市場資金面有望持續(xù)改善

2011年07月07日 00:48
來源：中國證券報－中證網(wǎng) 作者：王輝

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7月6日，央行宣布自2011年7月7日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個人住房公積金貸款利率相應(yīng)調(diào)整。至此，2011年以來央行已先后6次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率、3次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率。分析人士指出，在利率政策工具再度躍至前臺的背景下，中短期內(nèi)貨幣當(dāng)局的數(shù)量緊縮力度有望顯著減輕，6月以來持續(xù)緊繃的市場資金面有望逐步恢復(fù)寬松。

本次央行加息，可以說基本在市場預(yù)期之內(nèi)。在此次加息前，1年期、3月期央票發(fā)行利率已連續(xù)兩周上行，其中1年期央票發(fā)行利率更一度與1年期定存利率形成倒掛。而彼時居高不下的加息預(yù)期，也在很大程度上間接推高了市場資金的利率水平。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至7月6日，銀行間市場主流7天期質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率已連續(xù)20個交易日保持在4%以上的高位水平運行，并在此期間出現(xiàn)過單日超9%的超高資金利率。從資金利率的角度分析，近階段資金面的緊繃程度由此可見一斑。

而近期市場流動性的持續(xù)趨緊，主要推動力無疑仍然是來自于去年下半年以來貨幣當(dāng)局為對抗通脹所推出的數(shù)量緊縮措施。在法定準(zhǔn)備金率方面，央行從去年以來已經(jīng)12次提準(zhǔn)，其中僅今年上半年就多達(dá)6次上調(diào)法定準(zhǔn)備金率。值得注意的是，在當(dāng)前法定存款準(zhǔn)備金率已達(dá)到21.5%歷史高位、商業(yè)銀行體系資金狀況普遍十分緊張的情況下，該項政策手段進(jìn)一步拓展的空間也已經(jīng)不大。事實上，此次央行進(jìn)行年內(nèi)第三次加息，不僅大大降低了短期內(nèi)緊縮政策進(jìn)一步出臺的可能，也在非常大的程度上削弱了數(shù)量型手段動用的必要性。

從近階段央行公開市場操作的角度分析，上周與本周，央行在短短兩周內(nèi)接連恢復(fù)了3年期央票的發(fā)行和正回購操作，也在很大程度上表明了央行在數(shù)量調(diào)控方面即將發(fā)生的變化，即數(shù)量調(diào)控將會由前期高頻次、高力度的緊縮，逐步轉(zhuǎn)向總量的“微調(diào)”。此間觀察人士指出，在1年期、3月期央票發(fā)行利率連續(xù)兩周上行之后，伴隨著年內(nèi)第三次加息的塵埃落定，公開市場在整體價格水平上已經(jīng)具備了放量的基礎(chǔ)。而在商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到21.5%的歷史高位、市場對于數(shù)量調(diào)控的放松訴求愈加強(qiáng)烈的當(dāng)下，央行顯然也有舒緩市場緊繃情緒的政策動力。

展望未來一段時期的市場資金面狀況，分析人士指出，伴隨著年內(nèi)第三次加息的到來，數(shù)量緊縮的力度有望顯著減輕，市場資金面狀況有望持續(xù)改善。對于資本市場而言，資金面的高壓，也將會顯著緩解。

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