應該是一個觀察期，要觀察國內實體經濟的運行狀況，也要觀察世界其他國家的加息節奏。