年中加息靴子落地 內(nèi)外雙重壓力考驗(yàn)貨幣政策

2011年07月06日 23:49
來源：新華網(wǎng) 作者：王濤、沈而默

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新華網(wǎng)上海7月6日電(記者王濤、沈而默) 中國人民銀行6日宣布，自7月7日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。這是今年以來的第三次加息，此次加息后，一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別升至3.5%和6.56%。

業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，此次加息在市場預(yù)期之內(nèi)，而其目的也顯而易見直指愈發(fā)高漲的通脹壓力以及通脹預(yù)期。

“6月份物價(jià)漲幅再創(chuàng)階段新高幾無懸念，加息的主要目的是緩解負(fù)實(shí)際利率和管理通脹預(yù)期。此前一年期央票發(fā)行利率持續(xù)高于同期存款基準(zhǔn)利率，也對加息構(gòu)成壓力。交通銀行金融研究中心研究員鄂永健說。

中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長劉元春教授認(rèn)為，中國頂著內(nèi)外雙重壓力選擇再次加息，原因有兩個(gè)：一是通脹壓力較大，價(jià)格水平高漲；二是包括房地產(chǎn)、投資品在內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫比較嚴(yán)重，并且有蔓延的態(tài)勢。

其實(shí)，作為基準(zhǔn)利率的風(fēng)向標(biāo)，公開市場已經(jīng)提前兩周釋放了加息信號，這也導(dǎo)致市場對年中加息一次的預(yù)期十分強(qiáng)烈。央行在過去的兩周連續(xù)提高了央票的發(fā)行利率。6月16日央行在時(shí)隔9周之后，上調(diào)了3月期央票發(fā)行利率8.17個(gè)基點(diǎn)，引發(fā)市場熱議，而此后一年期央票發(fā)行利率連續(xù)兩次上調(diào)至3.4982%，超出此前一年期定存利率接近25個(gè)基點(diǎn)，更是引發(fā)強(qiáng)烈加息預(yù)期。

中國建設(shè)銀行高級研究員趙慶明認(rèn)為，央行此次加息更多的是對貨幣市場利率的一種“追認(rèn)”，從利率環(huán)境來看，當(dāng)前官方利率水平已經(jīng)不低，而貨幣市場利率則更加高漲。加息則會緩解居民對于價(jià)格預(yù)期的心理作用。

劉元春認(rèn)為，央行選擇此一時(shí)點(diǎn)加息，也透露出兩個(gè)信號：一方面說明貨幣政策持續(xù)收緊的方向不變；另一方面也是表明對“唱衰經(jīng)濟(jì)”說法并不認(rèn)同。此前，市場一直擔(dān)憂中國經(jīng)濟(jì)可能面臨硬著陸以及通脹失控的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而引發(fā)貨幣政策可能轉(zhuǎn)向的預(yù)期。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩相對溫和，經(jīng)濟(jì)增長勢頭依然強(qiáng)勁，而且通脹處于高位，加息成為必然選擇。

劉元春認(rèn)為，央行加息面臨來自內(nèi)外部的雙重壓力：一方面，由于資金成本提高，可能會帶來實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的壓力；另一方面，也會帶來全球市場流動性的壓力，也就是海外的熱錢、投機(jī)資本可能更多地涌入中國市場。對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的問題，可能需要通過更為積極的財(cái)政政策以及其他綜合配套政策來保證，而對于國際資本的流入，可以通過加強(qiáng)資本流動的監(jiān)管來控制。

此次加息之后，一年期貸款基準(zhǔn)利率達(dá)到6.56%。鄂永健認(rèn)為，加息將進(jìn)一步提升企業(yè)、特別是中小企業(yè)資金成本。

不過，對于本輪加息周期是否結(jié)束，后市的加息空間，市場出現(xiàn)一定分歧。

鄂永健認(rèn)為，考慮到目前利率已經(jīng)達(dá)到歷史中性偏高水平，過去十年一年期存貸款利率的中間值分別為3.06%和6.39%，在下半年物價(jià)漲幅回落企穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)增速有放緩跡象以及中外利差擴(kuò)大加劇資本流入情況下，年內(nèi)利率再度調(diào)升的可能性很小。

他表示，7月公開市場到期資金量并不大，但如果新增外匯占款較多，存款準(zhǔn)備金率則有再次上調(diào)的可能。未來在公開市場到期資金量下降、部分銀行流動性壓力較大的情況下，準(zhǔn)備金率調(diào)整頻率將放緩，將更為倚重公開市場操作來回收流動性。

趙慶明則認(rèn)為，未來加息仍存有空間，未來央行對于利率工具的使用也將超過存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整。他認(rèn)為，當(dāng)前從國際環(huán)境來看，仍處在加息通道之中，尤其是主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體美國的加息還未開始，但市場預(yù)期在四季度或明年一季度可能會開始加息，這樣可以進(jìn)一步給我國的利率政策釋放出空間。

“下半年，仍然有加息的空間和加息的必要性。從目前處于高位的民間借貸利率來看，加息只是防止了官方利率和民間利率背離的擴(kuò)大?！眲⒃罕硎?。此外，他表示，下半年是否再次加息也要取決于政策的效果。從7月份來看，應(yīng)該是一個(gè)觀察期，要觀察國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況，也要觀察世界其他國家的加息節(jié)奏。

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